Ce este randamentul fluxului de numerar gratuit (FCFY)
Randamentul fluxului de numerar gratuit este un raport financiar care măsoară cât de mult flux de numerar are compania în cazul lichidării sale sau a altor obligații prin compararea fluxului de numerar gratuit pe acțiune cu prețul pe acțiune de piață și indică nivelul fluxului de numerar pe care compania îl va câștiga în raport cu piața sa valoarea acțiunii.
Cu cât este mai mare raportul, cu atât este mai atractivă investiția, deoarece oferă o indicație că investitorii plătesc mai puțin pentru fiecare unitate de flux de numerar liber.
Multe părți interesate consideră fluxul de numerar ca o măsură mai precisă a performanței unei companii în comparație cu câștigurile, deoarece fluxul de numerar reprezintă capacitatea unei firme de a-și susține operațiunile. Mai mult, fluxul de numerar gratuit oferă companiei flexibilitate pentru a-și crește valoarea intrinsecă, deoarece restul de numerar poate fi utilizat pentru plata dividendelor și dobânzilor, reducerea datoriei, achizițiilor și investițiilor viitoare.
Calculul randamentului fluxului de numerar gratuit (FCFY)
Randamentul fluxului de numerar gratuit poate fi calculat din acționarii acționari, precum și dintr-o perspectivă fermă. În timp ce calculăm FCFY, trebuie să ne asigurăm că numitorul și numărătorul sunt în concordanță cu ambele fiind fie valoarea capitalului propriu, fie valoarea firmă.
Formula # 1 (FCFE)
Din perspectiva deținătorilor de capitaluri proprii, calculul randamentului fluxului de numerar gratuit este după cum urmează:
- FCFY = Flux de numerar gratuit pe acțiuni (FCFE) pe acțiune / Preț de piață pe acțiune
- În cazul în care FCFE = Venit net + Cheltuieli nerecurente – Venit neexploatat + Cheltuieli neexecutante de operare – Reinvestire de capitaluri proprii
Cheltuielile de funcționare fără numerar sunt adăugate, deoarece sunt cheltuieli contabile, dar nu cheltuieli cu numerarul. În plus, veniturile / cheltuielile nerecurente sau neoperante sunt excluse pentru a obține fluxul de numerar recurent din operațiunile de bază. Pentru a menține coerența în calcule, necesitățile de reinvestire a capitalurilor proprii sunt scăzute din fluxul de numerar brut pentru a ajunge la fluxul de numerar gratuit disponibil pentru deținătorii de capitaluri proprii.
Reinvestirea capitalurilor proprii = (Cheltuieli de capital – Amortizare) + modificarea capitalului de rulare fără numerar – (emisiune de datorie nouă – rambursarea datoriilor) – (nou stoc preferențial emis – dividend preferat)
Se consideră că cheltuielile nete de capital ajung la ieșirea netă de numerar din investiții în active fixe. Din nou, din moment ce creșterea capitalului de rulare drenează fluxurile de trezorerie ale unei firme, în timp ce scăderea fondului de rulment eliberează fluxurile de trezorerie disponibile, suntem preocupați de modificările fluxurilor de trezorerie datorate modificărilor capitalului de rulment. În măsura în care firma finanțează această reinvestire printr-un mix de capitaluri proprii, datorii și capitaluri proprii preferate, investițiile deținătorilor de datorii și acționarilor preferați în cadrul acestei reinvestiții totale sunt scăzute pentru a ajunge la reinvestirea netă prin capitaluri proprii.
Formula # 2 (FCFF)
Calculul randamentului fluxului de numerar gratuit din perspectiva unei firme (deținătorii de acțiuni, acționarii preferați și deținătorii de datorii) este după cum urmează:
- FCFY = Flux de numerar liber către firmă (FCFF) / Valoarea întreprinderii
- În cazul în care FCFF = FCFE + Cheltuieli cu dobânzile (1 – rata de impozitare) + (rambursări de capital – datorie nouă emisă) + Dividend preferat
- Și valoarea întreprinderii = Capitalizarea de piață a capitalurilor proprii + Valoarea de piață a capitalului propriu preferat + Debit – Numerar
Acest calcul din perspectiva unei firme reprezintă fluxul de numerar liber lăsat tuturor deținătorilor de creanțe împotriva investiției efectuate. Aici investiția este descrisă de valoarea Enterprise, care este valoarea de piață a investițiilor de către toți investitorii firmei, în timp ce capitalizarea de piață a porțiunii deținute de acționari.
Întrucât luăm în considerare toți deținătorii de daune, trebuie să adăugăm înapoi la FCFE toate plățile efectuate creditorilor și acționarilor preferați, precum cheltuielile cu dobânzile, rambursările nete ale datoriilor și dividendele preferate.
O modalitate mai simplă de calcul al FCFF este prin scăderea cheltuielilor de capital din fluxul de numerar operațional găsit în situația fluxului de numerar.
- FCFF = Flux de numerar operațional – cheltuieli de capital
Exemplu de randament al fluxului de numerar gratuit (FCFY)
În cazul Amazonului, atunci când se iau în considerare proprietățile și echipamentele achiziționate în baza leasingului de capital și a contractelor de leasing construite la comandă, în urmă cu douăsprezece luni, FCFY este negativă, în ciuda faptului că compania a demonstrat un flux de numerar pozitiv de 1,2 miliarde USD și 3,4 miliarde USD pentru AF17 și AF16 , respectiv, în situația fluxului de numerar.
Tabelul 1: Calcul FCFY pentru Amazon
Sursa: Raportul anual FY17, Amazon
Compararea FCFY
Investitorilor care consideră generarea de numerar de către o firmă ca o reprezentare mai bună a operațiunilor sale, le place să analizeze situația fluxului de numerar. Pentru ei, FCFY este un indicator mai adecvat față de raportul P / E sau raportul EV / EBITDA, deoarece fluxul de numerar este o reprezentare mai bună a rentabilității. Veniturile și câștigurile pot fi manipulate, dar firmele nu pot manipula fluxurile de numerar. De exemplu, câștigurile pe acțiune pot fi îmbunătățite superficial prin răscumpărarea acțiunilor corporative.
Cu cât este mai mare fluxul de numerar gratuit, cu atât este mai mare flexibilitatea companiei de a urmări oportunități de creștere în perioadele bune și de a trece lin peste dificultăți în perioadele nefavorabile. O companie cu un randament constant al fluxului de numerar liber poate lua în considerare plățile dividendelor, răscumpărările de acțiuni, oportunitățile de creștere anorganice și organice și reducerea datoriilor. Astfel, randamentul fluxului de numerar oferă o indicație mai bună a evaluării pe termen lung.
Tabelul 2. Comparație între companii – FCFY
O privire la Tabelul 2 arată că, deși Alphabet rămâne cel mai atractiv stoc pe baza diferenței dintre raportul P / E forward și P / E curent, Apple rămâne un pariu mai sigur având în vedere randamentul ridicat al fluxului de numerar liber. O măsură mai relevantă ar fi verificarea FCFY pentru o mai bună luare a deciziilor. Cu toate acestea, este mai important să comparați companiile din aceeași industrie în timp ce efectuați evaluarea relativă.
Concluzie
Randamentul fluxului de numerar gratuit (FCFY) este o valoare financiară importantă, care oferă o imagine mai vie a sănătății financiare a firmei în comparație cu venitul net. Acest raport este valoros, deoarece se referă la valoarea primită în raport cu investiția făcută. O companie cu un flux de numerar ridicat în comparație cu activele sale poate fi supraevaluată pe piață, ceea ce duce la un FCFY mai mic și invers.
FCFY ajută la analiza forței unei firme. Randamentul negativ al fluxului de numerar liber sau fluxul de numerar liber negativ poate indica faptul că firma nu este suficient de lichidă în operațiunile sale și ar avea nevoie de finanțare externă pentru continuarea operațiunilor sale. Scăderea continuă a fluxului de numerar liber poate avea un impact asupra creșterii câștigurilor viitoare. În schimb, creșterea fluxului de numerar gratuit permite companiilor să se autofinanțeze fără a recurge la o finanțare externă mai costisitoare pentru creștere, deci valoarea acționarilor. Cu toate acestea, FCFY nu poate fi considerat singur ca singura măsură pentru luarea deciziilor de investiții. Firmele aflate în faza de creștere ridicată pot avea câștiguri decente, dar fluxurile lor de numerar pot fi consumate în totalitate prin definiția Capex. Prin urmare, aceste firme pot raporta FCFY mai scăzut, în ciuda perspectivelor de creștere promițătoare.
Video gratuit despre fluxul de numerar
Articol recomandat
Acest articol a fost un ghid pentru randamentul fluxului de numerar gratuit (FCFY). Discutăm formula pentru calcularea randamentului fluxului de numerar gratuit împreună cu exemple din Amazon, Alphabet, Apple și Microsoft. Poate aruncați o privire la aceste articole de mai jos pentru a afla mai multe despre evaluări –
- Calculați fluxul de numerar operațional
- Întrebări de interviu pentru finanțe corporative (cu răspunsuri)
- Întrebări de evaluare a interviului
- Flux de numerar vs. Flux de fond
