¿Qué es la opción basada en el rendimiento?
Una opción basada en el rendimiento permite a los inversores comprar o vender opciones call y put sobre el rendimiento de una acción en lugar de su precio.
Puntos clave
- Una opción basada en el rendimiento permite a los inversores comprar o vender opciones call y put sobre el rendimiento de una acción en lugar de su precio.
- Una opción basada en el rendimiento es un contrato que otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender al valor subyacente de 10 veces el rendimiento.
- Las opciones basadas en el rendimiento son extremadamente útiles para cubrir carteras y obtener ganancias en un entorno de tasas de interés al alza.
- Puede ser más fácil obtener algunos de los beneficios de las opciones basadas en el rendimiento comprando opciones en ETF.
Comprensión de las opciones basadas en el rendimiento
Una opción basada en el rendimiento es un contrato que otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender al valor subyacente de 10 veces el rendimiento.
Los rendimientos se expresan como tasas porcentuales y los valores subyacentes de estos contratos de opciones son 10 veces sus rendimientos. Por ejemplo, un bono del Tesoro con un rendimiento del 1,6 % tendría una opción basada en el rendimiento con un valor subyacente de 16. Las opciones basadas en el rendimiento se liquidan en efectivo y también se denominan opciones de tasa de interés.
Un comprador de call basado en el rendimiento espera que las tasas de interés aumenten, mientras que un comprador de put basado en el rendimiento espera que las tasas de interés bajen. Suponga que la tasa de interés de la deuda subyacente excede la tasa de ejercicio de una opción de compra basada en el rendimiento. En ese caso, la llamada está en el dinero. Para una opción de venta basada en el rendimiento, la opción está en el dinero cuando la tasa de interés cae por debajo de la tasa de ejercicio. Sin embargo, los compradores de opciones basadas en el rendimiento también deben pagar las primas de las opciones. A medida que aumentan los rendimientos, las primas de compra basadas en el rendimiento aumentan y las opciones de venta basadas en el rendimiento pierden valor.
Las opciones basadas en el rendimiento son opciones europeas, lo que significa que solo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento. Las opciones americanas, por otro lado, se pueden ejercer en cualquier momento hasta que expire el contrato.
Dado que estas opciones se liquidan en efectivo, el suscriptor de la llamada simplemente entregará efectivo al comprador que ejerce los derechos bajo la opción. El monto en efectivo pagado es la diferencia entre el rendimiento real y el rendimiento del ejercicio.
Tipos de opciones basadas en el rendimiento
Algunas de las opciones más populares basadas en el rendimiento rastrean los rendimientos de las letras del Tesoro a 13 semanas, las letras del Tesoro a cinco años, las letras del Tesoro a 10 años y las letras del Tesoro a 30 años emitidas más recientemente.
- Las opciones basadas en el rendimiento sobre los rendimientos de las letras del Tesoro (IRX) a 13 semanas son la forma más directa de beneficiarse de los cambios en las tasas de interés.
- Las opciones basadas en el rendimiento sobre los rendimientos del Tesoro a cinco años (FVX), los rendimientos del Tesoro a 10 años (TNX) y los rendimientos del Tesoro a 30 años (TYX) generalmente responden menos a los cambios en las tasas de interés a corto plazo.
Ventajas de las opciones basadas en el rendimiento
Las opciones basadas en el rendimiento son extremadamente útiles para cubrir carteras y obtener ganancias en un entorno de tasas de interés al alza. Las opciones basadas en el rendimiento son una de las pocas formas de ganar dinero cuando aumentan las tasas de interés, y veremos por qué.
De vez en cuando, la Reserva Federal se embarca en una campaña de aumentos sostenidos de las tasas de interés. Esto suele suceder porque la Fed quiere reducir los aumentos de precios insostenibles provocados por la especulación en el mercado de valores o en los mercados de materias primas. A medida que aumentan las tasas de interés, los inversores pueden obtener más sin correr ningún riesgo en el mercado monetario. Esto hace que los riesgos de las acciones, las materias primas e incluso los bonos sean menos atractivos. A medida que los inversores venden activos de riesgo, sus precios caen, lo que también reduce la especulación.
Ha habido varios años notables en los que la Fed ha subido las tasas repetidamente. 1981 y 1994 son quizás los más famosos y 2018 es un ejemplo más reciente.
En un entorno de tipos al alza, es difícil encontrar un activo con un precio al alza. Sin embargo, es probable que las llamadas basadas en el rendimiento, especialmente los rendimientos del Tesoro a 13 semanas, sean rentables.
Es imposible obtener los beneficios de cobertura de las opciones basadas en el rendimiento de activos convencionales como acciones y bonos.
Desventajas de las opciones basadas en el rendimiento
Hay otras formas de obtener los beneficios de las opciones basadas en el rendimiento. Las opciones basadas en el rendimiento ciertamente son menos familiares para muchos inversores que las opciones sobre fondos cotizados en bolsa (ETF). Comprar una opción de venta en un ETF del Tesoro a largo plazo es otra forma de obtener ganancias cuando aumentan las tasas de interés.
Las opciones basadas en el rendimiento también sufren el decaimiento del tiempo, al igual que la mayoría de las otras opciones. Si las tasas de interés se mantienen, lo que puede suceder durante años, los compradores de opciones basadas en el rendimiento perderán dinero.
