¿Cuál es la pendiente de volatilidad?
El sesgo de volatilidad es la diferencia en la volatilidad implícita (IV) entre las opciones fuera del dinero, las opciones at-the-money y las opciones dentro del dinero. La pendiente de la volatilidad, que está influenciada por el sentimiento y la relación entre la oferta y la demanda de opciones particulares en el mercado, brinda una idea de si los administradores de fondos prefieren suscribir llamadas o opciones de venta.
También conocido como inclinación vertical, los comerciantes pueden usar cambios relativos en la inclinación para una serie de opciones como estrategia comercial.
Puntos clave
- El sesgo de volatilidad describe la observación de que no todas las opciones sobre el mismo subyacente y vencimiento tienen asignada la misma volatilidad implícita en el mercado.
- Para las opciones sobre acciones, el sesgo indica que los strikes a la baja tienen una mayor volatilidad implícita que los strikes al alza.
- Para algunos activos subyacentes, existe una «sonrisa» de volatilidad convexa que muestra que la demanda de opciones es mayor cuando están dentro o fuera del dinero que cuando están dentro del dinero.
Comprender la asimetría de la volatilidad
Los modelos de valoración de opciones asumen que la volatilidad implícita (IV) de una opción para el mismo subyacente y el mismo vencimiento debe ser idéntica, independientemente del precio de ejercicio. Sin embargo, los comerciantes de opciones en la década de 1980 comenzaron a descubrir que las personas en realidad estaban dispuestas a «pagar de más» por opciones sobre acciones cortas. Esto significó que la gente asignó relativamente más volatilidad a la baja que al alza, un posible indicador de que la protección a la baja era más valiosa que la especulación al alza en el mercado de opciones.
Una situación en la que las opciones at-the-money tienen una volatilidad implícita más baja que las opciones out-of-the-money o in-the-money a veces se denomina una «sonrisa» de volatilidad debido a la forma que crean los datos cuando se trazan las volatilidades implícitas contra precios de ejercicio en un gráfico. En otras palabras, se produce una sonrisa de volatilidad cuando la volatilidad implícita tanto para las opciones de venta como de compra aumenta a medida que el precio de ejercicio se aleja del precio actual de las acciones. En los mercados bursátiles, hay un sesgo de volatilidad porque los administradores de dinero generalmente prefieren escribir llamadas en lugar de opciones de venta.
La pendiente de volatilidad se grafica para demostrar el IV de un conjunto particular de opciones. Generalmente, las opciones utilizadas comparten la misma fecha de vencimiento y precio de ejercicio, aunque a veces solo comparten el mismo precio de ejercicio y no la misma fecha. El gráfico se indica como una «sonrisa» de volatilidad cuando la curva está más equilibrada, o una «sonrisa» de volatilidad si la curva está ponderada hacia un lado.
Entendiendo la volatilidad
La volatilidad representa un nivel de riesgo presente en una inversión en particular. Se refiere directamente al activo subyacente asociado con la opción y se deriva del precio de la opción. El IV no se puede analizar directamente. En cambio, funciona como parte de una fórmula utilizada para predecir la dirección futura de un activo subyacente en particular. Cuando el VI sube, el precio del activo asociado baja.
Los valores de volatilidad implícita a menudo se calculan utilizando el modelo de valoración de opciones de Black-Scholes o versiones modificadas del mismo.
La volatilidad implícita es la predicción del mercado de un posible movimiento del precio de las acciones. Es una métrica utilizada por los inversores para estimar futuras fluctuaciones (volatilidad) en el precio de un valor en función de ciertos factores predictivos. Volatilidad implícita, indicada por el símbolo σ (sigma), a menudo se puede considerar un indicador del riesgo de mercado. Comúnmente se expresa usando porcentajes y desviaciones estándar sobre un horizonte de tiempo específico.
Inclinaciones inversas e inclinaciones hacia adelante
Los sesgos inversos ocurren cuando la volatilidad implícita es mayor en los precios de opción más bajos. Se ve más comúnmente en opciones de índice u otras opciones a largo plazo. Este patrón parece ocurrir en momentos en que los inversores tienen preocupaciones sobre el mercado y compran opciones de venta para compensar los riesgos percibidos.
Los valores de IV de sesgo hacia adelante suben a los puntos altos en correlación con el precio de ejercicio. Esto se representa mejor en el mercado de materias primas, donde la falta de oferta puede hacer subir los precios. Los ejemplos de productos básicos que a menudo se asocian con sesgos hacia adelante incluyen el petróleo y los artículos agrícolas.
