rondas hacia abajo

¿Qué es un paseo bajista?

Una ronda a la baja se refiere a una empresa privada que ofrece acciones adicionales a la venta a un precio inferior al que se vendió en la ronda de financiación anterior.

En pocas palabras, se necesita más capital y la empresa descubre que su valoración es más baja que antes de la ronda de financiación anterior. Este «descubrimiento» los obliga a vender su capital social a un precio de acción más bajo.

Ronda de cálculo

Las empresas privadas obtienen capital a través de una serie de rondas de financiación, llamadas rondas. Idealmente, la ronda inicial debería recaudar el capital necesario donde no se requieren rondas posteriores. A veces, la tasa de consumo de las nuevas empresas es mucho más alta de lo esperado, lo que deja a la empresa sin otra opción que pasar por otra ronda de financiación.

A medida que una empresa se desarrolla, la expectativa es que las rondas secuenciales de financiación se ejecuten a precios progresivamente más altos para reflejar la valoración creciente de la empresa. La realidad es que la valoración real de una empresa está sujeta a variables (incumplimiento de benchmarks, aparición de competencia, financiación de capital riesgo) que pueden hacer que su valor sea inferior al del pasado. En estas situaciones, un inversor solo consideraría participar si las acciones, o los bonos convertibles, se ofrecieran a un precio más bajo que en la ronda de financiación anterior. Esto se conoce como un paseo bajista.

Si bien los primeros inversores en nuevas empresas tienden a comprar a los precios más bajos, los inversores posteriores tienen la ventaja de ver si las empresas han podido cumplir con los puntos de referencia establecidos, incluido el desarrollo de productos, las contrataciones clave y los ingresos. Cuando se pierden los puntos de referencia, los inversionistas subsiguientes pueden insistir en valoraciones más bajas de la empresa por una variedad de razones, incluidas las preocupaciones sobre la administración sin experiencia, la exageración inicial frente a la realidad y las preguntas sobre la capacidad de una empresa para ejecutar su plan de negocios.

Las empresas que tienen una clara ventaja competitiva, especialmente si se encuentran en una industria rentable, a menudo se encuentran en una excelente posición para obtener capital de los inversores. Sin embargo, si esa ventaja desaparece debido a la aparición de la competencia, los inversores pueden tratar de cubrir sus apuestas solicitando valoraciones más bajas en rondas de financiación posteriores.

En general, los inversores comparan la etapa de desarrollo del producto, las capacidades de gestión y una variedad de otras métricas de las empresas competidoras para determinar una valoración justa para la próxima ronda de financiación.

Las recesiones también pueden ocurrir cuando una empresa ha hecho todo bien. Para administrar el riesgo, las firmas de capital de riesgo a menudo requieren valoraciones más bajas junto con medidas como puestos en la junta y participación en los procesos de toma de decisiones. Si bien estas situaciones pueden resultar en una dilución significativa y pérdida de control por parte de los fundadores de una empresa, la participación de una empresa de capital de riesgo puede proporcionar lo que la empresa necesita para lograr sus objetivos principales.

Implicaciones y alternativas

Si bien cada ronda de financiación suele dar lugar a la dilución de los porcentajes de propiedad de los inversores existentes, tener que vender más acciones para cumplir con los requisitos de financiación en una ronda descendente aumenta el efecto dilutivo.

Un redondeo a la baja destaca la posibilidad de que la empresa haya estado sobrevaluada inicialmente desde una perspectiva de valoración y ahora se haya reducido a vender sus acciones con lo que equivale a un descuento. Esta percepción podría afectar negativamente la confianza del mercado en la capacidad de la empresa para ser rentable y también dar un duro golpe a la moral de los empleados.

Las alternativas a una ronda hacia abajo son:

1. La empresa reduce la tasa de consumo. Este paso solo sería factible si existieran ineficiencias operativas, de lo contrario sería contraproducente ya que podría frenar el crecimiento de la empresa.
2. La gerencia puede considerar financiamiento a corto plazo o puente.
3. Renegociar los términos con los inversores actuales.
4. Cerrar la empresa.

Debido al potencial de porcentajes de propiedad drásticamente más bajos, la pérdida de confianza del mercado, el impacto negativo en la moral de la empresa y las alternativas poco atractivas, la obtención de capital a través de una ronda bajista a menudo se considera el último recurso de una empresa, pero puede ser su única oportunidad de quedarse. en los negocios.