Mariposa de hierro

¿Qué es una mariposa de hierro?

Una mariposa de hierro es una operación de opciones que utiliza cuatro contratos diferentes como parte de una estrategia para aprovechar los precios de acciones o futuros que se mueven dentro de un rango definido. La operación también está diseñada para beneficiarse de una caída en la volatilidad implícita. La clave para utilizar esta operación como parte de una estrategia comercial exitosa es anticipar un momento en el que es probable que los precios de las opciones disminuyan en valor en general. Esto generalmente ocurre durante momentos de movimiento lateral o una tendencia alcista leve. El comercio también se conoce con el sobrenombre de «Iron Fly».

Cómo funciona una mariposa de hierro

El comercio de Iron Butterfly se crea con cuatro opciones que consisten en dos opciones de compra y dos opciones de venta. Estas opciones de compra y venta se distribuyen en tres precios de ejercicio, todos con la misma fecha de vencimiento. El objetivo es beneficiarse de condiciones en las que el precio se mantiene bastante estable y las opciones muestran una volatilidad implícita e histórica decreciente.

También se puede considerar como una operación de opción combinada que utiliza un straddle corto y un strangle largo, con el straddle posicionado en el medio de los tres precios de ejercicio y el estrangulado colocado en dos strikes adicionales por encima y por debajo del precio de ejercicio medio.

La operación logra el beneficio máximo cuando el activo subyacente se cierra exactamente al precio de ejercicio medio al cierre del vencimiento. Un comerciante construirá un comercio de Iron Butterfly con los siguientes pasos.

1. El comerciante primero identifica un precio al que espera que el activo subyacente descanse en un día futuro determinado. Este es el precio indicativo.
2. El comerciante utilizará opciones que vencen en o cerca del día en que predicen el precio objetivo.
3. El comerciante compra una opción de compra con un precio de ejercicio muy por encima del precio objetivo. Esta opción de compra debe estar fuera del dinero en el momento del vencimiento. Protegerá contra un movimiento ascendente significativo en el activo subyacente y limitará cualquier pérdida potencial a una cantidad definida si la operación no sale según lo planeado.
4. El comerciante vende tanto una opción de compra como una opción de venta utilizando el precio de ejercicio más cercano al precio objetivo. Este precio de ejercicio será inferior al de la opción de compra adquirida en la etapa anterior y superior al de la opción de venta en la etapa siguiente.
5. El comerciante compra una opción de venta con un precio de ejercicio muy por debajo del precio objetivo. Esta opción de venta debe estar fuera del dinero en el momento del vencimiento. Protegerá contra un movimiento a la baja significativo en el activo subyacente y limitará cualquier pérdida potencial a una cantidad definida en caso de que la operación no salga según lo planeado.

Los precios de ejercicio de los contratos de opciones vendidos en las fases dos y tres deben estar lo suficientemente alejados para dar cuenta de un rango de movimiento en el subyacente. Esto permitirá que el comerciante pueda predecir un rango de movimientos de precios exitosos frente a un rango estrecho cerca del precio objetivo.

Por ejemplo, si el operador cree que, en las próximas dos semanas, el subyacente podría alcanzar el precio de $ 50 y estar dentro de un rango de cinco dólares por encima o cinco dólares por debajo de ese precio objetivo, entonces ese operador debe vender una opción de compra y una opción de venta con un precio de ejercicio de $ 50, y debe comprar una opción de compra de al menos cinco dólares más y una opción de venta de al menos cinco dólares menos que el precio objetivo de $ 50. En teoría, esto crea una mayor probabilidad de que la acción del precio pueda aterrizar y permanecer en un rango rentable en o cerca del día de vencimiento de las opciones.

Deconstruir la mariposa de hierro

La estrategia tiene un potencial de ganancias al alza limitado por diseño. Es una estrategia de diferencial de crédito, lo que significa que el comerciante vende las primas de las opciones y toma un crédito por el valor de las opciones al comienzo de la operación. El comerciante espera que el valor de las opciones disminuya y culmine en un valor significativamente más bajo o sin valor. Por lo tanto, el comerciante espera conservar el mayor crédito posible.

La estrategia definió el riesgo porque las opciones de ataque alto y bajo (las alas) protegen contra un movimiento significativo en cualquier dirección. Cabe señalar que los costos de comisión son siempre un factor con esta estrategia, ya que hay cuatro opciones involucradas. Los comerciantes querrán asegurarse de que la máxima ganancia potencial no se vea erosionada significativamente por las comisiones cobradas por su corredor.

El comercio de Iron Butterfly gana a medida que se acerca el día de vencimiento si el precio se negocia dentro de un rango cercano al precio de ejercicio central. El precio de ejercicio central es el precio al que el comerciante vende tanto una opción de compra como una de venta (una estrangulación corta). El valor de la operación disminuye a medida que el precio se aleja del ejercicio central, hacia arriba o hacia abajo, y alcanza un punto de pérdida máxima cuando el precio se mueve por debajo del precio de ejercicio más bajo o por encima del precio de ejercicio más alto.

Ejemplo de comercio de mariposas de hierro

El siguiente gráfico ilustra una configuración comercial que implementa Iron Butterfly en IBM.

En este ejemplo, el comerciante espera que el precio de las acciones de IBM suba ligeramente durante las próximas dos semanas. La compañía publicó su informe de ganancias dos semanas antes y los informes fueron buenos. El comerciante cree que la volatilidad implícita de las opciones generalmente disminuirá durante las próximas dos semanas y que el precio de las acciones aumentará. Por lo tanto, el comerciante implementa este comercio tomando un crédito neto inicial de $550 ($5,50 por acción). El comerciante obtendrá ganancias siempre que el precio de las acciones de IBM se mueva entre 154,50 y 165,50.

Si el precio permanece en ese rango el día de vencimiento o poco antes, el comerciante puede cerrar la operación antes de tiempo para obtener una ganancia. El comerciante hace esto vendiendo las opciones de compra y venta que se compraron previamente y recomprando las opciones de compra y venta que se vendieron al inicio de la operación. La mayoría de los corredores le permiten hacer esto con una sola orden.

Se produce una oportunidad comercial adicional disponible para el comerciante si el precio se mantiene por debajo de 160 en el día de vencimiento. En ese momento, el comerciante puede cancelar la operación y hacer que invierta acciones de IBM (100 por contrato de venta vendido) a un precio de $160 por acción.

Por ejemplo, suponga que el precio de IBM cierra a $ 158 por acción ese día y suponiendo que el comerciante deja que venzan las opciones, el comerciante estaría obligado a comprar las acciones por $ 160. Los otros contratos de opciones expiran todos sin valor y el comerciante no necesita tomar cualquier acción. Puede parecer que el comerciante simplemente ha realizado una compra de acciones de dos dólares más de lo necesario, pero recuerde que el comerciante ha recibido un crédito inicial de $5,50 por acción. Esto significa que la transacción neta se puede ver de manera diferente. El comerciante pudo comprar acciones de IBM y obtener una ganancia de $2,50 al mismo tiempo ($5,50 menos $2,00).

La mayoría de los efectos del comercio de Iron Butterfly se pueden realizar en operaciones que requieren menos opciones y, por lo tanto, generan menos tarifas. Estos incluyen la venta de una opción de venta al descubierto o la compra de un diferencial de calendario de venta; sin embargo, la mariposa de hierro brinda protección económica contra movimientos bruscos a la baja que la opción de venta al descubierto no ofrece. El acuerdo también se beneficia de la disminución de la volatilidad implícita, que el diferencial del calendario de venta no puede.