¿Qué es una oferta Stalking-Horse?
Una oferta de acecho es una oferta inicial sobre los activos de una empresa en quiebra. La empresa en quiebra elegirá una entidad de un grupo de postores que hará la primera oferta sobre los activos restantes de la empresa. El caballo de caza establece la barra de ofertas de gama baja para que otros postores no puedan ofertar por debajo del precio de compra. El término «caballo de caza» proviene de un cazador que intenta esconderse detrás de un caballo real o ficticio.
Puntos clave
- Una oferta de acecho es una oferta inicial sobre los activos de una empresa en bancarrota al establecer la barra de oferta en el extremo inferior para que otros postores no puedan presentar el precio de compra.
- Otros compradores pueden presentar ofertas competidoras después de la oferta del caballo de caza.
- Un postor de caballos de caza recibe varios incentivos, como reembolsos de gastos y tarifas por rotura.
Cómo funciona una oferta de Stalking-Horse
El método de licitación al acecho permite que una empresa en apuros evite recibir ofertas bajas mientras vende sus activos finales. Una vez que el postor de caballos de caza ha presentado su oferta, otros compradores potenciales pueden presentar ofertas competidoras por los activos de la empresa.
Al apuntar al extremo inferior del rango de suministro, la empresa en quiebra espera obtener una mayor ganancia de sus activos. Los procedimientos concursales son públicos. La naturaleza pública permite la divulgación de más información sobre el trato y el comprador que la que estaría disponible en un trato privado.
Los postores de caballos de juego generalmente pueden negociar qué activos y pasivos particulares esperan adquirir.
Ventajas y desventajas de una oferta Stalking-Horse
Debido a que el caballo de caza es la oferta inicial por los activos o la empresa, la empresa en quiebra normalmente recompensa al postor con varios incentivos. Los incentivos incluyen reembolso de gastos, gastos de rotura y exclusividad por un período específico.
El postor del caballo de caza recibe beneficios por sus esfuerzos. Puede negociar los términos de la compra y puede elegir qué activos y pasivos desea adquirir. Más importante aún, el licitador de caballos de caza puede negociar opciones de licitación que disuadan a los competidores de ofertar.
El postor del caballo de caza hará un gran esfuerzo para obtener los beneficios de ser el primer postor. Dado que esta es la oferta de apertura, el postor acosador debe realizar la debida diligencia (DD) para determinar su precio de oferta y el valor justo de los activos restantes. El licitador de caballos de caza debe invertir tiempo y recursos para realizar esta investigación. Sin embargo, persiste el riesgo de que, incluso con la debida diligencia, el precio ofrecido pueda superar el valor de los activos.
Además, existe el riesgo asociado a que la subasta de caballos de caza sea pública. Otra parte puede simplemente preparar y presentar una oferta ligeramente más alta. De esta forma, la segunda empresa capitaliza la debida diligencia del caballo de caza. Además, el postor puede pasar bastante tiempo negociando los términos del trato, lo que aumentará aún más los costos generales.
Ejemplo de un caballo de caza
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) ha lanzado una oferta de caza por algunos activos de la quiebra de Dendreon. La oferta inicial fue de $296 millones en efectivo el 29 de enero de 2015. Sin embargo, debido a otras ofertas competitivas, el precio aumentó a $400 millones una semana después.
En una audiencia de quiebra, el tribunal aprobó formalmente el papel de Valeant como licitador de caballos de caza. La empresa tenía derecho a recibir una tarifa de ruptura y el reembolso de los gastos si su oferta no tenía éxito. El tribunal también fijó una fecha límite para más ofertas. Finalmente, el juez de quiebras aprobó la venta a Valeant por $495 millones, con un nuevo acuerdo que incluía otros activos.
