Problema de agencia: definición, ejemplos y formas de minimizar el riesgo

¿Qué es un problema de agencia?

Un problema de agencia es un conflicto de intereses inherente a cualquier relación en la que se espera que una parte actúe en el mejor interés de la otra. En finanzas corporativas, un problema de agencia generalmente se refiere a un conflicto de intereses entre la administración de una empresa y los accionistas de la empresa. Se espera que el gerente, actuando como agente de los accionistas, o principal, tome decisiones que maximicen la riqueza de los accionistas, aunque lo mejor para el gerente es maximizar su propia riqueza.

Comprender los problemas de la agencia

El problema de agencia no existe sin una relación entre un principal y un agente. En esta situación, el agente realiza una tarea en nombre del principal. Los agentes suelen ser contratados por los principales debido a los diferentes niveles de habilidades, diferentes puestos de trabajo o restricciones de tiempo y acceso. Por ejemplo, un director contratará a un plomero, el agente, para solucionar los problemas de plomería. Aunque el mejor interés del plomero es recaudar la mayor cantidad de ingresos posible, se le da la responsabilidad de actuar en cualquier situación que resulte en el mayor beneficio para el principal.

El problema de agencia surge por un problema con los incentivos y la presencia de discrecionalidad en la realización de tareas. Un agente puede estar motivado para actuar de una manera que no es favorable para el principal si se le presenta un incentivo para actuar de esa manera. Por ejemplo, en el ejemplo de la plomería, el plomero puede ganar tres veces más dinero al recomendar un servicio que el agente no necesita. La presencia de un incentivo (tres veces el salario) plantea el problema de la agencia.

Los problemas de agencia son comunes en las relaciones fiduciarias, como entre fideicomisarios y beneficiarios; miembros de la junta y accionistas; y abogados y clientes. Un fiduciario es un agente que actúa en el mejor interés del principal o del cliente. Estas relaciones pueden ser rigurosas en un sentido legal, como es el caso de las relaciones abogado-cliente debido a la afirmación de la Corte Suprema de los EE. UU. de que un abogado debe actuar con total justicia, lealtad y fidelidad hacia sus clientes.

Minimizar los riesgos asociados con el problema de la agencia

Los costos de agencia son un tipo de costo interno en el que puede incurrir un principal como resultado del problema de agencia. Incluyen los costos de las ineficiencias que puedan surgir al contratar a un agente para realizar una tarea, junto con los costos asociados con el mantenimiento de la relación principal-agente y la resolución de diferentes prioridades. Si bien no es posible eliminar el problema de agencia, los directores pueden tomar medidas para minimizar el riesgo de los costos de agencia.

Regulación

Las relaciones entre el principal y el agente pueden estar, y con frecuencia lo están, regidas por contratos o leyes en el caso de entornos fiduciarios. La Regla Fiduciaria es un ejemplo de un intento de regular el problema de agencia emergente en la relación entre los asesores financieros y sus clientes. El término fiduciario en el mundo de la asesoría de inversiones significa que los asesores financieros y de jubilación deben actuar en el mejor interés de sus clientes. En otras palabras, los consultores deben anteponer los intereses de sus clientes a los suyos propios. El objetivo es proteger a los inversores de los asesores que ocultan posibles conflictos de intereses.

Por ejemplo, un asesor puede tener varios fondos de inversión disponibles para ofrecer a un cliente, pero en su lugar solo ofrece aquellos que pagan al asesor una comisión por la venta. El conflicto de interés es un problema de agencia por el cual el incentivo económico que ofrece el fondo de inversión impide que el asesor actúe en el mejor interés del cliente.

incentivos

El problema de la agencia también puede minimizarse incentivando a un agente a actuar de acuerdo con los mejores intereses del principal. Por ejemplo, un gerente puede estar motivado para actuar en el mejor interés de los accionistas a través de incentivos como la compensación basada en el desempeño, la influencia directa de los accionistas, la amenaza de despido o la amenaza de compra total.

Los directores que son accionistas también pueden vincular la compensación del CEO directamente a la evolución del precio de las acciones. Si a un director ejecutivo le preocupaba que una posible adquisición resultara en un despido, el director ejecutivo podría tratar de evitar la adquisición, lo que sería problema de la agencia. Sin embargo, si el CEO recibe una compensación basada en el desempeño del precio de las acciones, tendría un incentivo para completar la adquisición. Los precios de las acciones de las empresas objetivo suelen aumentar después de una adquisición. A través de incentivos apropiados, los intereses de los accionistas y del CEO estarían alineados y se beneficiarían del aumento en el precio de la acción.

Los principales también pueden cambiar la estructura de compensación de un agente. Si, por ejemplo, a un agente no se le paga por hora sino por la finalización de un proyecto, el incentivo para no actuar en el mejor interés del cliente es menor. Además, la retroalimentación del desempeño y las evaluaciones independientes responsabilizan al agente por sus decisiones.

Ejemplo del mundo real de un problema de agencia

En 2001, el gigante energético Enron se declaró en quiebra. Los informes contables habían sido fabricados para que pareciera que la empresa tenía más dinero del que realmente ganaba. Los ejecutivos de la empresa utilizaron métodos de contabilidad fraudulentos para ocultar la deuda de las subsidiarias de Enron y exagerar los ingresos. Estas falsificaciones permitieron que el precio de las acciones de la compañía se disparara en un momento en que los ejecutivos vendían partes de sus acciones.

En los cuatro años previos a la declaración de quiebra de Enron, los accionistas perdieron un valor estimado de $74 mil millones. Enron se convirtió en la quiebra más grande de EE. UU. en ese momento con sus $ 63 mil millones en activos. Si bien la gerencia de Enron tenía la responsabilidad de velar por los mejores intereses del accionista, el problema de la agencia llevó a la gerencia a actuar en su propio interés.