Informe de cobertura

¿Qué es un índice de cobertura?

Un índice de cobertura, en términos generales, es una métrica destinada a medir la capacidad de una empresa para pagar su deuda y cumplir con sus obligaciones financieras, como el pago de intereses o dividendos. Cuanto mayor sea el índice de cobertura, más fácil debería ser pagar intereses sobre su deuda o pagar dividendos. La evolución de los ratios de cobertura a lo largo del tiempo también es estudiada por analistas e inversores para verificar la evolución de la situación patrimonial de una empresa.

Comprender un índice de cobertura

Los índices de cobertura vienen en una variedad de formas y se pueden usar para ayudar a identificar empresas en una situación financiera potencialmente problemática, aunque los índices bajos no son necesariamente una indicación de que una empresa está en problemas financieros. Muchos factores intervienen en la determinación de estas proporciones y, a menudo, se recomienda profundizar en los estados financieros de una empresa para determinar la salud de una empresa.

Los ingresos netos, los gastos por intereses, la deuda pendiente y los activos totales son solo algunos ejemplos de los elementos del balance general que deben examinarse. Para determinar si la empresa todavía está en el negocio, se deben observar los índices de liquidez y solvencia, que evalúan la capacidad de una empresa para pagar la deuda a corto plazo (es decir, convertir los activos en efectivo).

Los inversores pueden utilizar los índices de cobertura de dos formas. En primer lugar, pueden realizar un seguimiento de los cambios en la situación de la deuda de la empresa a lo largo del tiempo. En los casos en que el índice de cobertura del servicio de la deuda esté dentro del rango aceptable, puede ser una buena idea examinar el historial reciente de la empresa. Si la proporción ha ido disminuyendo gradualmente, es posible que solo sea cuestión de tiempo antes de que caiga por debajo de la cifra recomendada.

Los informes de cobertura también tienen un valor incalculable al examinar una empresa en relación con sus competidores. La valoración de activos similares es crítica, porque un índice de cobertura que es aceptable en una industria puede considerarse riesgoso en otra. Si el negocio que está considerando parece estar rezagado con respecto a los principales competidores, a menudo es una señal de alerta.

Si bien comparar los índices de cobertura de empresas en la misma industria o sector puede proporcionar información valiosa sobre sus posiciones financieras relativas, hacerlo entre empresas en diferentes industrias no es tan útil, ya que podría ser como comparar manzanas con naranjas.

Los índices de cobertura comunes incluyen el índice de cobertura de intereses, el índice de cobertura del servicio de la deuda y el índice de cobertura de activos. Estos índices de cobertura se resumen a continuación.

Tipos de ratios de cobertura

Porcentaje de cobertura de intereses

El índice de cobertura de intereses mide la capacidad de una empresa para pagar los gastos de intereses de su deuda. La razón, también conocida como tasa de interés devengado, se define como:

Ratio de cobertura de intereses = EBIT / Gasto por intereses

Dónde está:

EBIT = Ganancias antes de intereses e impuestos

Un índice de cobertura de intereses de dos o más generalmente se considera satisfactorio.

Ratio de cobertura de servicio de la deuda

El índice de cobertura del servicio de la deuda (DSCR) mide la capacidad de una empresa para pagar el servicio completo de la deuda. El servicio de la deuda incluye todos los pagos de capital e intereses vencidos en el corto plazo. La relación se define como:

DSCR = Ingreso operativo neto / Servicio de deuda total

Un índice de uno o más es indicativo de una empresa que genera suficientes ganancias para cubrir completamente sus obligaciones de deuda.

Ratio de cobertura de activos

El índice de cobertura de activos es de naturaleza similar al índice de cobertura del servicio de la deuda, pero considera los activos del balance en lugar de comparar los ingresos con los niveles de deuda. La relación se define como:

Ratio de Cobertura de Activos = Activos Totales – Pasivos a Corto Plazo / Deuda Total

Dónde está:

Activos totales = activos tangibles, como terrenos, edificios, maquinaria e inventario

Como regla general, las empresas de servicios públicos deben tener un índice de cobertura de capital de al menos 1,5 y las empresas industriales deben tener un índice de cobertura de capital de al menos 2.

Otros ratios de cobertura

Los analistas también utilizan otros índices de cobertura, aunque no son tan importantes como los tres anteriores:

• los ratio de cobertura de costes fijos mide la capacidad de una empresa para cubrir sus gastos fijos, como pagos de deudas, gastos de intereses y gastos de arrendamiento de equipos. Muestra qué tan bien las ganancias de una empresa pueden cubrir sus gastos fijos. Los bancos a menudo miran esta relación cuando consideran prestar dinero a una empresa.
• los índice de cobertura durante el plazo del préstamo (LLCR) es un índice financiero utilizado para estimar la solvencia de una empresa o la capacidad de una empresa prestataria para pagar un préstamo pendiente. LLCR se calcula dividiendo el valor actual neto (NPV) del efectivo disponible para el pago de la deuda por el monto de la deuda pendiente.
• los Ratio de cobertura de EBITDA/intereses es una proporción que se utiliza para evaluar la solidez financiera de una empresa al examinar si es al menos lo suficientemente rentable como para pagar sus gastos de intereses.
• los índice de cobertura de dividendos preferido es un índice de cobertura que mide la capacidad de una empresa para pagar los pagos de dividendos preferentes requeridos. Los pagos de dividendos preferentes son pagos de dividendos programados que se pagarán sobre las acciones preferentes de la empresa. A diferencia de las acciones ordinarias, los pagos de dividendos de las acciones preferentes se fijan por adelantado y no se pueden cambiar de un trimestre a otro. La empresa está obligada a pagarlos.
• los ratio de cobertura de efectivo (LCR) se refiere al porcentaje de activos altamente líquidos en poder de las instituciones financieras para asegurar su capacidad continua de cumplir con las obligaciones a corto plazo. Este índice es esencialmente una prueba de estrés genérica que tiene como objetivo anticipar los choques en todo el mercado y asegurarse de que las instituciones financieras cuenten con una protección de capital adecuada para capear cualquier interrupción de liquidez a corto plazo que pueda afectar al mercado.
• los ratio de cobertura de pérdidas de capital es la diferencia entre el importe en libros de un activo y el importe recibido de una venta frente al valor de los activos deteriorados en liquidación. El Índice de Cobertura de Pérdidas de Capital es una expresión de cuánta asistencia en transacciones brinda un organismo regulador para atraer a un inversionista externo.

Ejemplos de ratios de cobertura

Para ver la diferencia potencial entre los índices de cobertura, echemos un vistazo a una empresa ficticia, Cedar Valley Brewing. La empresa genera una utilidad trimestral de $200 000 (EBIT es de $300 000) y los pagos de intereses sobre su deuda son de $50 000. Debido a que Cedar Valley obtuvo gran parte de sus préstamos durante un período de bajas tasas de interés, su índice de cobertura de intereses parece extremadamente favorable: