¿Qué son los griegos en finanzas y cómo se utilizan?

¿Qué son los griegos?

Las variables utilizadas para evaluar el riesgo en el mercado de opciones se conocen comúnmente como «las griegas». Se utiliza un símbolo griego para designar cada uno de estos riesgos.

Cada variable griega es el resultado de una suposición imperfecta o una relación de opción con otra variable subyacente. Los comerciantes utilizan varios valores griegos, como delta, theta y otros, para evaluar el riesgo de opciones y administrar carteras de opciones.

Entendiendo a los griegos

Los griegos entienden muchas variables. Estos incluyen delta, theta, gamma, vega y rho, entre otros. Cada uno de estos griegos tiene un número asociado, y ese número les dice a los operadores algo sobre cómo se mueve la opción o el riesgo asociado con esa opción. Las griegas primarias (delta, vega, theta, gamma y rho) se calculan cada una como la primera derivada parcial del modelo de valoración de opciones (por ejemplo, el modelo Black-Scholes).

El número o valor asociado con un griego cambia con el tiempo. Por lo tanto, los comerciantes de opciones sofisticados pueden calcular estos valores diariamente para evaluar cualquier cambio que pueda afectar sus posiciones o perspectivas, o simplemente para ver si su cartera necesita ser reequilibrada. A continuación se muestran algunos de los principales comerciantes griegos que observan.

Delta

Delta (Δ) representa la tasa de cambio entre el precio de la opción y un cambio de $1 en el precio del activo subyacente. En otras palabras, la sensibilidad del precio de la opción es relativa al activo subyacente. El delta de una opción de compra tiene un rango de 0 a 1, mientras que el delta de una opción de venta tiene un rango de 0 a -1. Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene una posición larga en una opción de compra con un delta de 0,50. Por lo tanto, si la acción subyacente aumenta en $1, el precio de la opción debería aumentar teóricamente en 50 centavos.

Para los comerciantes de opciones, delta también representa el índice de cobertura para crear una posición neutral delta. Por ejemplo, si compra una opción de compra estadounidense estándar con un delta de 0,40, deberá vender 40 acciones para tener una cobertura total. La delta neta de una cartera de opciones también se puede utilizar para obtener el índice de cobertura de la cartera.

Un uso menos común del delta de una opción es la probabilidad actual de que la opción expire en el dinero. Por ejemplo, una opción de compra delta de 0,40 hoy tiene una probabilidad implícita del 40 % de entrar en el dinero.

theta

Theta (Θ) representa la tasa de cambio entre el precio de la opción y el tiempo, o la sensibilidad del tiempo, a veces conocida como el tiempo de caída de una opción. Theta indica la cantidad que disminuiría el precio de una opción a medida que disminuye el tiempo hasta el vencimiento, en igualdad de condiciones. Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene una opción larga con un theta de -0,50. El precio de la opción disminuiría en 50 centavos cada día que pasa, en igualdad de condiciones.

Theta aumenta cuando las opciones están en el dinero y disminuye cuando las opciones están dentro y fuera del dinero. Las opciones más cercanas al vencimiento también tienen un decaimiento de tiempo acelerado. Las llamadas largas y las opciones de venta largas generalmente tendrán theta negativo; Las llamadas cortas y las opciones de venta cortas tendrán theta positivo. En comparación, un instrumento cuyo valor no se erosiona con el tiempo, como una acción, tendría cero theta.

Rango

Gamma (Γ) representa la tasa de cambio entre el delta de una opción y el precio del activo subyacente. Esto se denomina sensibilidad al precio de segundo orden (segunda derivada). Gamma indica la cantidad que cambiaría el delta dado un movimiento de $1 en el valor subyacente. Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene una posición larga en una opción de compra sobre una acción hipotética XYZ. La opción de compra tiene un delta de 0,50 y una gamma de 0,10. Por lo tanto, si la acción XYZ aumenta o disminuye en $1, el delta de la opción de compra aumentaría o disminuiría en 0,10.

Gamma se utiliza para determinar qué tan estable es el delta de una opción: los valores gamma más altos indican que el delta podría cambiar drásticamente en respuesta a incluso pequeños movimientos en el precio del subyacente. La gama es más alta para las opciones at-the-money y más baja para las opciones dentro y fuera del dinero y aumenta en magnitud a medida que se acerca el vencimiento. Los valores gamma son generalmente más pequeños cuanto más lejos de la fecha de vencimiento; las opciones con vencimientos más largos son menos sensibles a los cambios delta. A medida que se acerca el vencimiento, los valores de gamma suelen ser mayores, ya que los cambios de precios tienen un mayor impacto en gamma.

Los comerciantes de opciones pueden optar no solo por cubrir el delta, sino también por que el rango sea delta-gamma neutral, lo que significa que cuando el precio subyacente se mueva, el delta se mantendrá cerca de cero.

Vega

Vega (ν) representa la tasa de cambio entre el valor de una opción y la volatilidad implícita del activo subyacente. Esta es la sensibilidad de la opción a la volatilidad. Vega es la cantidad de cambio en el precio de una opción dado un cambio del 1% en la volatilidad implícita. Por ejemplo, una opción con una vega de 0,10 indica que el valor de la opción debería cambiar en 10 centavos si la volatilidad implícita cambia en un 1%.

Dado que una mayor volatilidad implica que es más probable que el instrumento subyacente experimente valores extremos, un aumento en la volatilidad aumentará en consecuencia el valor de una opción. Por el contrario, una disminución en la volatilidad afectará negativamente el valor de la opción. Vega está en su mejor momento para las opciones at-the-money que tienen tiempos de vencimiento más largos.

Rho

Rho (ρ) representa la tasa de cambio entre el valor de una opción y un cambio del 1% en la tasa de interés. Esto mide la sensibilidad de la tasa de interés. Por ejemplo, suponga que una opción de compra tiene un rho de 0,05 y un precio de $1,25. Si las tasas de interés aumentan un 1%, el valor de la opción de compra aumentaría a $1,30, en igualdad de condiciones. Lo contrario es cierto para las opciones de venta. Rho es la parte superior de las opciones at-the-money con largos tiempos de vencimiento.

griegos menores

Algunos otros griegos, de los que no se habla con tanta frecuencia, son lambda, epsilon, vomma, vera, zomma y ultima. Estos griegos son derivados segundos o terceros del modelo de precios y afectan cosas como el cambio en delta con un cambio en la volatilidad, etc. Se utilizan cada vez más en las estrategias de comercio de opciones, ya que el software de computadora puede calcular y dar cuenta rápidamente de estos factores de riesgo complejos y, a veces, esotéricos.