¿Cuál es el múltiplo EBIT/EV?
El múltiplo EBIT/EV, abreviatura de ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) dividido por el valor de la empresa (EV), es una relación financiera utilizada para medir el «rendimiento de ganancias» de una empresa.
El concepto del múltiplo EBIT/EV como indicador del valor y el rendimiento de las ganancias fue iniciado por Joel Greenblatt, un notable inversor de valor y profesor de la Escuela de Negocios de Columbia.
Puntos clave
- Los inversores y analistas utilizan el múltiplo EBIT/EV para comprender cómo el rendimiento de las ganancias se traduce en el valor de una empresa.
- Cuanto mayor sea el múltiplo EBIT/EV, mejor para el inversor, ya que esto indica que la empresa tiene niveles más bajos de deuda y mayores cantidades de efectivo.
- El múltiplo EBIT/EV permite a los inversionistas comparar efectivamente los retornos de ganancias entre compañías con diferentes niveles de apalancamiento y tasas impositivas, entre otras cosas.
Entendiendo el múltiplo EBIT/EV
El valor corporativo (EV) es una medida utilizada para evaluar una empresa. Los inversores a menudo usan el EV cuando comparan empresas entre sí para posibles inversiones porque el EV brinda una imagen más clara del valor real de una empresa en lugar de simplemente mirar la capitalización de mercado.
EV es un componente importante de varios índices que los inversores pueden usar para comparar empresas, como EBIT/EV y EV/Sales. El EV de una empresa se puede calcular utilizando la siguiente fórmula:
EV = Capitalización del Mercado de Valores + Deuda Total – Efectivo (y Equivalentes de Efectivo)
El resultado EV muestra cuánto dinero se necesitaría para comprar toda la empresa. Algunos cálculos de EV incluyen la adición de intereses minoritarios y acciones preferentes. Sin embargo, para la gran mayoría de las empresas, el interés minoritario y las acciones preferenciales en la estructura de capital no son comunes. Por lo tanto, EV generalmente se calcula sin ellos.
Se supone que EBIT/EV es un rendimiento de ganancias, por lo que cuanto mayor sea el múltiplo, mejor para un inversor. Hay un sesgo implícito hacia empresas con niveles de deuda más bajos y mayores cantidades de efectivo. Una empresa con un balance general apalancado, en igualdad de condiciones, es más riesgosa que una empresa con menos apalancamiento. La empresa con cantidades más pequeñas de deuda y/o tenencias de efectivo más altas tendrá un EV más bajo, lo que produciría un rendimiento de ganancias más alto.
Beneficios del múltiplo EBIT/EV
La relación EBIT/EV puede proporcionar una mejor comparación que las relaciones de rentabilidad más convencionales, como el rendimiento del capital (ROE) o el rendimiento del capital invertido (ROIC). Si bien la relación EBIT/EV no se usa comúnmente, tiene un par de ventajas clave al comparar empresas.
Primero, usar EBIT como una medida de rentabilidad, a diferencia de la utilidad neta (NI), elimina los efectos potencialmente distorsionadores de las diferencias en las tasas impositivas. En segundo lugar, el uso de EBIT/EV normaliza los efectos de diferentes estructuras de capital.
Greenblatt dice que el EBIT «nos permite poner a las empresas con diferentes niveles de apalancamiento y diferentes tasas impositivas en pie de igualdad al comparar los rendimientos de las ganancias». En su opinión, EV es más apropiado como denominador porque tiene en cuenta el valor de la deuda, así como la capitalización de mercado.
Una desventaja de la relación EBIT/EV es que no se normaliza para los costos de depreciación. Por lo tanto, todavía existe la posibilidad de efectos distorsionadores cuando las empresas utilizan diferentes métodos de contabilización de activos fijos.
Ejemplo de múltiplo EBIT/EV
Supongamos que la empresa X tiene:
- EBIT de $ 3.5 mil millones;
- Una capitalización de mercado de $ 40 mil millones;
- $ 7 mil millones en deuda; Y
- 1.500 millones de dólares en efectivo.
La empresa Z tiene:
- EBIT de $ 1.3 mil millones;
- Una capitalización de mercado de $ 18 mil millones;
- $ 12 mil millones en deuda; Y
- $600 millones en efectivo.
El EBIT/EV de la empresa X sería de aproximadamente el 7,7 %, mientras que el rendimiento de las ganancias de la empresa Z sería de aproximadamente el 4,4 %. El rendimiento de las ganancias de la empresa X es mayor no solo porque tiene un EBIT más alto, sino también porque tiene un apalancamiento más bajo.
