¿Qué es la gran moderación?
La Gran Moderación es el nombre que se le da al período de disminución de la volatilidad macroeconómica experimentado en los Estados Unidos desde la década de 1980. Durante este período, la desviación estándar del producto interno bruto (PIB) real trimestral se redujo a la mitad y la desviación estándar de la inflación se redujo en dos tercios, según datos informados por el ex presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke. La Gran Moderación se puede resumir como un período de varias décadas de baja inflación y crecimiento económico positivo.
clave para llevar
- La Gran Moderación es el nombre que se le da al período de disminución de la volatilidad macroeconómica que experimentó Estados Unidos desde mediados de la década de 1980 hasta la crisis financiera de 2007.
- En un discurso pronunciado en 2004, Bernanke especuló sobre tres posibles causas de la Gran Moderación: cambio estructural en la economía, mejores políticas económicas y buena suerte.
- El elogio de Bernanke a la Gran Moderación fue decididamente prematuro y culminó solo unos años después en la peor recesión mundial desde la Gran Depresión.
Entendiendo la Gran Moderación
La Gran Moderación siguió a un período de cambios a veces violentos en el desempeño económico y la inflación en la economía estadounidense. Desde la inflación de la guerra de Vietnam de la década de 1960 hasta el colapso de Bretton Woods, las recesiones estanflacionarias de la década de 1970 y la era de tasas de interés volátiles e inflación en medio de una recesión doble a principios de la década de 1980, los años que precedieron a la Gran Moderación habían algunos altibajos económicos graves.
La Gran Moderación marcó un período en el que la inflación estadounidense se mantuvo baja y estable y las recesiones, cuando llegaron, fueron relativamente leves.
La gran moderación que representa la Fed
La Gran Moderación ha sido descrita como resultado del marco de política monetaria establecido por Paul Volcker y continuado por Alan Greenspan y Ben Bernanke durante sus períodos como presidentes de la Reserva Federal. En un discurso pronunciado en 2004, Bernanke especuló sobre tres posibles causas de la Gran Moderación: cambio estructural en la economía, mejores políticas económicas y buena suerte.
Los cambios estructurales a los que se refirió Bernanke incluyeron el uso generalizado de computadoras para permitir una toma de decisiones comerciales más precisa, avances en el sistema financiero, desregulación, el cambio de la economía hacia los servicios y una mayor apertura al comercio.
Bernanke también destacó las políticas macroeconómicas mejoradas que ayudan a moderar los grandes ciclos de auge y caída del pasado, y muchos economistas sugieren que una estabilización gradual de la economía estadounidense está relacionada con teorías cada vez más sofisticadas de política monetaria y fiscal. Finalmente, Bernanke se refirió a estudios que indican que una mayor estabilidad resultó de una disminución de los shocks económicos durante este período, en lugar de una mejora permanente en las fuerzas estabilizadoras.
En retrospectiva, el discurso de Bernanke ha sido ampliamente juzgado como una autocomplacencia prematura.
El fracaso de la gran moderación
Unos años después del discurso de Bernanke, la Gran Moderación se detuvo abruptamente con la crisis financiera y la Gran Recesión. Los desequilibrios en la economía que se habían permitido acumular durante años o incluso décadas por las políticas monetarias expansivas de la Reserva Federal durante la Gran Moderación han llegado a un punto crítico. El mercado inmobiliario de EE. UU. colapsó y la inflación de precios se aceleró a principios de 2008, lo que congeló el flujo de crédito y liquidez hacia los mercados financieros y precipitó la peor recesión mundial desde la Gran Depresión.
Esto fue posible porque los mecanismos normales de retroalimentación de la política monetaria dejaron de funcionar durante la Gran Moderación. La expansión de la globalización, la interconexión de los mercados financieros y la hegemonía del dólar estadounidense en el comercio internacional le habían dado a las políticas inflacionarias de 10 años de la Fed una salida en los mercados extranjeros que efectivamente absorbió la inflación de precios que, de otro modo, habría aumentado rápidamente el nivel de precios internos y arruinó la fiesta de la Fed. Con cada recesión que ocurrió durante la Gran Moderación, la Fed pudo simplemente duplicar e inflar más, cubriendo sobre los problemas subyacentes de la economía imprimiendo más dinero.
La Gran Recesión, cuando llegó, representó una compensación entre el riesgo y la estabilidad: en lugar de permitir que las recesiones moderadas siguieran periódicamente su curso, los formuladores de políticas de la Fed durante la Gran Moderación optaron por asumir el riesgo a largo plazo de una caída catastrófica para posponer el dolor. A corto plazo.
Como un paciente que recibe analgésicos y su médico le indica que siga caminando con una pierna rota, la economía experimentó recesiones leves a principios de la década de 1990 y la década de 2000 hasta que llegó a un punto de ruptura final en 2008. La frágil economía que la Fed y otros habían construido a través de la Gran Moderación y terminó en un colapso global espectacular.
