Ce este High Water Mark?
Un filigran ridicat în acoperire înseamnă nivelul sau vârful valorii unei investiții atinse de la înființare, care este util pentru măsurarea stimulentelor administratorilor de fonduri și ca protecție pentru investitori, cu toate acestea, un filigran prea ridicat poate descuraja angajații ceea ce poate constitui un obstacol în atingerea obiectivelor specificate.
Fondurile speculative au de obicei o structură de comisioane care include comisioane de performanță, care reprezintă de obicei 20% din profiturile generate de fond. Dar managerul va obține o cotă din profit numai atunci când randamentele depășesc valoarea High-Water Mark.
Exemple de marcă ridicată a apei în Hedge Fund
Exemplul nr. 1
Să luăm un exemplu simplu:
Să presupunem că un fond începe cu 100 de milioane de dolari de capital. În primul an, fondul realizează o rentabilitate de 25%, iar valoarea crește la 125 de milioane de dolari. Acum, această valoare de vârf este High Water Mark. În orice an în care valoarea fondului este mai mică de 125 milioane USD, managerul nu primește taxe de performanță.
Dacă în al doilea an, fondul scade la valoarea de 115 milioane de dolari, managerul nu primește nimic. Chiar și după aceea, managerul va primi comisioane de performanță numai după ce valoarea a depășit 125 de milioane de dolari și asta și pentru suma peste această marcă de apă, ceea ce înseamnă că, dacă fondul crește la valoarea de 130 de milioane de dolari, managerul primește comisioane de performanță numai pe 5 milioane de dolari, care este peste HWM.
- Din punctul de vedere al investitorului, acest lucru îi protejează de plata unor comisioane de performanță de mai multe ori către manager pentru rentabilitatea care a fost deja realizată în trecut. De asemenea, îl menține pe manager motivat să-și depășească performanța din trecut și să-și câștige comisioanele de performanță.
- Investitorii pot măsura valoarea fondului la orice intervale de timp și pot modifica valoarea High Water Mark pe baza performanței fondului. Aceasta se numește Frecvența de cristalizare.
- High Water Mark este uneori confundat cu un Hurdle Rate. Rata obstacol este o rată minimă de rentabilitate pe care managerul trebuie să o genereze din banii investitorului pentru a obține comisioanele de performanță. Ambele măsuri sunt legate de performanța managerului și sunt menite în beneficiul investitorilor.
- Este posibil ca un manager să nu treacă High Water Mark într-un anumit an, dar să călătorească în continuare rata Hurdle, primind astfel comisioane de performanță în cazul în care High-Water Mark nu este aplicabilă. Prin urmare, putem spune că High Water Mark este o măsură relativ mai strictă.
Exemplul nr. 2
Wealth creators LLC a început un hedge fund cu un capital inițial de 500 de milioane de dolari. Structura comisionului acestui fond este 2/20, ceea ce înseamnă că percepe 2% comisioane de administrare și 20% comisioane de performanță. Administratorul fondului este Adam Borges.
În primul an de funcționare, fondul are o performanță fenomenală și crește la 650 milioane USD. Dar în al doilea an, fondul scade la 550 de milioane de dolari din cauza unor apeluri rele. În al treilea an, fondul crește la 625 milioane de dolari, iar în al patrulea an, crește până la 700 de milioane de dolari. Calculați taxele totale percepute de creatorii de avere pentru toți cei patru ani. ‘
Iată detaliile comisioanelor câștigate de WealthCreators LLC pentru fiecare dintre cei patru ani:
| An | Valoarea finală a fondului | Taxe de administrare | Taxe de performanță | Taxe totale | High Water Mark |
| 1 | 650 de milioane de dolari | 13 milioane dolari | 30 de milioane de dolari | 43 de milioane de dolari | 650 milioane dolari |
| 2 | 550 milioane dolari | 11 milioane dolari | 0 | 11 milioane de dolari | 650 milioane dolari |
| 3 | 625 milioane dolari | 12,5 milioane dolari | 0 | 12,5 milioane dolari | 650 de milioane de dolari |
| 4 | 700 de milioane de dolari | 14 milioane de dolari | 10 milioane de dolari | 24 de milioane de dolari | 700 de milioane de dolari |
În primul an, managerii primesc comisioane de administrare plus comisioanele de performanță de 20% din profitul de 150 milioane dolari generat. HWM este acum de 650 de milioane de dolari.
În al doilea an, deoarece fondul a scăzut în valoare, comisioanele totale sunt de doar 2% comisioane de administrare.
În al treilea an, chiar dacă fondul a generat profit față de anul precedent, nu primește comisioane de performanță, deoarece nu a trecut încă HWM de 650 de milioane de dolari.
În al patrulea an, managerii primesc 2% comisioane de administrare și comisioane de performanță de 20%. Dar taxele de performanță se vor baza pe profitul suplimentar pe care fondul l-a generat dincolo de High Water Mark de 650 de milioane de dolari. Deoarece valoarea fondului a depășit High Water Mark, noua valoare a fondului de 700 de milioane de dolari devine noua High-Water Mark.
Avantajele marcajului cu apă ridicată
- # 1 – Stimulare pentru manager – Având în vedere mecanismul High Water Mark, managerul fondului speculativ primește stimulentul pentru a obține performanțe mai bune și pentru a crește valoarea fondului High Water Mark pentru a câștiga comisioanele de performanță. Acest lucru, la rândul său, aduce beneficii investitorilor, deoarece, în cele din urmă, investiția lor devine tot mai importantă.
- # 2 – Protecția investitorului – Investitorii sunt protejați în două moduri: În primul rând, nu trebuie să plătească taxe de performanță pentru performanțe slabe. Și în al doilea rând, nu trebuie să plătească taxele de performanță pentru aceeași sumă de înțelegere pe care au plătit-o mai devreme.
Dezavantaje ale High Water Mark
- # 1 – Mărci prea mari ale apei pot demotiva investitorii – Marcajele ridicate ale apei, care sunt prea mari din cauza unui anumit eveniment de pe piață, pot să-l motiveze pe manager dacă acesta consideră că ținta nu poate fi atinsă. Acest lucru poate provoca satisfacție în performanța managerului.
- # 2 – Apelurile ambițioase pot dăuna investitorilor – Managerii pot lua apeluri riscante inutil pentru a sparge High Water Mark și pentru a pune banii investitorilor la riscuri care nu sunt solicitate. Investitorii pot ajunge să piardă bani din cauza naturii ambițioase a managerului.
Concluzie
High Water Mark se referă la cea mai mare valoare pe care a atins-o un fond de la înființare și este utilizată ca prag pentru a măsura performanța unui administrator de fond.
De fiecare dată când valoarea unui fond depășește suma maximă pe care a atins-o anterior de-a lungul vieții sale, valoarea ridicată a apei se schimbă la noua valoare de vârf. Este un concept esențial și frecvent văzut în investiții precum fonduri speculative, fonduri PE etc.
Un High Water Mark este un concept esențial în lumea fondurilor speculative. Protejează investitorii și îl motivează pe manager să performeze bine. Este o măsură mai strictă decât rata obstacolelor. Dar, în același timp, ar putea determina managerul să ia pariuri foarte riscante și să facă rău investitorilor.
Articole recomandate
Acesta a fost un ghid pentru ceea ce este High Water Mark? Aici discutăm exemple de marcă de apă ridicată (HWM) în Hedge fund împreună cu avantajele și dezavantajele sale. Puteți afla mai multe despre gestionarea activelor din următoarele articole –
- Hedge Funds Curs online
- Întrebări de interviu pentru Hedge Fund
- Riscurile fondului de acoperire
- Top 10 cele mai bune cărți de fonduri de hedging
