¿Qué es un seto natural?
Una cobertura natural es una estrategia de gestión que busca mitigar el riesgo invirtiendo en activos cuyo rendimiento está intrínsecamente correlacionado negativamente. Por ejemplo, una protección natural contra la posesión de acciones financieras es tener bonos, ya que los cambios en las tasas de interés tienden a afectar a cada uno de manera opuesta.
También se puede implementar una cobertura natural cuando las instituciones utilizan sus procedimientos operativos normales. Por ejemplo, si incurren en gastos en la misma moneda en la que se generan sus ingresos, por supuesto que reducirán efectivamente su exposición al riesgo cambiario.
Puntos clave
- Una cobertura natural es una estrategia que busca mitigar el riesgo invirtiendo en activos cuyo desempeño está negativamente correlacionado a través de un mecanismo intrínseco o natural.
- Las coberturas naturales también pueden ocurrir dentro de una empresa, donde las pérdidas en una parte de las operaciones de la empresa se compensan con otras y viceversa.
- A diferencia de otros métodos de cobertura convencionales, una cobertura natural no requiere el uso de productos financieros sofisticados, como contratos a plazo o derivados.
Comprender los setos naturales
Una cobertura natural implica el uso de clases de activos, que históricamente han mostrado rendimientos mixtos en un clima económico determinado, para reducir el riesgo general de una cartera o empresa. El concepto clave es que al asignar recursos a dos clases de activos diferentes, el riesgo de un activo debe compensarse con el rendimiento del otro y viceversa.
Esencialmente, el flujo de efectivo de uno debe cancelar el flujo de efectivo del otro, dándose así cuenta del concepto de cobertura.
Una empresa con ventas significativas en un país está expuesta al riesgo cambiario cuando desea repatriar esos ingresos. Pueden reducir este riesgo si pueden mover operaciones donde también pueden incurrir en gastos en esa moneda extranjera, lo que calificaría como una cobertura natural.
Un ejemplo comúnmente utilizado es el de un productor de petróleo con operaciones de refinación en los EE. UU. que está (al menos parcialmente) cubierto naturalmente por el costo del petróleo crudo, que está denominado en dólares estadounidenses. Si bien una empresa puede cambiar su comportamiento operativo para aprovechar una cobertura natural, tales coberturas son menos flexibles que las coberturas financieras.
Consideraciones Especiales
A diferencia de otros métodos de cobertura convencionales, una cobertura natural no requiere el uso de productos financieros sofisticados, como contratos a plazo o derivados. Dicho esto, las empresas aún pueden utilizar instrumentos financieros como los futuros para complementar sus coberturas naturales.
Por ejemplo, una empresa de productos básicos podría trasladar la mayoría de sus operaciones al país donde tiene la intención de vender su producto, lo cual es una cobertura natural contra el riesgo cambiario, y luego usar contratos de futuros para asegurar el precio de venta (ingresos) de ese producto a un fecha posterior.
La mayoría de las coberturas (naturales o de otro tipo) son imperfectas y, por lo general, no eliminan completamente el riesgo, pero aun así se implementan y se consideran eficaces si pueden reducir una gran parte del riesgo potencial.
Otros ejemplos de setos naturales
Las coberturas naturales también ocurren cuando la estructura de una empresa la protege de los movimientos del tipo de cambio. Por ejemplo, cuando los proveedores, la fabricación y los clientes operan todos en la misma moneda, las grandes empresas pueden tratar de obtener materias primas, componentes y otros insumos de fabricación en el país del consumidor final. La empresa puede entonces establecer costos y precios en la misma moneda.
Para los administradores de fondos mutuos, las letras del Tesoro y las notas del Tesoro pueden ser una protección natural contra los movimientos del precio de las acciones. Esto se debe a que los bonos tienden a tener un buen desempeño cuando las acciones tienen un desempeño deficiente y viceversa.
Los bonos se consideran activos «sin riesgo» o de seguridad, mientras que las acciones se consideran activos «con riesgo» o agresivos. Esta es una relación que históricamente ha sido válida la mayor parte del tiempo, pero no siempre. En los años posteriores a la crisis financiera de 2008, esta correlación negativa entre bonos y acciones se desvinculó cuando ambos se movieron en tándem (por ejemplo, mercados alcistas fuertes), por lo que esta cobertura natural no habría tenido éxito.
El comercio de pares es otro tipo de cobertura natural. Esto implica comprar posiciones largas y cortas en acciones altamente correlacionadas porque el desempeño de uno compensará el desempeño del otro.
