¿Qué es la Operación Twist?
Operation Twist es una iniciativa de política monetaria de la Reserva Federal (Fed) utilizada en el pasado para reducir las tasas de interés a largo plazo para estimular aún más la economía de EE. UU. cuando faltaban instrumentos monetarios tradicionales mediante la compra y venta en el momento de bonos del Tesoro de EE. UU. con diferentes vencimientos.
El término recibe su nombre de la compra simultánea de bonos a largo plazo y la venta de bonos a corto plazo, sugiere un «giro» en la curva de rendimiento y crea menos curvatura en la estructura temporal de las tasas.
Puntos clave
- La Operación Twist es una estrategia de política monetaria utilizada por los bancos centrales para estimular el crecimiento económico mediante la reducción de las tasas de interés a largo plazo.
- Esto se logra vendiendo bonos del Tesoro a corto plazo para comprar bonos a más largo plazo.
- Operation Twist «distorsiona» efectivamente los extremos de la curva de rendimiento donde los rendimientos a corto plazo suben y las tasas de interés a largo plazo bajan simultáneamente.
- La Operación Twist se intentó por primera vez en 1961 y nuevamente en los años posteriores a la crisis financiera de 2008-2009.
Entendiendo la Operación Twist
Los principales medios de comunicación dieron el nombre de «Operación Twist» debido al efecto visual que la acción de la política monetaria debería tener sobre la forma de la curva de rendimiento. Si visualiza una curva de rendimiento lineal con pendiente ascendente, esta acción monetaria efectivamente «tuerce» los extremos de la curva de rendimiento, de ahí el nombre Operación Twist. En otras palabras, la curva de rendimiento se tuerce cuando los rendimientos a corto plazo aumentan y las tasas de interés a largo plazo caen simultáneamente.
La «Operación Twist» original nació en 1961 cuando el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) buscó fortalecer el dólar estadounidense (USD) y estimular el flujo de dinero en la economía. En ese momento, el país aún se estaba recuperando de una recesión posterior al final de la Guerra de Corea. Para promover el gasto en la economía, se aplanó la curva de rendimiento vendiendo deuda pública a corto plazo en los mercados y utilizando el producto de la venta para comprar deuda pública a largo plazo.
El acuerdo describe una forma de política monetaria en la que la Fed compra y vende bonos a corto y largo plazo según su objetivo. Sin embargo, a diferencia de la flexibilización cuantitativa (QE), Operation Twist no amplía el balance de la Fed, lo que la convierte en una forma de relajación menos agresiva.
La agitación del mercado a principios de 2021 ha alimentado la especulación de que la Reserva Federal podría utilizar la Operación Twist por primera vez en casi una década.
Consideraciones Especiales
Recuerde que existe una relación inversa entre los precios de los bonos y el rendimiento: a medida que los precios bajan de valor, el rendimiento aumenta y viceversa. La actividad de compra de deuda a largo plazo de la Reserva Federal eleva el precio de los valores y, a su vez, reduce su rendimiento. Cuando los rendimientos a largo plazo caen más rápido que las tasas de mercado a corto plazo, la curva de rendimiento se aplana para reflejar la reducción del diferencial entre las tasas a largo y corto plazo.
También tenga en cuenta que la venta de bonos a corto plazo reduciría el precio y, por lo tanto, aumentaría las tasas. Sin embargo, el extremo corto de la curva de rendimiento basado en las tasas de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal, aumentando cuando se espera que la Fed aumente las tasas y cayendo cuando se espera que las tasas de interés se reduzcan.
Dado que Operation Twist espera que la Fed deje las tasas a corto plazo sin cambios, solo las tasas a largo plazo se verán afectadas por la actividad de compra y venta realizada en los mercados. Esto haría que los rendimientos a largo plazo disminuyeran a un ritmo mayor que los rendimientos a corto plazo.
Operación Mecanismo de Torque
En 2011, la Fed no pudo recortar más los tipos a corto plazo porque los tipos ya estaban en cero. La alternativa entonces era bajar las tasas de interés a largo plazo. Para lograr esto, la Fed vendió bonos del Tesoro a corto plazo y compró bonos del Tesoro a largo plazo, lo que redujo los rendimientos de los bonos a largo plazo, impulsando así la economía.
A medida que vencen las letras del Tesoro a corto plazo (T-Notes) y las notas, la Reserva Federal usaría los ingresos para comprar letras del Tesoro a largo plazo (T-Notes) y bonos. El efecto sobre las tasas de interés a corto plazo fue mínimo ya que la Fed se comprometió a mantener las tasas de interés a corto plazo cerca de cero durante los próximos dos años.
Durante este período, el rendimiento de los bonos a 2 años estuvo cerca de cero y el rendimiento de las notas T a 10 años, el bono de tasa de interés de referencia en todos los préstamos a tasa fija, fue de solo 1. alrededor del 95%.
Una caída en las tasas de interés reduce el costo de los préstamos para empresas y personas. Cuando estas entidades tienen acceso a préstamos con tasas de interés bajas, el gasto en la economía aumenta y el desempleo disminuye, ya que las empresas pueden obtener capital asequible para expandirse y financiar sus proyectos.
