¿Qué es el sesgo de supervivencia?
El sesgo de supervivencia o sesgo de supervivencia es la tendencia a ver el desempeño de las acciones o fondos existentes en el mercado como una muestra representativa completa sin considerar aquellos que han fallado. El sesgo de supervivencia puede implicar sobrestimar el rendimiento histórico y los atributos generales de un fondo o índice de mercado.
El riesgo de sesgo de supervivencia es la posibilidad de que un inversor tome una decisión de inversión incorrecta en función de los datos de rendimiento de fondos de inversión publicados.
Puntos clave
- El sesgo de supervivencia ocurre cuando solo se consideran los ganadores y no se consideran los perdedores que desaparecieron.
- Esto puede ocurrir al evaluar el desempeño de los fondos mutuos (donde no se incluyen los fondos fusionados o extintos) o el desempeño de los índices de mercado (donde se descartan las acciones que se han eliminado del índice por cualquier motivo).
- El sesgo de supervivencia sesga al alza los resultados medios del índice o fondo superviviente, haciéndolos parecer de bajo rendimiento porque se ha pasado por alto a los de bajo rendimiento.
Comprender el sesgo de supervivencia
El sesgo de supervivencia es una singularidad natural que hace que los fondos existentes en el mercado de inversión sean más visibles y, por lo tanto, más populares como muestra representativa. El sesgo de supervivencia ocurre porque el administrador de inversiones cierra muchos fondos en el mercado de inversión por varias razones, dejando los fondos existentes al frente del universo de inversión.
Los fondos pueden cerrarse por varias razones. Numerosos investigadores de mercado siguen y han informado sobre los efectos de los cierres de fondos, destacando la aparición del sesgo de supervivencia. Los investigadores de mercado rastrean rutinariamente los sesgos de supervivencia de los fondos y los cierres de fondos para evaluar las tendencias históricas y agregar nuevas dinámicas para monitorear el desempeño de los fondos.
Se han realizado numerosos estudios sobre el sesgo de supervivencia y sus efectos. Por ejemplo, Morningstar publicó un informe de investigación titulado «Caída de fondos: por qué algunos fondos fallan” discutiendo el cierre de fondos y sus consecuencias negativas para los inversores.
Cierres de fondos
Hay dos razones principales por las que los fondos cierran. Primero, es posible que el fondo no reciba una gran demanda y, por lo tanto, las entradas de activos no justifican la apertura del fondo. Dos, un administrador de inversiones puede cerrar un fondo debido al rendimiento. Los cierres de rendimiento suelen ser los más comunes.
Los inversores en el fondo se ven afectados inmediatamente por el cierre de un fondo. Las empresas suelen ofrecer dos soluciones para cerrar un fondo. Uno, el fondo se liquida por completo y las acciones de los inversores se venden. Esto provoca posibles consecuencias en la devolución de impuestos para el inversor. Dos, el fondo puede optar por fusionarse. Los fondos combinados suelen ser la mejor solución para los accionistas, ya que permiten una transición especial de acciones, normalmente sin requisitos de declaración de impuestos. Sin embargo, el desempeño de los fondos fusionados también está sujeto a la transición y puede ser un factor en la discusión del sesgo de supervivencia.
Morningstar es un proveedor de servicios de inversión que analiza e informa regularmente sobre el sesgo de supervivencia. Puede ser importante que los inversores sean conscientes del sesgo de supervivencia porque podría ser un factor que influya en el rendimiento del que no son conscientes. Si bien los fondos fusionados pueden tener en cuenta el desempeño del fondo cerrado, en la mayoría de los casos los fondos son cerrados y su desempeño no se integra en los informes futuros. Esto conduce a sesgos de supervivencia, ya que los inversores pueden suponer que los fondos actualmente activos son un verdadero representante de todos los esfuerzos para gestionar históricamente un objetivo específico. Por lo tanto, los inversores pueden querer incluir una investigación cualitativa de fondos sobre una estrategia en la que estén interesados en invertir para determinar si los administradores anteriores lo han intentado y han fallado en el pasado.
Cierre a nuevos inversores
Los fondos pueden cerrarse a nuevos inversionistas, lo cual es muy diferente al cierre completo de un fondo. Cerrar a nuevos inversionistas en realidad puede ser una señal de la popularidad del fondo y el enfoque de los inversionistas en rendimientos superiores al promedio.
Sesgo de supervivencia inversa
El sesgo de supervivencia inversa describe una situación mucho menos común en la que los de bajo rendimiento permanecen en el juego, mientras que los de alto rendimiento se eliminan inadvertidamente de la carrera. Un ejemplo de supervivencia inversa se puede ver en el índice Russell 2000, que es un subconjunto de las 2000 acciones más pequeñas del Russell 3000. Las acciones perdedoras se mantienen pequeñas y permanecen en el índice de pequeña capitalización, mientras que las ganadoras abandonan el índice una vez que se vuelven demasiado grandes y tienen éxito.
