¿Qué es NetNet?
Net-net es una técnica de inversión de valor desarrollada por el economista Benjamin Graham, en la que las acciones de una empresa se valoran únicamente por sus activos netos actuales por acción (NCAVPS). Luego, la inversión neta neta se enfoca en los activos corrientes, tomando el efectivo y los equivalentes de efectivo a su valor total, luego reduciendo las cuentas por cobrar incobrables y reduciendo los inventarios a valores de liquidación. El valor liquidativo se calcula restando los pasivos totales de los activos circulantes ajustados.
Net-net no debe confundirse con un arrendamiento neto doble, que es un arrendamiento comercial en el que el inquilino es responsable tanto de los impuestos sobre la propiedad como de las primas del seguro de la propiedad.
Puntos clave
- La estrategia de inversión de valor neto a neto fue desarrollada por Benjamin Graham utilizando el valor liquidativo actual por acción (NCAVPS) como la medida principal para evaluar los méritos de una acción.
- De acuerdo con la estrategia net-net, la capacidad de generar ingresos a partir de las operaciones actuales es la verdadera propuesta de valor de una empresa.
- Los activos circulantes, que se utilizan en el enfoque de neto a neto, se definen como activos que son efectivo y activos que se convierten en efectivo dentro de los 12 meses, incluidas las cuentas por cobrar y el inventario.
- La estrategia de inversión neta a neta no considera los activos o pasivos a largo plazo, lo que la hace poco confiable para la inversión a largo plazo según sus críticos.
Comprender la inversión neta-neta
Graham usó este método en un momento en que la información financiera no estaba tan fácilmente disponible y las redes netas eran más aceptadas como modelo de valoración empresarial. Cuando una empresa viable se identifica como una red a red, el análisis se ha centrado únicamente en los activos y pasivos actuales de la empresa, sin considerar otros activos tangibles o pasivos a largo plazo. Los avances en la recopilación de datos financieros ahora permiten a los analistas acceder rápidamente al conjunto completo de estados financieros, informes y otros puntos de referencia de una empresa.
En esencia, invertir en una net-net era un juego seguro a corto plazo porque sus activos corrientes valían más que su precio de mercado. En cierto sentido, el potencial de crecimiento a largo plazo y cualquier valor de los activos a largo plazo son gratuitos para un inversor de red. Las acciones netas netas generalmente serán revaluadas por el mercado y valoradas más cerca de su valor real a corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, las existencias netas pueden ser problemáticas.
La fórmula para el valor liquidativo actual por acción (NCAVPS) es:
NCAVPS = Activos actuales – (Pasivos totales + Acciones preferentes) ÷ # Acciones en circulación
Según Graham, los inversores se beneficiarán enormemente si invierten en empresas cuyos precios de acciones no excedan el 67% de su NCAV por acción. Y, de hecho, un estudio realizado por la Universidad Estatal de Nueva York mostró que entre 1970 y 1983 un inversor podría haber obtenido una rentabilidad media del 29,4% comprando valores que cumplieran con los requisitos de Graham y manteniéndolos durante un año.
Sin embargo, Graham aclaró que no todas las acciones elegidas con la fórmula NCAVPS tendrían buenos rendimientos y que los inversores también deberían diversificar sus participaciones al utilizar esta estrategia. Graham recomendó tener al menos 30 acciones.
Consideraciones Especiales
Los activos circulantes, que se utilizan en el enfoque de neto a neto, se definen como activos que son efectivo y activos que se convierten en efectivo dentro de los 12 meses, incluidas las cuentas por cobrar y el inventario. A medida que una empresa vende inventario y los clientes envían pagos, la empresa reduce los niveles de inventario y las cuentas por cobrar. Esta capacidad de cobrar efectivo es el verdadero valor de una empresa, de acuerdo con el enfoque neto a neto.
Los activos circulantes se reducen por los pasivos circulantes, como las cuentas por pagar, para calcular los activos circulantes netos. Los activos y pasivos a largo plazo se excluyen de este análisis, que se centra únicamente en el efectivo que la empresa puede generar en los próximos 12 meses.
Críticas a Net-Net
La razón por la que las acciones netas pueden no ser una gran inversión a largo plazo es simplemente porque los equipos de gestión rara vez optan por liquidar la empresa por completo ante la primera señal de problemas. A corto plazo, una acción de capital neto puede cerrar la brecha entre los activos actuales y la capitalización de mercado. Sin embargo, a la larga, un equipo de administración incompetente o un modelo comercial defectuoso pueden arruinar un balance con bastante rapidez.
Entonces, una acción neta-neta puede estar en esa posición porque el mercado ya ha identificado problemas a largo plazo que afectarán negativamente a esa acción. Por ejemplo, el auge de Amazon.com ha empujado a varios minoristas a posiciones netas fuertes a lo largo del tiempo, y algunos inversores se han beneficiado a corto plazo. Sin embargo, a más largo plazo, muchas de esas mismas acciones han bajado o se han comprado con descuento.
La estrategia neto a neto de encontrar empresas con un valor de mercado por debajo de su capital de trabajo neto (NNWC) – efectivo e inversiones a corto plazo + 75% cuentas por cobrar + 50% inventarios – pasivos totales – puede ser una estrategia efectiva para pequeños inversores. Las empresas net-net son buscadas por los comerciantes diarios que pueden contribuir a su aumento de valoración mensual.
