Término Residual Promedio Ponderado (WART)

¿Qué es la vida restante promedio ponderada (WART)?

El vencimiento residual promedio ponderado (WART) es una métrica que captura el tiempo promedio hasta el vencimiento de una cartera de valores respaldados por activos (ABS). Cuanto más largo sea el WART, más tardarán en promedio los activos de la cartera en madurar.

También conocido como vencimiento promedio ponderado (WAM), WART se usa con mayor frecuencia en relación con valores respaldados por hipotecas (MBS), pero también se puede aplicar a cualquier cartera de valores de renta fija.

WART está estrechamente relacionado con la edad promedio ponderada de los préstamos (WALA), que es su inversa.

Cómo funciona la vida restante promedio ponderada (WART).

El WART de una cartera es una métrica útil porque ayuda a los inversores a comprender si el tiempo de vencimiento de los activos dentro de la cartera es relativamente corto o largo. Por ejemplo, un MBS cuyas hipotecas subyacentes están muy cerca del final de sus plazos tendría un WART general bajo, mientras que uno con hipotecas que comenzaron recientemente tendría un WART más alto. Dependiendo de su tolerancia al riesgo y fuentes de financiación, algunos inversores pueden preferir estar expuestos a inversiones con un vencimiento particular.

Para calcular el WART de una cartera, el inversor primero suma el saldo pendiente de los activos subyacentes y calcula el tamaño de cada activo en relación con ese total. Luego, el inversionista sopesará el tiempo restante hasta el vencimiento de cada activo utilizando el tamaño relativo de cada activo. Como paso final, luego agregarían los tiempos ponderados hasta el vencimiento de cada activo para llegar a un WART para toda la cartera.

WART se usa comúnmente en materiales publicitarios asociados con MBS, como los que ofrece Freddie Mac. En este contexto, WART no sirve para comparar dos títulos, sino para demostrar los efectos de fuerzas externas como el prepago en WART del título. Un inversionista que esté considerando una acción de Freddie Mac consideraría estos cálculos WART cuando lo compare con una inversión alternativa o cuando intente crear una cartera que contenga varios WART.

verruga ejemplo

Para ilustrar, considere un MBS compuesto por cuatro préstamos hipotecarios, donde el préstamo 1 tiene $150 000 de capital pendiente con vencimiento en cinco años, el préstamo 2 tiene $200 000 con vencimiento en siete años, el préstamo 3 tiene $50 000 con vencimiento en 10 años y el préstamo 4 tiene $100 000 con vencimiento en 20 años. El valor residual total de los préstamos es entonces de $500,000.

Para calcular el WART, nuestro siguiente paso sería calcular la participación de cada hipoteca en el valor residual total. Al dividir el capital restante de cada hipoteca por el total de $500 000, encontraremos que el préstamo 1 representa el 30 % del total, el préstamo 2 representa el 40 %, el préstamo 3 representa el 10 % y el préstamo 4 representa el 20 %.

Luego podemos calcular el plazo restante ponderado de cada hipoteca multiplicando su tiempo hasta el vencimiento por su parte del total de $500,000. Así, encontramos los siguientes términos restantes ponderados:

• Préstamo 1: 5 años x 30% = 1,5 años ponderados
• Préstamo 2: 7 años x 40% = 2,8 años ponderados
• Préstamo 3: 10 años x 10% = 1 año ponderado
• Préstamo 4: 20 años x 20% = 4 años ponderados

Nuestro paso final es simplemente sumar estos años ponderados para llegar a un WART para toda la cartera. En este caso, nuestra VERRUGA es: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 años.

WART y riesgo de tasa de interés

En general, los bonos y otros valores de renta fija con vencimientos más largos tienen una mayor sensibilidad de precios a los cambios en las tasas de interés que los valores con vencimientos más cortos (conocidos como el plazo del valor). Por lo tanto, los MBS y ABS con WART más grandes tienen bonos que, en promedio, tendrán un riesgo de tasa de interés más alto que aquellos con WART más pequeños.

Una forma de reducir este tipo de riesgo es mediante el uso de escaleras. El escalonamiento de bonos es una estrategia de inversión que consiste en comprar bonos con diferentes fechas de vencimiento, lo que significa que los dólares de la cartera se devuelven al inversor en diferentes momentos. Una estrategia escalonada permite al propietario reinvertir los ingresos del vencimiento de los bonos a las tasas de interés actuales a lo largo del tiempo, lo que reduce el riesgo de reinvertir toda la cartera cuando las tasas de interés son bajas.

La escala de bonos ayuda a un inversor orientado a los ingresos a mantener una tasa de interés razonable en una cartera de bonos, y estos inversores utilizan WART para valorar la cartera.

VERRUGA versus WALA

El vencimiento medio ponderado inicial (WART) y la antigüedad media ponderada del préstamo (WALA) se utilizan para estimar el riesgo crediticio, la sensibilidad a los tipos de interés y la rentabilidad potencial de las carteras de renta fija. WAM tiende a usarse como una medida para el vencimiento de grupos de valores respaldados por hipotecas (MBS). Mide el tiempo de vencimiento de los valores en una cartera de renta fija, ponderado en proporción al monto en dólares invertido. Las carteras con WART más altos son más sensibles a los cambios en las tasas de interés.

WALA es esencialmente lo contrario de WART: el número de meses o años hasta que vence el bono se multiplica por cada porcentaje, y la suma de los subtotales es igual al vencimiento promedio ponderado de los bonos en la cartera.