¿Qué es el valor actual ajustado (APV)?
El valor actual ajustado es el valor actual neto (NPV) de un proyecto o empresa si se financia únicamente con capital más el valor actual (PV) de cualquier beneficio financiero, que son los efectos adicionales de la deuda. Teniendo en cuenta los beneficios económicos, el APV incluye paraísos fiscales como los que proporcionan los intereses deducibles.
La fórmula para APV es
Valor presente ajustado = Valor fijo sin apalancamiento + NE
Dónde está:
NE = Efecto neto de la deuda
\begin{alineado} &\text{Valor presente ajustado = Valor de la empresa no apalancado + NE}\\ &\textbf{donde:}\\ &\text{NE = Efecto de la deuda neta}\\ \end{alineado} Valor presente ajustado = Valor fijo sin apalancamiento + NEDónde está:NE = Efecto neto de la deuda
El efecto neto de la deuda incluye los beneficios fiscales que surgen cuando los intereses de la deuda de una empresa son deducibles de impuestos. Este beneficio se calcula como el gasto por intereses multiplicado por la tasa impositiva y solo se aplica a un año de intereses e impuestos. El valor presente del escudo fiscal de intereses se calcula entonces como: (tasa * carga de deuda * tasa de interés) / tasa de interés.
Cómo calcular el valor actual corregido (APV)
Para determinar el valor presente correcto:
- Encuentre el valor de la empresa sin apalancamiento.
- Calcule el valor neto de la financiación de su deuda.
- Agregue el valor del proyecto o empresa sin apalancamiento y el valor neto de la financiación de la deuda.
Cómo calcular el APV en Excel
Un inversionista puede usar Excel para construir un modelo para calcular el valor actual neto de la empresa y el valor actual de la deuda.
¿Qué te dice el valor presente correcto?
El valor presente ajustado ayuda a mostrarle a un inversionista el beneficio de los refugios fiscales de una o más deducciones de impuestos sobre el pago de intereses o un préstamo subsidiado a tasas por debajo del mercado. Para transacciones apalancadas, se prefiere el APV. En particular, las situaciones de compra apalancada son las situaciones más efectivas para usar la metodología del valor presente ajustado.
El valor de un proyecto financiado con deuda puede ser mayor que el de un proyecto simple financiado con capital, ya que el costo del capital disminuye cuando se utiliza el apalancamiento. El uso de la deuda en realidad puede convertir un proyecto NPV negativo en uno positivo. El VPN usa el costo de capital promedio ponderado como la tasa de descuento, mientras que el APV usa el costo del capital como tasa de descuento.
Puntos clave
- APV es el VAN de un proyecto o empresa si se financia únicamente con capital más el valor presente de los beneficios del financiamiento.
- APV muestra a un inversor el beneficio de los refugios fiscales de los pagos de intereses deducibles de impuestos.
- Se usa mejor para transacciones apalancadas, como compras apalancadas, pero es más un cálculo académico.
Ejemplo de cómo utilizar el valor actual ajustado (APV)
En una proyección financiera en la que se calcula un VAN de caso base, se suma la suma del valor actual de la protección fiscal por intereses para obtener el valor actual ajustado.
Por ejemplo, suponga que un cálculo de proyección de varios años determina que el valor actual del flujo de caja libre (FCF) de la empresa ABC más el valor terminal es de $100 000. La tasa impositiva para la corporación es del 30% y la tasa de interés es del 7%. Su carga de deuda de $50,000 tiene un refugio fiscal de interés de $15,000, o ($50,000 * 30% * 7%) / 7%. Por lo tanto, el valor presente ajustado es $115 000, o $100 000 + $15 000.
La diferencia entre APV y flujo de efectivo descontado (DCF)
Si bien el método del valor presente ajustado es similar a la metodología del flujo de caja descontado (DCF), el flujo de caja presente ajustado no captura los impuestos u otros efectos financieros en un costo de capital promedio ponderado (WACC) u otra tasa de descuento ajustada. A diferencia del WACC utilizado en el flujo de efectivo descontado, el valor presente ajustado busca evaluar los efectos del costo del capital y el costo de la deuda por separado. El valor presente ajustado no es tan popular como el método de flujo de efectivo descontado.
Limitaciones del uso del valor actual ajustado (APV)
En la práctica, el valor presente ajustado no se usa tanto como el método de flujo de caja descontado. Es más un cálculo académico, pero a menudo se cree que conduce a evaluaciones más precisas.
Obtenga más información sobre el valor actual ajustado (APV)
Para obtener más información sobre cómo calcular el valor actual ajustado, consulte la guía de Haciendo Negocios para calcular el valor actual neto.
