Tasa de Retorno Requerida (RRR): Definición y ejemplos

¿Cuál es la tasa de rendimiento requerida (RRR)?

La tasa de rendimiento requerida (RRR) es el rendimiento mínimo que aceptará un inversionista por poseer acciones de una empresa, como compensación por un determinado nivel de riesgo asociado con la tenencia de las acciones. El RRR también se utiliza en finanzas corporativas para analizar la rentabilidad de posibles proyectos de inversión.

La RRR también se conoce como la tasa crítica, que al igual que la RRR, denota la compensación adecuada necesaria para el nivel de riesgo presente. Los proyectos más riesgosos generalmente tienen tasas de obstáculos más altas, o RRR, que los menos riesgosos.

Dos métodos para calcular la tasa de rendimiento requerida (RRR)

Hay un par de formas de calcular la tasa de rendimiento requerida, utilizando el modelo de descuento de dividendos (DDM) o el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). La elección del modelo utilizado para calcular la RRR depende de la situación para la que se utilice.

Cálculo de la tasa de rendimiento requerida (RRR) utilizando el modelo de descuento de dividendos

Si un inversionista está considerando comprar acciones en una empresa que paga dividendos, el modelo de descuento de dividendos es ideal. Una variante popular del modelo de descuento de dividendos también se conoce como modelo de crecimiento de Gordon.

El modelo de descuento de dividendos calcula la RRR para el patrimonio de una acción que paga dividendos utilizando el precio actual de las acciones, el pago de dividendos por acción y la tasa de crecimiento de dividendos esperada. La fórmula es la siguiente:

RRR = (Pago de dividendo esperado / Precio de la acción) + Tasa de crecimiento de dividendo esperado

Para calcular RRR utilizando el modelo de descuento de dividendos:

1. Tome el pago de dividendos esperado y divídalo por el precio actual de las acciones.
2. Agregue el resultado a la tasa de crecimiento de dividendos esperada.

Cálculo de la Tasa de Retorno Requerida (RRR) utilizando el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM)

Otra forma de calcular RRR es utilizar el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM), que suelen utilizar los inversores para acciones que no pagan dividendos.

El modelo CAPM para el cálculo de la RRR utiliza la beta de un activo. Beta es el factor de riesgo de la inversión. En otras palabras, beta intenta medir el riesgo de una acción o inversión a lo largo del tiempo. Las acciones con betas superiores a 1 se consideran más riesgosas que el mercado general (a menudo representado por un índice bursátil de referencia, como el S&P 500 en EE. UU. o el TSX Composite en Canadá), mientras que las acciones con betas inferiores a 1 se consideran menos riesgosas en comparación al mercado en general.

La fórmula también utiliza la tasa de rendimiento libre de riesgo, que suele ser el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo. La última variable es la tasa de rendimiento del mercado, que suele ser el rendimiento anual del índice S&P 500. La fórmula para RRR utilizando el modelo CAPM es la siguiente:

RRR = Tasa de rendimiento libre de riesgo + Beta X (Tasa de rendimiento de mercado – Tasa de rendimiento libre de riesgo)

Para calcular RRR usando el CAPM:

1. Reste la tasa de rendimiento libre de riesgo de la tasa de rendimiento del mercado.
2. Multiplique la cifra anterior por la beta de la acción.
3. Agregue este resultado a la tasa libre de riesgo para determinar la tasa de rendimiento requerida.

¿Qué le dice la tasa de rendimiento requerida (RRR)?

La tasa de rendimiento requerida RRR es un concepto clave en la valoración de acciones y finanzas corporativas. Es una métrica difícil de precisar debido a los diferentes objetivos de inversión y tolerancias al riesgo de los inversores individuales y las empresas. Las preferencias de riesgo-recompensa de una empresa, las expectativas de inflación y la estructura de capital juegan un papel en la determinación de la tasa que pide la empresa. Cada uno de estos y otros factores pueden tener efectos importantes en el valor intrínseco de una acción.

Para los inversores que utilizan la fórmula CAPM, la tasa de rendimiento requerida para una acción con una beta alta en relación con el mercado debería tener una RRR más alta. El RRR más alto en relación con otras inversiones de beta baja es necesario para compensar a los inversores por el nivel de riesgo adicional asociado con la inversión en valores de beta más alta.

En otras palabras, la RRR se calcula en parte sumando la prima de riesgo a la tasa de rendimiento libre de riesgo esperada para tener en cuenta la volatilidad adicional y el riesgo resultante.

Para proyectos de capital, RRR es útil para determinar si se debe seguir un proyecto u otro. La RRR es lo que se necesita para hacer avanzar el proyecto, aunque es posible que algunos proyectos no cumplan con la RRR, pero son los mejores intereses a largo plazo de la empresa.

Para calcular con precisión la RRR y hacerla más significativa, el inversionista también debe considerar su propio costo de capital, así como el rendimiento disponible de otras inversiones competidoras. Además, la inflación también debe tenerse en cuenta en el análisis RRR para obtener la tasa de rendimiento real (o ajustada por inflación).

Ejemplo de Tasa de Retorno Requerida (RRR) utilizando el Modelo de Dividendos de Descuento (DDM)

Se espera que una empresa pague un dividendo anual de $3 el próximo año, y sus acciones se cotizan actualmente a $100 por acción. La compañía ha aumentado constantemente su dividendo cada año a una tasa de crecimiento del 4%.

• RRR = 7% o ((dividendo esperado de $3/$100 por acción) + 4% de tasa de crecimiento)

Ejemplo de tasa de rendimiento requerida utilizando el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM)

En el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM), RRR se puede calcular utilizando la relación de riesgo o beta de un valor, así como el rendimiento en exceso que paga una inversión en el valor en relación con una tasa libre de riesgo (llamada prima por riesgo de acciones). ).

Suponga lo siguiente:

• La tasa libre de riesgo actual es del 2% en un Tesoro estadounidense a corto plazo.
• La tasa de rendimiento promedio a largo plazo para el mercado es del 10%.

Supongamos que la empresa A tiene una beta de 1,50, lo que significa que es más riesgosa que el mercado general (que tiene una beta de 1).

Para invertir en la Empresa A, RRR = 14% o (2% + 1,50 X (10% – 2%))

La empresa B tiene una beta de 0,50, lo que implica que es menos riesgosa que el mercado en general.

Para invertir en la Empresa B, RRR = 6% o (2% + 0,50 X (10% – 2%))

Por lo tanto, un inversionista que sopese los méritos de invertir en la Compañía A sobre la Compañía B exigiría una tasa de rendimiento significativamente más alta de la Compañía A debido a su beta mucho más alta.

Tasa de rendimiento requerida relativa al costo de capital

Si bien la tasa de rendimiento requerida se usa en proyectos de presupuesto de capital, RRR no es el mismo nivel de rendimiento necesario para cubrir el costo de capital. El costo de capital es el rendimiento mínimo necesario para cubrir el costo de la deuda y la emisión de capital para recaudar fondos para el proyecto. El costo de capital es el rendimiento más bajo necesario para dar cuenta de la estructura de capital. La RRR siempre debe ser mayor que el costo de capital.

Limitaciones en la Tasa de Retorno Requerida (RRR)

El cálculo de RRR no tiene en cuenta las expectativas de inflación, ya que el aumento de los precios erosiona la rentabilidad de las inversiones. Sin embargo, las expectativas de inflación son subjetivas y pueden estar equivocadas.

Además, la RRR variará entre inversores con diferentes niveles de tolerancia al riesgo. Un jubilado tendrá una menor tolerancia al riesgo que un inversor recién graduado. En consecuencia, la RRR es una tasa de rendimiento subjetiva.

RRR no tiene en cuenta la liquidez de una inversión. Si una inversión no se puede vender durante un período de tiempo, es probable que el valor conlleve más riesgo que uno más líquido.

Además, comparar acciones en diferentes sectores puede ser difícil ya que el riesgo o la beta serán diferentes. Al igual que con cualquier informe o métrica financiera, es mejor utilizar múltiples proporciones en su análisis al considerar oportunidades de inversión.