Market Timing: qué es y cómo puede resultar contraproducente

¿Qué es el tiempo de mercado?

La sincronización del mercado es el acto de mover el dinero invertido dentro o fuera de un mercado financiero, o cambiar fondos entre clases de activos, con base en métodos predictivos. Si los inversores pueden predecir cuándo subirá y bajará el mercado, pueden realizar transacciones para convertir ese movimiento del mercado en una ganancia.

La sincronización del mercado suele ser un componente clave de las estrategias de inversión gestionadas activamente y casi siempre es una estrategia básica para los comerciantes. Los métodos predictivos para guiar las decisiones de sincronización del mercado pueden incluir datos fundamentales, técnicos, cuantitativos o económicos.

A muchos inversores, académicos y profesionales financieros les resulta imposible cronometrar el mercado. Otros inversores, especialmente los comerciantes activos, creen firmemente en la sincronización del mercado. Si es posible una sincronización exitosa del mercado es un tema de debate, aunque casi todos los profesionales del mercado están de acuerdo en que hacerlo durante un período de tiempo considerable es una tarea difícil.

Comprender el momento del mercado

La sincronización del mercado no es imposible de hacer. Las estrategias comerciales a corto plazo han demostrado ser exitosas para los comerciantes diarios profesionales, los administradores de carteras y los inversores de tiempo completo que usan análisis de gráficos, pronósticos económicos e incluso intuiciones para decidir los momentos óptimos para comprar y vender valores. Sin embargo, pocos inversionistas han sido capaces de predecir los movimientos del mercado con tanta consistencia como para obtener una ventaja significativa sobre el inversionista que compra y mantiene.

La sincronización del mercado a veces se considera lo opuesto a una estrategia de inversión de comprar y mantener a largo plazo. Sin embargo, incluso un enfoque de comprar y mantener está sujeto a cierto grado de sincronización del mercado debido a las necesidades cambiantes o las actitudes de los inversores. La diferencia clave es si el inversor espera o no que la sincronización del mercado sea una parte predeterminada de su estrategia.

Ventajas y desventajas del market timing

Para el inversionista promedio que no tiene el tiempo o el deseo de observar el mercado todos los días, o en algunos casos cada hora, hay buenas razones para evitar el market timing y enfocarse en la inversión a largo plazo. Los inversores activos argumentarían que los inversores a largo plazo pierden ganancias aprovechando la volatilidad en lugar de asegurar rendimientos a través de salidas de mercado programadas. Sin embargo, debido a que es extremadamente difícil medir la dirección futura del mercado de valores, los inversionistas que intentan cronometrar las entradas y salidas a menudo tienden a tener un desempeño inferior al de los inversionistas que permanecen invertidos.

Los defensores de la estrategia dicen que el método les permite obtener mayores ganancias y minimizar las pérdidas al salir de los sectores antes de una recesión. Buscando siempre aguas de inversión más tranquilas, evitan la volatilidad de los movimientos del mercado al mantener acciones volátiles.

Sin embargo, para muchos inversores, los costes reales casi siempre superan las posibles recompensas de entrar y salir del mercado.

El «Análisis cuantitativo del comportamiento de los inversores», un informe disponible para la compra de la firma de investigación con sede en Boston Dalbar, muestra que un inversor que permaneció totalmente invertido en el índice Standard & Poor’s (S&P) 500 entre 1995 y 2014 obtendría un rendimiento anualizado de 9,85 % Sin embargo, si solo se hubieran perdido 10 de los mejores días de mercado, la rentabilidad habría sido del 5,1 %. Algunas de las mayores subidas del mercado se producen durante un período volátil en el que muchos inversores abandonaron el mercado.

Los inversionistas de fondos mutuos que ingresan y salen de fondos y grupos de fondos tratando de sincronizar el mercado o persiguiendo fondos en aumento tienen un rendimiento inferior al de los índices hasta en un 3 %, en gran parte debido a los costos de transacción y las tarifas que deben respaldar, especialmente cuando invierten en fondos con gastos proporciones superiores al 1%.

Comprar barato y vender caro, si se hace con éxito, tiene consecuencias fiscales sobre los beneficios. Si la inversión se mantiene por menos de un año, la ganancia se grava a la tasa de ganancias de capital a corto plazo o a la tasa ordinaria del impuesto sobre la renta del inversionista, que es más alta que la tasa de ganancias de capital a largo plazo.

Críticas a la sincronización del mercado

Un estudio histórico, llamado «Ganancias probables de la sincronización del mercado», publicado en revista de analista financiero desde el premio Nobel William Sharpe en 1975, intentó averiguar con qué frecuencia un temporizador de mercado debe ser preciso para funcionar tan bien como un fondo de índice pasivo que rastrea un punto de referencia. Sharpe concluyó que un inversor que emplee una estrategia de sincronización del mercado debe estar en lo correcto el 74 % de las veces para superar la cartera de referencia de riesgo similar cada año.

Y ni siquiera los profesionales pueden hacerlo. Un estudio de 2017 realizado por el Centro para la Investigación de la Jubilación de Boston College encontró que los fondos con fecha objetivo que intentaron sincronizar con el mercado tuvieron un rendimiento inferior al de otros fondos hasta en 0,14 puntos porcentuales, una diferencia del 3,8 % durante 30 años.

Los fondos administrados activamente generalmente no han logrado sobrevivir y superar sus índices de referencia, especialmente en horizontes de tiempo más largos, según la investigación de Morningstar. De hecho, solo el 23% de todos los fondos activos superaron el promedio de sus rivales pasivos en el período de 10 años que finalizó en junio de 2019. Para los fondos de acciones y bonos extranjeros, las tasas de éxito a largo plazo generalmente han sido más elevadas. Las tasas de éxito fueron las más bajas entre los fondos de gran capitalización de EE. UU.

Preguntas frecuentes sobre la sincronización del mercado

¿Qué es la hipótesis del mercado eficiente?

La hipótesis del mercado eficiente (EMH) establece que los precios de los activos reflejan toda la información disponible. Según la EMH, es imposible «ganarle al mercado» de manera constante sobre una base ajustada al riesgo, ya que los precios del mercado solo deberían reaccionar ante nueva información.

¿Cuáles son algunas desventajas de la sincronización del mercado?

Si bien la sincronización del mercado tiene muchas ventajas, existen algunas desventajas que deben tenerse en cuenta al adoptar este enfoque. Para tener éxito en la sincronización del mercado, es necesario mantener un control continuo sobre el movimiento de acciones, fondos y clases de activos. Esta atención diaria a los mercados puede ser tediosa, lenta y agotadora.

Cada vez que ingresa o sale del mercado, existen costos de transacción y tarifas de comisión. Los inversores y comerciantes que emplean estrategias de sincronización del mercado enfrentarán altos costos de transacción y comisiones.

La sincronización del mercado también puede resultar en una tasa impositiva más alta porque cuando las acciones se compran y venden dentro de un año, la ganancia obtenida se grava a la tasa normal del impuesto sobre la renta o la tasa de ganancias de capital a corto plazo. Finalmente, la sincronización del mercado es una tarea compleja. Determinar el punto correcto de entrada y salida puede ser difícil porque el mercado y sus tendencias cambian constantemente.

¿Quién dijo: «Tiempo en el mercado, no tiempo en el mercado?»

Keith Banks, vicepresidente de Bank of America, dijo: «La realidad es que es el momento del mercado, no el momento del mercado» en «Squawk Box» de CNBC en marzo de 2020.

¿Es realmente imposible cronometrar el mercado?

La sincronización del mercado es una estrategia que implica comprar y vender acciones en función de los cambios de precios esperados. La sabiduría predominante es que la sincronización del mercado no funciona; la mayoría de las veces, es muy difícil para los inversores obtener grandes ganancias al sincronizar correctamente las órdenes de compra y venta justo antes de que los precios suban y bajen.

Los inversores a menudo toman decisiones de inversión basadas en la emoción. Pueden comprar cuando el precio de una acción es demasiado alto solo porque otros lo están comprando. Alternativamente, pueden vender malas noticias. Por estas razones, la mayoría de los inversores que intentan cronometrar el mercado terminan teniendo un rendimiento inferior al del mercado en general.

¿Cuál es el mayor riesgo del market timing?

Generalmente se considera que el mayor riesgo de sincronización del mercado es no estar en el mercado en momentos críticos. Los inversores que intentan cronometrar el mercado corren el riesgo de perderse períodos de rendimientos excepcionales.

Es muy difícil para los inversores identificar con precisión un mercado alto o bajo hasta que ya ha ocurrido. Por esta razón, si un inversor saca su dinero de las acciones durante una recesión del mercado, corre el riesgo de no volver a mover su dinero a tiempo para aprovechar las ganancias de una recuperación.