¿Cuál es el rendimiento en el peor de los casos (YTW)?
El rendimiento en el peor de los casos es una medida del rendimiento más bajo posible que se puede recibir de un bono que se desempeña completamente dentro de los términos de su contrato sin incumplimiento. Es un tipo de rendimiento al que se hace referencia cuando un bono tiene provisiones que permitirían al emisor cerrarlo antes de su vencimiento. El retiro anticipado del bono podría hacerse cumplir a través de alguna disposición diferente detallada en el contrato de bonos, más comúnmente la exigibilidad.
La métrica de rendimiento del peor de los casos se utiliza para evaluar el peor de los casos para su regreso a la fecha de jubilación más temprana permitida. YTW ayuda a los inversores a gestionar el riesgo y garantizar que se cumplan los requisitos de ingresos específicos incluso en los peores escenarios.
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Comprender el rendimiento en el peor de los casos
El YTW de un bono se calcula en función de la fecha de la primera llamada o retiro. Se supone que se produce un reembolso anticipado del principal si un emisor de bonos utiliza la opción de compra. Después de la llamada, generalmente se devuelve el capital y se detienen los pagos de cupones. Es probable que un emisor ejerza su opción exigible si los rendimientos están disminuyendo y el emisor puede lograr una tasa de cupón más baja a través de nuevas emisiones en el entorno de mercado actual.
El YTW también se puede conocer como el rendimiento para llamar (YTC). Para identificar el YTW, es necesario calcular tanto el rendimiento a la llamada como el rendimiento al vencimiento. En general, YTW puede igualar el rendimiento al vencimiento, pero nunca puede ser mayor, ya que representa el rendimiento para el inversor en una fecha de rescate anterior al vencimiento total. YTW es el rendimiento más bajo posible que un inversor puede lograr al tener un bono en particular que se desempeñe completamente dentro de su contrato sin incumplimiento. YTW no está asociado con la configuración predeterminada, que son escenarios completamente diferentes.
Puntos clave
- El rendimiento en el peor de los casos es una medida del rendimiento más bajo posible que se puede recibir en un bono con un beneficio de jubilación anticipada.
- Regresar a lo peor a menudo equivale a regresar a la llamada.
- El rendimiento hasta el peor siempre debe ser inferior al rendimiento hasta el vencimiento porque representa un rendimiento durante un período de inversión corto.
Los mecánicos
El rendimiento a reclamar es una tasa de rendimiento anual, suponiendo que el emisor canjea un bono en la fecha de canje más temprana permitida. Un bono es exigible si el emisor tiene derecho a hacerlo antes de la fecha de vencimiento. YTW es el menor entre el rendimiento a la llamada o el rendimiento al vencimiento. Un acuerdo de venta le da al inversionista el derecho de vender el bono a la compañía a un precio determinado en una fecha específica. Hay un rendimiento para poner, pero eso no tiene en cuenta el YTW porque es la opción del inversionista vender el bono.
La ecuación para calcular YTC es la siguiente:
- Extensión YTC = (pago de interés del cupón + (precio de la llamada – valor de mercado) ÷ número de años hasta la llamada) ÷ ((precio de la llamada + valor de mercado) ÷ 2)
Análisis de rendimiento
Las devoluciones generalmente siempre se informan en términos anuales. Si un bono no es exigible, el rendimiento al vencimiento es el rendimiento más importante y apropiado para que lo utilicen los inversores porque no hay un rendimiento exigible.
Rendimiento al vencimiento se calcula mediante la siguiente ecuación:
Si un bono es exigible, es importante mirar el YTW. El rendimiento al vencimiento siempre será mayor que el YTW (YTC) porque el inversor gana más cuando mantiene el bono hasta su vencimiento. El YTW es importante porque proporciona una debida diligencia más exhaustiva sobre un bono con una cláusula de rescate. Cuanto más corto sea el período de tiempo en que se mantiene un bono, menor será la ganancia del inversionista. YTW proporciona un cálculo claro de este escenario potencial que muestra el rendimiento más bajo posible.
Algunos otros tipos de rendimiento que un inversor podría considerar incluyen: rendimiento actual y rendimiento nominal.
