¿Cuál es la relación P/U 10?
La relación P/E de 10 es una medida de valoración que generalmente se aplica a índices bursátiles amplios utilizando ganancias reales por acción a 10 años. La relación P/E 10 también usa ganancias reales niveladas para eliminar las fluctuaciones en la utilidad neta causadas por cambios en los márgenes de ganancias durante un ciclo comercial típico. La relación 10 P/E también se conoce como relación precio/beneficio ajustada cíclicamente (CAPE) o relación Shiller PE.
Puntos clave:
- La relación P/E de 10 es una medida de valoración de acciones que utiliza ganancias reales por acción a 10 años.
- La relación P/E de 10 también utiliza ganancias reales niveladas para eliminar las fluctuaciones en la utilidad neta.
- La relación 10 P/E también se conoce como relación precio/beneficio ajustada cíclicamente (CAPE) o relación Shiller PE.
Comprender la relación P/E 10
El informe fue popularizado por el profesor de la Universidad de Yale, Robert Shiller, autor del bestseller «Exuberancia irracional», que ganó el Premio Nobel de Ciencias Económicas en 2013.Shiller llamó la atención después de advertir que el frenético repunte del mercado de valores de EE. UU. de fines de la década de 1990 resultaría ser una burbuja.
La relación P/E de 10 se basa en el trabajo de los famosos inversores Benjamin Graham y David Dodd en su legendario volumen de inversión de 1934 «Análisis de seguridad». Los inversionistas han atribuido relaciones P/E ilógicas a fluctuaciones temporales ya veces extremas en el ciclo económico. Para igualar las ganancias de una empresa durante un período, Graham y Dodd recomendaron usar un promedio de ganancias por acción (EPS) de varios años, como cinco, siete o 10 años, al calcular las relaciones P/E.
Cómo calcular la relación P/E 10
La relación P/E 10 se calcula de la siguiente manera: Tome el EPS anual de un índice bursátil, como el S&P 500, durante los últimos 10 años. Ajuste estas ganancias por inflación utilizando el índice de precios al consumidor (IPC), es decir, ajuste las ganancias pasadas a los dólares de hoy. Tome el promedio de estas cifras verdaderas de EPS durante los 10 años. Divida el nivel actual del S&P 500 por el número de EPS promedio de 10 años para obtener la relación P/E de 10 o la relación CAPE.
La relación P/U 10 varía mucho con el tiempo. Según los datos presentados por primera vez en «Irrational Exuberance» (publicado en marzo de 2000, coincidiendo con el pico del auge de las puntocom), y actualizados para cubrir el período de 1881 a agosto de 2020, la relación ha oscilado entre un mínimo de 4,78 en diciembre de 1920 y un máximo de 44,20 en diciembre de 1999. A partir de agosto de 2020, el P/E 10 promedio histórico fue de 17,1.
Usando datos de mercado de los informes de ganancias estimados (1881 a 1956) y reales (1957 en adelante) del índice S&P, Shiller y John Campbell descubrieron que cuanto más bajo es el CAPE, mayor es la probabilidad de que rindan las acciones de los inversores en el próximo 20 años.
Deficiencias de la relación P/U 10
Una crítica de la relación P/E de 10 es que no siempre es precisa al informar los máximos o mínimos del mercado. Por ejemplo, un artículo de la edición de septiembre de 2011 de la revista American Association of Individual Investors Journal encontró que la relación CAPE para el S&P 500 era de 23,35 en julio de 2011.
La comparación de este índice con el promedio CAPE a largo plazo de 16,41 sugeriría que el índice estaba sobrevaluado en más del 40% en ese momento. El artículo sugería que el informe CAPE proporcionaba una visión excesivamente pesimista del mercado, ya que las medidas de valoración convencionales, como el P/E, mostraban que el S&P 500 cotizaba a un múltiplo de 16,17 (basado en las ganancias declaradas) o 14,84 (basado en los beneficios operativos). Aunque el S&P 500 se desplomó un 16 % en un mes desde mediados de julio hasta mediados de agosto de 2011, el índice subió posteriormente más del 35 % desde julio de 2011 hasta nuevos máximos en noviembre de 2013.
