¿Qué es un swap de riesgo de base cero (ZEBRA)?
Un swap de riesgo de base cero (ZEBRA) es un acuerdo de intercambio de tasa de interés entre un municipio y un intermediario financiero. Un swap es un acuerdo entre dos partes en el que una de las partes paga a la otra una tasa de interés fija y recibe una tasa de interés variable.
Este canje en particular se considera libre de riesgo porque el municipio recibe una tasa flotante igual a la tasa flotante de sus obligaciones de deuda, lo que significa que no hay riesgo de base con la transacción. ZEBRA también se conoce como «swap perfecto» o «swap de tasa real».
Puntos clave
- Un swap de riesgo de base cero (ZEBRA) es un swap de tasa de interés celebrado entre un municipio y un intermediario financiero.
- Un swap es un derivado extrabursátil (OTC) en el que una parte paga a la otra parte una tasa de interés fija y recibe una tasa flotante.
- Una ZEBRA requiere que el municipio pague al intermediario financiero una tasa de interés fija sobre un monto de capital específico.
Comprender un intercambio de riesgo de base cero (ZEBRA)
Las ZEBRA requieren que la Ciudad pague al intermediario financiero una tasa de interés fija sobre un monto de capital específico. A cambio, reciben una tasa de interés variable del intermediario financiero. La tasa variable recibida es igual a la tasa variable de la deuda residual inicialmente emitida por el Municipio al público.
El riesgo de base es el riesgo financiero de que las inversiones de compensación en una estrategia de cobertura no experimenten cambios de precios en direcciones completamente opuestas entre sí. Esta correlación imperfecta entre las dos inversiones crea el potencial de ganancias o pérdidas excesivas en una estrategia de cobertura, lo que agrega riesgo a la posición. Una CEBRA está libre de este riesgo.
Los municipios utilizan este tipo de canjes para gestionar el riesgo, ya que el canje genera flujos de efectivo más estables. Si la tasa flotante de su deuda aumenta, también lo hace la tasa flotante que reciben del canje ZEBRA. Esto ayuda a evitar la situación en la que aumentan los intereses de la deuda pero los cargos por intereses más altos no se compensan con los pagos de intereses entrantes más altos.
El municipio siempre paga la tasa de interés fija en un canje ZEBRA. Esto es lo que les permite mantener estables sus flujos de caja; saben cuánto pagarán y también saben que la tasa flotante que pagan será compensada equitativamente por la tasa flotante que reciben.
Los swaps de ZEBRA se negocian en el mercado extrabursátil (OTC) y pueden ser por cualquier monto acordado por el municipio y la contraparte de la institución financiera.
Ejemplo de intercambio de riesgo de base cero (ZEBRA)
Suponga que un municipio tiene $10 millones de deuda de tasa flotante emitida a la tasa preferencial más 1%, con la tasa preferencial al 2%. El municipio se compromete a pagar una tasa fija del 3,1% a un intermediario financiero por un período acordado entre las partes. A cambio, el municipio recibe pagos de la institución financiera a una tasa de interés variable de la tasa principal más 1%.
Pase lo que pase con las tasas en el futuro, la tasa flotante que reciba será igual a la tasa flotante que el Ayuntamiento tiene que pagar por su deuda. Es por eso que se llama swap de riesgo básico cero.
Sin embargo, un lado aún podría terminar mejor. Si suben las tasas de interés, favorecerá al municipio porque está pagando una tasa fija. Alternativamente, si las tasas de interés caen, el municipio está peor. Esto se debe a que pagarán una tasa fija más alta cuando podrían haber pagado la tasa de interés más baja directamente sobre su deuda.
Incluso si existe la posibilidad de que termine peor, los municipios aún celebran acuerdos como su objetivo principal es estabilizar el costo de la deuda, no apostar en los movimientos de las tasas de interés.
