¿Qué es una devolución desplegable?
Un rendimiento roll-down es una estrategia para maximizar el rendimiento general de un bono mediante la explotación de la curva de rendimiento. Depende de que el valor de un bono converja a la par a medida que se acerca la fecha de vencimiento.
El tamaño del rendimiento del roll-down varía ampliamente entre los bonos a largo y corto plazo. La reducción es menor para los bonos a largo plazo que se negocian a la par que para los bonos a corto plazo.
Puntos clave
- Un rendimiento roll-down es un método de negociación de bonos para vender un bono a medida que se acerca a su fecha de vencimiento cuando la tasa de interés inicial más alta del bono a largo plazo ha disminuido.
- Los valores de los bonos en el mercado secundario fluctúan según las tasas de interés suban o bajen.
- En general, el valor de mercado de un bono se acerca a su valor nominal a medida que se acerca la fecha de vencimiento.
- El uso del roll-down puede permitir el rendimiento general más alto basado en la curva de rendimiento.
Entendiendo una devolución roll-down
Un inversionista de bonos puede calcular el rendimiento de un bono de varias maneras. El rendimiento al vencimiento (YTM) es la tasa de rendimiento que se obtendrá si el bono se mantiene hasta la fecha de vencimiento. El rendimiento actual es el total de los pagos de cupón adeudados sobre el bono en el momento de la compra. El rendimiento roll-down es otro método para evaluar las ganancias de un bono.
El rendimiento de reducción depende de la forma de la curva de rendimiento, que es una representación gráfica de los rendimientos para una variedad de vencimientos que van desde un mes hasta 30 años. Suponiendo que la curva de rendimiento es normal, es decir, con una pendiente positiva hacia la derecha, la tasa obtenida por los bonos a largo plazo será mayor que el rendimiento obtenido por los bonos a corto plazo.
Cómo funciona la devolución roll-down
Los rendimientos roll-down son, esencialmente, una estrategia de negociación de bonos para vender un bono a medida que se acerca su fecha de vencimiento. Con el tiempo, el rendimiento de un bono disminuye y su precio aumenta. Los inversores en bonos perciben un mayor riesgo al prestar dinero durante un período de tiempo más largo y, por lo tanto, requieren pagos de intereses más altos como compensación. Por lo tanto, la tasa de interés inicial más alta del bono a largo plazo disminuirá a medida que se acerque su vencimiento.
La dirección de la reducción depende de si el bono se negocia con una prima o un descuento de su valor nominal oa la par.
En general, a medida que se acerca la fecha de vencimiento, la tasa de interés de un bono se acerca a cero. Dado que existe una relación inversa entre los rendimientos de los bonos y los precios, los precios de los bonos aumentan cuando las tasas de interés caen.
Ejemplo de devolución desplegable
Por ejemplo, supongamos que el rendimiento de un Tesoro a 10 años es del 2,46 % y el rendimiento de un bono a siete años es del 2,28 %. Después de tres años, el bono a 10 años se convertirá en un bono a siete años.
Dado que la diferencia de rendimiento entre el bono de 10 años y el de 7 años es 2,46 % – 2,28 % = 0,18 %, el bono a siete años puede aumentar un 0,18 % durante tres años antes de superar el rendimiento al vencimiento del inversor, o 2,46 %.
Suponiendo que las tasas de interés se mantengan iguales, esta rotación positiva significa que el precio del bono aumentará con el tiempo. El rendimiento de reducción es la cantidad que se permite que aumenten las tasas de interés durante un período de tiempo específico antes de que el rendimiento actual exceda el YTM de un inversionista. El inversionista que vende el bono recibirá más de lo que pagó, además de los pagos de cupones ya recibidos.
En efecto, el inversionista gana dinero bajando la curva de rendimiento.
El retorno roll-down funciona de dos maneras. La dirección depende de si el bono se negocia con una prima o un descuento de su valor nominal.
Si el bono se cotiza con descuento, el efecto de reducción será positivo. Esto significa que el roll-down impulsará el precio hacia la par. Si el bono cotiza con una prima, ocurrirá lo contrario. El rendimiento de la reducción será negativo y hará que el precio del bono vuelva a la par.
