¿Qué es la Triple Bruja?
La triple bruja es el vencimiento simultáneo de opciones sobre acciones, futuros sobre índices bursátiles y contratos de opciones sobre índices bursátiles, todos en el mismo día de negociación. Esto ocurre cuatro veces al año: el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. Una fecha de vencimiento común para los tres tipos de derivados de acciones puede provocar un mayor volumen de negociación y una acción de precios inusual en los activos subyacentes.
Puntos clave
- La bruja triple es el vencimiento el mismo día de las opciones sobre acciones, futuros sobre índices bursátiles y contratos de opciones sobre índices bursátiles.
- Las tres brujas ocurren trimestralmente, el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre.
- Three Witches Days puede ver un aumento en la actividad comercial a medida que los operadores cierran, lanzan o liquidan sus posiciones que expiran, particularmente en la última hora de negociación.
Entendiendo a la triple bruja
Los días triples de brujas generan actividad comercial y volatilidad porque los contratos que pueden vencer pueden requerir la compra o venta del valor subyacente. Si bien algunos contratos de derivados se abren con la intención de comprar o vender el valor subyacente, los operadores que buscan exposición a derivados solo deben cerrar, abrir o compensar sus posiciones abiertas antes del cierre de operaciones del triple hechicero.
Los días triples de brujas, especialmente la última hora de negociación antes de la campana de cierre, conocida como la hora triple de brujas, pueden hacer que la actividad comercial y la volatilidad aumenten a medida que los comerciantes cierran, cambian o compensan sus posiciones que vencen.
Futuros de acciones individuales, negociados por última vez en EE. UU. en 2020, a menudo se agrupaban con opciones sobre acciones, opciones sobre índices y futuros sobre índices, lo que dio lugar al término «cambio cuádruple». Pero nunca han atraído tanto capital o interés comercial como otros tipos de derivados de acciones, especialmente opciones sobre acciones.
Compensación de posiciones futuras
Un contrato de futuros, que es un acuerdo para comprar o vender un valor subyacente a un precio predeterminado en un día específico, exige que la transacción acordada tenga lugar después de que expire el contrato.
Por ejemplo, un contrato de futuros S&P 500 E-mini se valora en 50 veces el valor del índice. Si el S&P 500 está en 4000 cuando vence, el valor del contrato es de $200 000, que es la cantidad que el titular del contrato está obligado a pagar si se permite que venza el contrato.
Para evitar esta obligación, el titular del contrato cierra el contrato vendiéndolo antes de que expire. Después de que se cierre el contrato que vence, la exposición al índice S&P 500 se puede mantener mediante la compra de un nuevo contrato en un mes a futuro. Esto se conoce como la redacción de un contrato. Gran parte de la acción de futuros y opciones en los días de la triple bruja se centra en la compensación, el cierre o la apertura de posiciones.
En la fecha de vencimiento, los titulares de contratos pueden optar por no aceptar la entrega y, en su lugar, cerrar sus contratos publicando una operación de compensación al precio vigente, ajustando la ganancia o pérdida de los precios de oferta y demanda.
Los comerciantes también pueden extender el contrato compensando el comercio existente mientras reservan simultáneamente una nueva opción o contrato de futuros para liquidar en el futuro, un proceso llamado contrato de avance.
Opciones de vencimiento
Las opciones que están en el dinero (ITM) presentan una situación similar para los titulares de contratos que vencen. Por ejemplo, el vendedor de una opción de compra cubierta puede invertir la acción subyacente si el precio de la acción cierra por encima del precio de ejercicio de la opción que vence.
En esta situación, el vendedor de la opción tiene la opción de cerrar la posición antes del vencimiento para continuar con las acciones o dejar que la opción expire y solicitar la revocación de las acciones.
Las opciones de compra vencen en el dinero y son rentables cuando el precio de la acción subyacente está por encima del precio de ejercicio del contrato. Las opciones de venta están en el dinero cuando el precio de la acción o el índice está por debajo del precio de ejercicio. En ambas situaciones, el vencimiento de las opciones in-the-money da como resultado transacciones automáticas entre los compradores y vendedores de los contratos. Como resultado, las fechas de brujas triples conducen a que se completen más de estas transacciones.
Triple Hechicería y Arbitraje
Si bien gran parte del comercio de cierre, apertura y compensación de contratos de futuros y opciones durante los días de la triple bruja está relacionado con el ajuste de posiciones, el aumento de la actividad también puede generar ineficiencias en los precios, lo que atrae a los arbitrajistas a corto plazo.
Estas oportunidades son a menudo los catalizadores para que se cierre un gran volumen en los días de la triple bruja, ya que los comerciantes intentan beneficiarse de los pequeños desequilibrios de precios con grandes operaciones de ida y vuelta que se pueden completar en segundos.
A pesar del aumento general en el volumen de negociación, los días triples de brujas no necesariamente conducen a una alta volatilidad.
Ejemplo real de triple hechicería
El viernes 15 de marzo de 2019 fue el primer triple día de brujas de 2019. El volumen de negociación previo a este tercer viernes del mes vio aumentar la actividad del mercado. Según Reuters informe, el volumen de negociación el 15 de marzo de 2019 en las bolsas del mercado de EE. UU. fue de «10,800 millones de acciones, en comparación con el promedio de 7,500 millones» durante los últimos 20 días de negociación.
Durante la semana anterior al Triple Friday, el S&P 500 subió un 2,9 %, mientras que el Nasdaq subió un 3,8 % y el Dow Jones Industrial Average (DJIA) subió un 1,6 %. Sin embargo, parece que gran parte de las ganancias se produjeron antes del triple mago del viernes, ya que el S&P subió solo un 0,50 %, mientras que el Dow subió solo un 0,54 % el viernes.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la bruja y por qué es triple?
En el folclore, la hora de las brujas es un momento sobrenatural del día en el que las cosas malas pueden estar en marcha. En el comercio de derivados, esto se ha aplicado coloquialmente al tiempo de vencimiento del contrato, a menudo un viernes al cierre de la negociación.
En el caso de una bruja triple, tres tipos diferentes de contratos vencen al mismo tiempo: opciones sobre índices comerciales, opciones sobre acciones únicas y futuros sobre índices.
¿Cuándo ocurre la triple bruja?
La bruja triple suele ocurrir el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre, cuando el mercado cierra (4:00 p. m. EST).
¿Por qué los comerciantes se preocupan por las brujas triples?
Dado que varios derivados vencen al mismo tiempo, los operadores a menudo buscarán cerrar todas sus posiciones abiertas antes del vencimiento. Esto puede conducir a un aumento en el volumen de negociación y la volatilidad intradía. Los comerciantes con grandes posiciones de corto alcance están particularmente expuestos a los movimientos de precios que conducen al vencimiento. Los arbitrajistas intentan aprovechar este movimiento anormal de precios, pero hacerlo también puede ser bastante arriesgado.
¿Cuáles son algunas anomalías de precios observadas en Triple Witching?
Debido a que los operadores buscarán cerrar o renovar sus posiciones, el volumen de negociación suele ser más alto que el promedio en el caso de las triples brujas, lo que puede generar una mayor volatilidad. Sin embargo, un fenómeno interesante observado es que el precio de un valor puede sesgar artificialmente hacia un precio de ejercicio con un interés muy abierto cuando se produce la cobertura gamma.
Esto puede llevar a que el precio se «fije» al precio de ejercicio al vencimiento debido a este tipo de actividad comercial. Establecer una huelga impone un riesgo fijo para los comerciantes de opciones, donde no están seguros de si ejercer o no sus opciones largas que han vencido en o muy cerca del dinero. Esto se debe a que, al mismo tiempo, no están seguros de cuántas de sus posiciones cortas similares se cubrirán.
