¿Qué es un intercambio de varianza?
Un swap de varianza es un derivado financiero utilizado para cubrir o especular sobre el tamaño del movimiento del precio de un activo subyacente. Estos activos incluyen tipos de cambio, tipos de interés o el precio de un índice. En pocas palabras, la varianza es la diferencia entre un resultado esperado y el resultado real.
Un swap de varianza es bastante similar a un swap de volatilidad, ya que utiliza la volatilidad realizada en lugar de la varianza.
Puntos clave
- Un swap de varianza es un contrato derivado en el que dos partes intercambian pagos en función de los cambios de precio o la volatilidad del activo subyacente.
- Los traders direccionales utilizan operaciones de varianza para especular sobre los niveles futuros de volatilidad de un activo, los traders de spread las utilizan para apostar por la diferencia entre la volatilidad realizada y la volatilidad implícita, y los traders de cobertura utilizan swaps para cubrir posiciones cortas de volatilidad.
- Si la volatilidad realizada es más significativa que la huelga, los pagos al vencimiento son positivos.
Cómo funciona un intercambio de varianza
De manera similar a un simple canje de vainilla, una de las dos partes de una transacción de canje de var pagará una cantidad basada en la variación real de los cambios de precio del activo subyacente. La otra parte pagará una cantidad fija, llamada huelga, especificada al comienzo del contrato. La huelga generalmente se establece por adelantado para hacer que el valor actual neto (NPV) del pago sea cero.
Al final del contrato, el pago neto a las contrapartes será un monto teórico multiplicado por la diferencia entre la varianza y un monto fijo de volatilidad, liquidado en efectivo. Debido a los requisitos de margen especificados en el contrato, algunos pagos pueden ocurrir durante la vigencia del contrato si el valor del contrato excede los límites acordados.
El intercambio de varianza, en términos matemáticos, es la media aritmética de los cuadrados de las diferencias del valor medio. La raíz cuadrada de la varianza es la desviación estándar. Por esta razón, el pago de un swap de varianza será mayor que el de un swap de volatilidad, ya que la base de estos productos es la varianza en lugar de la desviación estándar.
Un swap de varianza es un juego puro sobre la volatilidad de un activo subyacente. Las opciones también dan al inversor la posibilidad de especular sobre la volatilidad de un activo. Pero las opciones implican un riesgo direccional y sus precios dependen de muchos factores, incluidos el tiempo, el vencimiento y la volatilidad implícita. Por lo tanto, la estrategia de opciones equivalentes requiere una cobertura de riesgo adicional para completarse. Los intercambios de varianza también son más baratos de colocar, ya que el equivalente de una opción implica una racha de opciones.
Hay tres clases principales de usuarios para el comercio de variaciones.
- Los traders direccionales utilizan estos swaps para especular sobre el nivel futuro de volatilidad de un activo.
- Los operadores de diferenciales simplemente apuestan por la diferencia entre la volatilidad realizada y la volatilidad implícita.
- Los comerciantes de cobertura utilizan swaps para cubrir posiciones cortas de volatilidad.
Otras características del intercambio de variaciones
Los swaps de varianza son adecuados para la especulación o la cobertura de volatilidad. A diferencia de las opciones, los swaps de varianza no requieren cobertura adicional. Las opciones pueden requerir cobertura delta. Además, el pago al vencimiento para el tenedor largo del swap de varianza siempre es positivo cuando la volatilidad realizada es más significativa que la huelga.
Los compradores y vendedores de swaps de volatilidad deben tener en cuenta que cualquier aumento significativo en el precio del activo subyacente puede distorsionar la varianza y producir resultados inesperados.
