¿Qué es una nota de crédito?
Una nota vinculada al crédito (CLN) es un valor con un swap de incumplimiento crediticio incorporado que permite al emisor transferir el riesgo crediticio específico a los inversores crediticios. Las notas vinculadas al crédito se crean a través de un vehículo de propósito especial (SPV), o fideicomiso, que está respaldado con valores calificados AAA. Los inversores compran notas vinculadas al crédito de un fideicomiso que paga un cupón fijo o variable durante la vida de la nota. A cambio de aceptar la exposición a ciertos riesgos crediticios, los inversores que compran valores vinculados al crédito suelen obtener una tasa de rendimiento más alta que otros bonos.
Puntos clave
- Una nota vinculada al crédito (CLN) es un instrumento financiero que permite al emisor transferir riesgos crediticios específicos a los inversores crediticios.
- Un swap de incumplimiento crediticio es un contrato o derivado financiero que permite a los emisores de pagarés relacionados con el crédito cambiar o «intercambiar» su riesgo crediticio con otro inversor.
- Los emisores de notas de crédito las utilizan para protegerse contra el riesgo de un evento crediticio específico que podría causarles una pérdida de dinero, como cuando un prestatario incumple un préstamo.
- Los inversores que compran pagarés vinculados al crédito generalmente obtienen un rendimiento más alto sobre el pagaré a cambio de aceptar la exposición a riesgos crediticios específicos.
Comprender las notas de crédito (CLN)
Basado en el hecho de que las notas relacionadas con el crédito están respaldadas por préstamos específicos, existe un riesgo innato de incumplimiento asociado con la seguridad. Para crear una nota de crédito, debe emitir un préstamo a un cliente. Mientras tanto, una institución puede optar por mantener el préstamo y obtener ingresos en función de los pagos de intereses que recibe cuando se reembolsa el préstamo, o puede vender el préstamo a otra institución.
En la última opción, los préstamos se venden a un SPV o fideicomiso, que finalmente divide el préstamo en varias partes, a menudo agrupando partes similares según el riesgo o la calificación general. Las acciones agrupadas se utilizan para crear valores que los inversores pueden comprar.
Al vencimiento, los inversores reciben par a menos que el crédito de referencia incumpla o se declare en quiebra, en cuyo caso reciben una cantidad igual a la tasa de recuperación. El fideicomiso entra en un intercambio predeterminado con un negociador.
Valores vinculados al crédito como inversiones
Una nota de crédito funciona de manera similar a un bono en el sentido de que los pagos se realizan semestralmente, pero con un swap de incumplimiento crediticio adjunto. El SPV o fideicomiso le paga al distribuidor menos la tasa de recuperación a cambio de una tarifa anual, que se transfiere a los inversores en forma de un mayor rendimiento de las notas.
En esta estructura, el cupón, o precio de la nota, está vinculado al rendimiento de un activo de referencia. Ofrece a los prestatarios una cobertura de riesgo de crédito y ofrece a los inversores un mayor rendimiento en la nota por aceptar la exposición a un evento de crédito específico.
Consideraciones Especiales
El uso de un swap de incumplimiento crediticio le permite vender el riesgo asociado con el incumplimiento a otros y proporciona una función similar a la de un seguro. Los inversores generalmente reciben una tasa de rendimiento más alta que otros bonos como compensación por el riesgo adicional asociado con la seguridad.
En caso de incumplimiento, todas las partes involucradas, incluidos el SPV o el fideicomiso, los inversores y, a veces, el prestamista original corren el riesgo de sufrir pérdidas. El monto de la pérdida incurrida variará según la cantidad de préstamos, o partes de préstamos, en el valor, cuántos de los préstamos asociados incumplen y cuántos inversionistas participan en paquetes de valores particulares.
