opciones de futuros

¿Qué son las opciones de futuros?

Una opción sobre un contrato de futuros otorga al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un contrato de futuros específico a un precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción o antes. Estos funcionan de manera similar a las opciones sobre acciones, pero difieren en que la acción subyacente es un contrato de futuros.

La mayoría de las opciones de futuros, como las opciones sobre índices, se liquidan en efectivo. También tienden a ser opciones de estilo europeo, lo que significa que estas opciones no se pueden ejercer por adelantado.

Cómo funcionan las opciones sobre futuros

Una opción sobre un contrato de futuros es muy similar a una opción sobre acciones en el sentido de que otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el activo subyacente, al tiempo que crea una obligación potencial para el vendedor del activo subyacente. comprar o vender el activo subyacente si el comprador así lo desea ejerciendo esa opción. Esto significa que una opción sobre un contrato de futuros, u opción de futuros, es un valor derivado de un valor derivado. Pero el precio y los detalles del contrato de estas opciones no necesariamente agregan apalancamiento más allá del apalancamiento.

Una opción sobre un contrato de futuros del S&P 500, por lo tanto, puede considerarse como un segundo derivado del índice S&P 500, ya que los futuros en sí mismos son derivados del índice. Por lo tanto, hay más variables a considerar ya que tanto la opción como el contrato de futuros tienen fechas de vencimiento y sus propios perfiles de oferta y demanda. El decaimiento del tiempo (también conocido como theta) funciona en los futuros de opciones de la misma manera que las opciones en otras acciones, por lo que los operadores deben tener en cuenta esta dinámica.

Para las opciones de compra de futuros, el titular de la opción entraría en el lado largo del contrato y compraría el activo subyacente al precio de ejercicio de la opción. Para las opciones de venta, el titular de la opción entraría en el lado corto del contrato y vendería el activo subyacente al precio de ejercicio de la opción.

Ejemplo de opciones sobre futuros

Como ejemplo de cómo funcionan estos contratos de opciones, considere primero un contrato de futuros del S&P 500. El contrato del S&P 500 que se negocia con más frecuencia se denomina S&P 500 E-mini y permite al comprador controlar una cantidad de dinero equivalente a 50 veces el valor del índice 500. Entonces, si el valor del índice fuera de $ 3,000, este contrato e-mini controlaría el valor de $ 150,000 en efectivo. Si el valor del índice aumentara un uno por ciento a $3030, el dinero controlado valdría $151,500. La diferencia aquí sería un aumento de $1,500. Dado que los requisitos de margen para negociar este contrato de futuros son de $6300 (al momento de redactar este documento), este aumento equivaldría a una ganancia del 25 %.

Pero en lugar de comprometer $6,300 en efectivo, comprar una opción de índice sería mucho menos costoso. Por ejemplo, cuando el índice tiene un precio de $3000, supongamos también que una opción con un precio de ejercicio de $3010 podría negociarse a $17,00 dentro de dos semanas. Un comprador de esta opción no necesitaría invertir los $6300 en el mantenimiento del margen, sino que solo tendría que pagar el precio de la opción. Este precio es de $50 por cada dólar gastado (mismo multiplicador que el índice). Esto significa que el precio de la opción es de $850 más cargos y comisiones, aproximadamente un 85% menos de dinero inmovilizado que el contrato de futuros.

Entonces, mientras que la opción se mueve con el mismo grado de apalancamiento ($50 por cada $1 del índice), el apalancamiento en la cantidad de dinero utilizado podría ser significativamente mayor. Si el índice sube a $3030 en un solo día, como se menciona en el ejemplo anterior, el precio de la opción podría subir de $17,00 a $32,00. Esto implicaría un aumento de valor de $750, menos que la ganancia en el contrato de futuros solo, pero en comparación con los $850 arriesgados, representaría un aumento del 88 % en lugar de un aumento del 25 % para la misma cantidad de movimiento en el índice subyacente. De esta manera, dependiendo del precio de ejercicio de la opción que compre, el dinero que se negocia puede o no estar apalancado en mayor medida que los futuros por sí solos.

Consideraciones adicionales para opciones de futuros

Como se mencionó, hay muchas partes móviles a considerar al evaluar una opción en un contrato de futuros. Uno de ellos es el valor razonable del contrato de futuros en relación con el precio de contado o al contado del activo subyacente. La diferencia se denomina prima del contrato de futuros.

Sin embargo, las opciones permiten al propietario controlar una gran cantidad del activo subyacente con una cantidad menor de dinero gracias a reglas de margen más altas (conocidas como SPAN de margen). Esto proporciona apalancamiento adicional y potencial de ganancias. Pero con el potencial de ganancia viene el potencial de pérdida hasta el monto total del contrato de opciones adquirido.

La diferencia clave entre los futuros y las opciones sobre acciones es el cambio en el valor subyacente representado por los cambios en el precio de las opciones sobre acciones. Un cambio de $1 en una opción sobre acciones equivale a $1 (por acción), que es uniforme para todas las acciones. Usando el ejemplo de los futuros S&P 500 e-mini, un cambio de precio de $1 vale $50 por cada contrato comprado. Esta cantidad no es uniforme en todos los mercados de futuros y opciones de futuros. Depende en gran medida de la cantidad de materia prima, índice o bono definido por cada contrato de futuros y los detalles de ese contrato.