Costul datoriei

Care este costul datoriei (Kd)?

Costul datoriei este rata de rentabilitate așteptată pentru deținătorul datoriei și este de obicei calculată ca rata efectivă a dobânzii aplicabilă unei datorii a întreprinderii. Este o parte integrantă a analizei de evaluare actualizată, care calculează valoarea actualizată a unei firme prin actualizarea fluxurilor de numerar viitoare cu rata de rentabilitate așteptată pentru deținătorii de capitaluri proprii și datorii.

• Costul datoriei poate fi determinat înainte de impozitare sau după impozitare.
• Cheltuielile totale cu dobânzile suportate de o firmă într-un anumit an sunt Kd înainte de impozitare.
• Cheltuiala totală a dobânzii la datoria totală utilizată de companie este rata de rentabilitate preconizată (înainte de impozitare).
• Întrucât cheltuielile cu dobânzile sunt deductibile din venitul impozabil care are ca rezultat economii pentru firmă, care este disponibil titularului de creanță, costul după impozitare al datoriei este luat în considerare pentru determinarea ratei dobânzii efective în metodologia DCF.
• Kd după impozitare este determinat prin compensarea sumei economisite în impozite din cheltuielile cu dobânzile.

Formula costului datoriei (Kd)

Formula pentru determinarea Kd înainte de impozitare este următoarea:

Formula pentru determinarea costului datoriei după impozitare este următoarea:

Sunteți liber să utilizați această imagine pe site-ul dvs. web, șabloane etc., Vă rugăm să ne furnizați un link de atribuireCum să oferiți atribuire?Link către articol de către hyperlink
De exemplu:
Sursa: Costul datoriei (wallstreetmojo.com)

Pentru a calcula costul datoriei unei firme, trebuie stabilite următoarele componente:

• Costul total al dobânzii: Agregat al cheltuielilor cu dobânzile suportate de o firmă într-un an
• Datoria totală: Datoria totală la sfârșitul unui an fiscal
• Rata de impozitare efectivă: Rata medie la care o firmă este impozitată pe profiturile sale

Exemple

Exemplul nr. 1

De exemplu, dacă o firmă a beneficiat de un împrumut pe termen lung de 100 USD la o rată a dobânzii de 4%, pe an și o obligațiune de 200 USD la o rată a dobânzii de 5% pe Costul datoriei firmei înainte de impozitare este calculat după cum urmează:

(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, adică 4,6%.

Presupunând o rată de impozitare efectivă de 30%, costul datoriei după impozitare se ridică la 4,6% * (1-30%) = 3,26%.

Exemplul nr. 2

Să vedem un exemplu practic pentru calcularea costului datoriei. Să presupunem că o firmă a subscris la o obligațiune de 1000 USD rambursabilă în 5 ani la o rată a dobânzii de 5%. Cheltuielile anuale cu dobânzile suportate de companie ar fi după cum urmează:

adică cheltuielile cu dobânzile plătite de firmă în 1 an sunt de 50 USD. Economiile la impozitare la o rată efectivă de impozitare de 30% ar fi după cum urmează:

adică firma a dedus 15 USD din venitul impozabil. Prin urmare, cheltuielile cu dobânzile net de impozite se ridică la 50 $ – 15 $ = 35 $. Costul datoriei după impozitare este calculat după cum urmează:

Exemplul nr. 3

Pentru evaluarea DCF, poate fi luată în considerare determinarea costului datoriei pe baza celei mai recente emisiuni de obligațiuni / împrumuturi utilizate de firmă (de exemplu, rata dobânzii la obligațiunile v / s datorii utilizate). Acest lucru indică riscul firmei perceput de piață și, prin urmare, este un indicator mai bun al rentabilității așteptate pentru deținătorul datoriei.

În cazul în care valoarea de piață a unei obligațiuni este disponibilă, Kd poate fi determinat de la randamentul până la scadență (YTM) al obligațiunii, care este valoarea actualizată a tuturor fluxurilor de numerar din emiterea de obligațiuni, care este echivalentă cu costul înainte de impozitare al creanţă.

De exemplu, dacă o firmă a stabilit că ar putea emite obligațiuni semestriale cu valoarea nominală de 1000 USD și o valoare de piață de 1050 USD, cu o rată a cuponului de 8% (plătită semestrial) cu scadență în 10 ani, atunci este prima- costul impozitului datoriei. Se calculează prin rezolvarea ecuației pentru r.

Prețul obligațiunii = PMT / (1 + r) ^¹+ PMT / (1 + r) ^²+ … .. + PMT / (1 + r) ^ⁿ+ FV / (1 + r) ^ⁿ

adică

Plata dobânzii semestriale este

• = 8% / 2 * 1000 USD
• = 40 USD

Punând această valoare în formula de mai sus, obținem următoarea ecuație,

1050 = 40 / (1 + r) ^¹+ 40 / (1 + r) ^²+ … .. + 40 / (1 + r) ^²⁰+ 1000 / (1 + r) ^²⁰

Rezolvând formula de mai sus folosind un calculator financiar sau excel, obținem r = 3,64%

Deci, Kd (Înainte de -taxă) este

• = r * 2 (deoarece r se calculează pentru plățile de cupoane semestriale)
• = 7,3%

Kd (după impozitare) se determină ca

• 7,3% * (1- rata de impozitare efectivă)
• = 7,3% * (1-30%)
• = 5,1%.

YTM încorporează impactul modificărilor ratelor pieței asupra costului datoriilor unei firme.

Avantaje

• Un amestec optim de datorii și capitaluri proprii determină economiile globale pentru firmă. În exemplul de mai sus, dacă obligațiunile de 1000 USD au fost utilizate în investiții care ar genera randament mai mare de 4%, atunci firma a generat profituri din fondurile utilizate.
• Este un indicator eficient al ratei ajustate plătite de firme și, astfel, ajută la luarea deciziilor de finanțare a datoriei / capitalurilor proprii. Compararea costului datoriei cu creșterea preconizată a veniturilor rezultate din investiția de capital ar oferi o imagine exactă a rentabilității globale din activitatea de finanțare.

Dezavantaje

• Firma este obligată să restituie principalul împrumutat împreună cu dobânzile. Nerambursarea obligațiilor datoriei are ca rezultat o taxă a dobânzii penale pentru restanțe.
• De asemenea, companiei i se poate cere să aloce numerar / DF pentru astfel de obligații de plată, care ar avea impact asupra fluxurilor de numerar gratuite disponibile pentru operațiunile zilnice.
• Neplata obligațiilor de creanță ar afecta negativ bonitatea generală a societății.

Limitări

• Calculele nu iau în considerare alte cheltuieli suportate pentru finanțarea datoriei, cum ar fi cheltuielile de subscriere a creditelor, comisioane etc.
• Formula nu presupune nicio modificare a structurii de capital a firmei în perioada examinată.
• Pentru a înțelege rata generală de rentabilitate a deținătorilor de creanțe, trebuie luate în considerare și cheltuielile cu dobânzile pentru creditori și datoriile curente.

O creștere a costului datoriei unei firme este un indicator al unei creșteri a riscului asociată operațiunilor sale. Cu cât costul datoriilor este mai mare, cu atât firma este mai riscantă.

Pentru a lua o decizie finală cu privire la evaluarea unei firme, costul mediu ponderat al capitalului (cuprinzând costul datoriei și capitalului propriu) ar trebui citit împreună cu rapoarte de evaluare, cum ar fi valoarea întreprinderii și valoarea de capital a companiei.

Articole recomandate

Acest articol a fost un ghid pentru costul datoriei și definirea acesteia. Aici discutăm formula pentru calcularea costului datoriei pentru WACC împreună cu exemple practice. Puteți afla mai multe despre contabilitate din următoarele articole –

• Definiția datoriilor incorecte
• Costul marginal al formulei de capital
• Valoarea contabilă a datoriei
• Calculați costurile de finanțare