Prima de riesgo de acciones

¿Qué es la prima de riesgo de las acciones?

El término prima de riesgo de las acciones se refiere a un exceso de rendimiento que proporciona la inversión en el mercado de valores sobre una tasa libre de riesgo. Este exceso de rendimiento compensa a los inversores por asumir el riesgo relativamente mayor de invertir en acciones. El tamaño de la prima varía y depende del nivel de riesgo en una cartera en particular. También cambia con el tiempo con las fluctuaciones en el riesgo de mercado.

Cómo funcionan las primas de riesgo de las acciones

Las acciones generalmente se consideran inversiones de alto riesgo. Invertir en el mercado de valores conlleva cierto riesgo, pero también tiene el potencial de grandes recompensas. Por lo tanto, por regla general, los inversores son recompensados ​​con primas más altas cuando invierten en el mercado de valores. Cualquiera que sea el rendimiento que obtenga en relación con una inversión libre de riesgo, como una letra del Tesoro de EE. UU. (Treasury bill) o un bono, se denomina prima de riesgo de acciones.

Una prima de riesgo de acciones se basa en la idea de la compensación riesgo-rendimiento. Es una figura de futuro y, como tal, el premio es teórico. Pero no hay una forma real de saber cuánto ganará un inversionista, ya que nadie puede decir qué tan bien se desempeñarán las acciones o el mercado de valores en el futuro. En cambio, una prima de riesgo de acciones es una estimación como una métrica retrospectiva. Observe el rendimiento del mercado de valores y los bonos del gobierno durante un período de tiempo definido y utilice ese rendimiento histórico para el potencial de rendimientos futuros. Las estimaciones varían mucho según el período de tiempo y el método de cálculo.

Para calcular la prima de riesgo de las acciones, podemos comenzar con el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM), que generalmente se escribe como R_a = r_F + beta_a (R_metro -R_F), Dónde está:

• R_a = rendimiento esperado de la inversión en a o una inversión en acciones de algún tipo
• R_F = tasa de rendimiento libre de riesgo
• beta_a = beta de a
• R_metro = rentabilidad esperada del mercado

Por lo tanto, la ecuación de la prima de riesgo de las acciones es una simple reformulación del CAPM que se puede escribir como: Prima de riesgo de acciones = R_a -R_F = β_a (R_metro -R_F)

Si simplemente estamos hablando del mercado de valores (a = m), entonces R_a = r_metro. El coeficiente beta es una medida de la volatilidad, o riesgo, de una acción en relación con la del mercado. La volatilidad del mercado se establece convencionalmente en 1, por lo que si a = m, entonces β_a = β_metro = 1.R_metro -R_F se conoce como prima de mercado y R_a -R_F es la prima de riesgo. Uno mismo a es una participación, entonces R_a -R_F es la prima de riesgo de las acciones. Si a = m, entonces la prima de mercado y la prima de riesgo de las acciones coinciden.

Según algunos economistas, este no es un concepto generalizable a pesar de que algunos mercados pueden mostrar una prima de riesgo de acciones considerable durante ciertos períodos de tiempo. Argumentan que demasiada atención a casos específicos ha hecho que una peculiaridad estadística parezca una ley económica. Varias bolsas de valores han quebrado a lo largo de los años, por lo que centrarse en el históricamente gran mercado estadounidense podría sesgar la imagen. Este enfoque se conoce como sesgo de supervivencia.

La mayoría de los economistas están de acuerdo, aunque el concepto de prima de riesgo de las acciones es sólido. A la larga, los mercados compensan más a los inversores por asumir el mayor riesgo de invertir en acciones. Se discute cómo calcular exactamente esta prima. Una encuesta de economistas académicos da un rango promedio de 3% a 3,5% dentro de un año y de 5% a 5,5% dentro de 30 años. Los directores financieros (CFO) estiman que la prima es del 5,6 % sobre los bonos del Tesoro. La segunda mitad del siglo XX vio una prima de riesgo de acciones relativamente alta, más del 8% según algunos cálculos, en comparación con poco menos del 5% durante la primera mitad del siglo. Sin embargo, dado que el siglo terminó en el apogeo de la burbuja de las puntocom, esta ventana arbitraria puede no ser ideal.

Consideraciones Especiales

La ecuación anterior resume la teoría detrás de la prima de riesgo de las acciones, pero no tiene en cuenta todos los escenarios posibles. El cálculo es lo suficientemente simple si conecta las tasas de rendimiento históricas y las usa para estimar las tasas futuras. Pero, ¿cómo estima la tasa de rendimiento esperada si desea hacer una declaración prospectiva?

Un método es usar dividendos para estimar el crecimiento a largo plazo, usando una reelaboración del modelo de crecimiento de Gordon: k = re / p + g

Dónde está:

• k = rendimiento esperado expresado como porcentaje (esto podría calcularse para R_a o_metro)
• D = dividendos por acción
• P = precio por acción
• g = crecimiento anual de los dividendos expresado en porcentaje

Otra es utilizar el crecimiento de las ganancias, en lugar del crecimiento de los dividendos. En este modelo, el rendimiento esperado es igual al rendimiento de las ganancias, el recíproco de la relación precio/ganancias (relación P/E): k = E/P

Dónde está:

• k = rendimiento esperado
• E = ganancias por acción (EPS) de los últimos doce meses
• P = precio por acción

La desventaja de estos dos modelos es que no tienen en cuenta la valoración. Es decir, asumen que los precios de las acciones nunca se corrigen. Dado que hemos visto auges y caídas del mercado de valores en el pasado, este inconveniente no es insignificante.

Finalmente, la tasa de rendimiento libre de riesgo generalmente se calcula utilizando bonos del gobierno de EE. UU., ya que tienen una probabilidad insignificante de incumplimiento. Esto puede significar Letras del Tesoro o Letras del Tesoro. Para llegar a una tasa de rendimiento real, es decir, ajustada a la inflación, lo más fácil es utilizar valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), ya que ya tienen en cuenta la inflación. También es importante tener en cuenta que ninguna de estas ecuaciones tiene en cuenta las tasas impositivas, que pueden alterar drásticamente los rendimientos.