¿Qué es el sobrepaso?
En economía, el rebasamiento, también conocido como la hipótesis del rebasamiento del tipo de cambio, es una forma de pensar y explicar los altos niveles de volatilidad en los tipos de cambio de las monedas utilizando el concepto de rigidez de precios.
Puntos clave
- El modelo overshooting establece una relación entre precios rígidos y tipos de cambio volátiles.
- La tesis principal del modelo es que los precios de los bienes en una economía no reaccionan inmediatamente a un cambio en los tipos de cambio.
- En cambio, un efecto dominó afecta primero a otros factores, como los mercados financieros, los mercados monetarios, los mercados de derivados y los mercados de bonos, que luego transfieren su influencia a los precios de las materias primas.
Comprender el exceso
Overshooting fue presentado al mundo por Rüdiger Dornbusch, un renombrado economista alemán que cubre la economía internacional, incluida la política monetaria, el desarrollo macroeconómico, el crecimiento y el comercio internacional. Dornbusch introdujo por primera vez el modelo, ahora ampliamente conocido como el modelo de sobreimpulso de Dornbusch, en el famoso artículo «Expectations and Exchange Rate Dynamics», publicado en 1976 en el Revista de Economía Política.
Antes de Dornbusch, los economistas generalmente creían que, idealmente, los mercados deberían alcanzar el equilibrio y permanecer allí. Algunos economistas habían argumentado que la volatilidad era puramente el resultado de especuladores e ineficiencias en el mercado de divisas, como información asimétrica o barreras al ajuste.
Dornbusch rechazó este punto de vista. En cambio, argumentó que la volatilidad era más fundamental para el mercado que eso, mucho más cercana a la naturaleza intrínseca del mercado que ser simple y exclusivamente el resultado de ineficiencias. Más fundamentalmente, Dornbusch argumentó que a corto plazo se alcanza el equilibrio en los mercados financieros y que a largo plazo el precio de los bienes responde a estos cambios en los mercados financieros.
El modelo de sobrepaso
El modelo de exceso argumenta que el tipo de cambio reaccionará temporalmente de forma exagerada a los cambios en la política monetaria para compensar la rigidez de los precios de las materias primas en la economía. Esto significa que, en el corto plazo, el nivel de equilibrio se alcanzará a través de cambios en los precios de los mercados financieros, más que a través de cambios en los precios de los bienes mismos. Gradualmente, a medida que los precios de las materias primas se separan y se ajustan a la realidad de estos precios del mercado financiero, el mercado financiero, incluido el mercado de divisas, también se ajusta a esta realidad financiera.
Entonces, inicialmente, los mercados de divisas reaccionan de forma exagerada a los cambios en la política monetaria, lo que crea un equilibrio a corto plazo. Luego, a medida que los precios de los activos responden gradualmente a estos precios del mercado financiero, los mercados de divisas moderan su reacción y crean un equilibrio a largo plazo. Por lo tanto, habrá una mayor volatilidad del tipo de cambio debido al exceso y las correcciones posteriores de lo que cabría esperar.
Consideraciones Especiales
Si bien el modelo de Dornbusch era convincente, también se consideró inicialmente algo radical debido a su suposición de precios rígidos. Hoy en día, se acepta que los precios rígidos se ajustan a las observaciones económicas empíricas, y el modelo de sobreimpulso de Dornbusch es ampliamente considerado como el precursor de la economía internacional moderna. De hecho, algunos han dicho que «marca el nacimiento de la macroeconomía internacional moderna».
El modelo de sobrerreacción se considera particularmente significativo porque explicó la volatilidad del tipo de cambio durante un período en el que el mundo estaba pasando de una negociación de tasa fija a una tasa flotante. Kenneth Rogoff, durante su tiempo como asesor económico y director del departamento de investigación del Fondo Monetario Internacional (FMI), dijo que el documento de Dornbusch impuso «expectativas racionales» a los actores privados sobre los tipos de cambio. «Las expectativas racionales son una forma de imponer una coherencia general en el análisis teórico de uno», escribió Rogoff con motivo del 25 aniversario del artículo.
