¿Qué es el índice de volatilidad de Cboe (VIX)?
El índice de volatilidad Cboe (VIX) es un índice en tiempo real que representa las expectativas del mercado sobre la fuerza relativa de los cambios de precios a corto plazo en el índice S&P 500 (SPX). Debido a que se deriva de los precios de opciones del índice SPX con fechas de vencimiento a corto plazo, genera una proyección de volatilidad de 30 días. La volatilidad, o qué tan rápido cambian los precios, a menudo se considera una forma de medir el sentimiento del mercado y, en particular, el grado de temor entre los participantes del mercado.
El índice se conoce más comúnmente por su símbolo de cotización y, a menudo, se lo conoce simplemente como «el VIX». Fue creado por Cboe Options Exchange (Cboe) y es operado por Cboe Global Markets. Es un índice importante en el mundo del comercio y la inversión porque proporciona una medida cuantificable del riesgo de mercado y el sentimiento de los inversores.
Puntos clave
- El índice de volatilidad de Cboe, o VIX, es un índice de mercado en tiempo real que representa las expectativas de volatilidad del mercado durante los próximos 30 días.
- Los inversores utilizan el VIX para medir el nivel de riesgo, miedo o estrés en el mercado a la hora de tomar decisiones de inversión.
- Los comerciantes también pueden operar con el VIX usando una variedad de opciones y productos negociados en bolsa, o pueden usar los valores del VIX para cotizar derivados.
- El VIX generalmente sube cuando las acciones caen y cae cuando las acciones suben.
¿Cómo funciona el índice de volatilidad de Cboe (VIX)?
El VIX intenta medir la magnitud de los movimientos de precios del S&P 500 (también conocido como su volatilidad). Cuanto más dramáticas sean las oscilaciones de precios en el índice, mayor será el nivel de volatilidad y viceversa. Además de ser un índice para medir la volatilidad, los operadores también pueden negociar futuros, opciones y ETF de VIX para cubrirse o especular sobre los cambios de volatilidad en el índice.
En general, la volatilidad se puede medir utilizando dos métodos diferentes. El primer método se basa en la volatilidad histórica, utilizando cálculos estadísticos sobre precios anteriores durante un período de tiempo determinado. Este proceso implica el cálculo de varios números estadísticos, como la media (media), la varianza y, finalmente, la desviación estándar en conjuntos de datos de precios históricos.
El segundo método, utilizado por el VIX, consiste en inferir el valor implícito en los precios de las opciones. Las opciones son instrumentos derivados cuyo precio depende de la probabilidad de que el precio actual de un valor en particular se mueva lo suficiente como para alcanzar un cierto nivel (llamado precio de ejercicio o precio de ejercicio).
Dado que la posibilidad de que dichos movimientos de precios ocurran dentro de un marco de tiempo determinado está representada por el factor de volatilidad, varios métodos de valoración de opciones (como el modelo Black-Scholes) incluyen la volatilidad como un parámetro de entrada integral. Dado que los precios de las opciones están disponibles en el mercado abierto, se pueden utilizar para derivar la volatilidad del valor subyacente. Esta volatilidad, implícita o inferida de los precios de mercado, se denomina volatilidad implícita prospectiva (IV).
Alcance de la volatilidad a nivel de mercado
El VIX fue el primer índice de referencia introducido por el Cboe para medir las expectativas de volatilidad futura del mercado. Como índice prospectivo, se construye utilizando volatilidades implícitas en las opciones del índice S&P 500 y representa la expectativa del mercado de la volatilidad futura de 30 días del índice S&P 500, que se considera el indicador principal del amplio mercado de valores de EE. UU.
Introducido en 1993, el VIX es ahora un indicador establecido y reconocido mundialmente de la volatilidad del mercado de valores de EE. UU. Se calcula en tiempo real en base a los precios en tiempo real del índice S&P 500. Los cálculos se realizan y los valores se transmiten entre las 3:00 a. m. y las 9:15 a. m. y las 9:30 a. m. y las 4:15 p. m. EST. Cboe comenzó a implementar el VIX fuera del horario comercial de EE. UU. en abril de 2016.
Cálculo de valores VIX
Los valores de VIX se calculan utilizando las opciones SPX estándar negociadas en Cboe, que vencen el tercer viernes de cada mes, y las opciones SPX semanales, que vencen el resto de los viernes. Solo se consideran opciones SPX cuyo vencimiento se encuentre entre más de 23 días y menos de 37 días.
Si bien la fórmula es matemáticamente compleja, teóricamente funciona de la siguiente manera: estima la volatilidad esperada del índice S&P 500 agregando los precios ponderados de múltiples opciones de venta y venta de SPX en una amplia gama de precios de ejercicio. Todas estas opciones que califican deben tener precios de oferta y demanda válidos distintos de cero que representen la percepción del mercado de qué precios de ejercicio de opción serán alcanzados por la acción subyacente durante el tiempo restante hasta el vencimiento.
Para obtener cálculos detallados con un ejemplo, puede consultar la sección «El cálculo del índice VIX: paso a paso» del índice VIX. papel blanco.
Evolución del VIX
Durante su creación en 1993, el VIX se calculó como una medida ponderada de la volatilidad implícita de ocho opciones de compra y venta at-the-money en el S&P 100, cuando el mercado de derivados tenía una actividad limitada y estaba en sus primeras etapas de crecimiento. .
Como los mercados de derivados maduraron 10 años después, en 2003, el Cboe se asoció con Goldman Sachs y actualizó la metodología para calcular el VIX de manera diferente. Luego comenzó a utilizar un conjunto más amplio de opciones basadas en el índice S&P 500 más amplio, una expansión que permite una visión más precisa de las expectativas de los inversores sobre la futura volatilidad del mercado. Se adoptó una metodología que permanece vigente y también se utiliza para el cálculo de varias otras variaciones del índice de volatilidad.
Precio del VIX frente al S&P 500
El valor de la volatilidad, el miedo de los inversores y los valores del VIX aumentan cuando el mercado está a la baja. Lo contrario es cierto cuando el mercado avanza: los valores del índice, el miedo y la volatilidad disminuyen.
La acción del precio del S&P 500 y el VIX a menudo muestra una acción del precio inversa: cuando el S&P cae bruscamente, el VIX sube y viceversa.
Por regla general, los valores de VIX por encima de 30 se asocian generalmente a una gran volatilidad derivada del aumento de la incertidumbre, el riesgo y el miedo de los inversores. Los valores de VIX por debajo de 20 generalmente corresponden a períodos estables y libres de estrés en los mercados.
Cómo operar con el VIX
El VIX allanó el camino para el uso de la volatilidad como activo negociable, aunque a través de productos derivados. Cboe lanzó el primer contrato de futuros negociados en bolsa basado en el VIX en marzo de 2004, seguido del lanzamiento de opciones VIX en febrero de 2006.
Estos instrumentos relacionados con el VIX permiten la exposición a la volatilidad pura y han creado una nueva clase de activos. Los comerciantes activos, los grandes inversores institucionales y los administradores de fondos de cobertura utilizan acciones relacionadas con VIX para la diversificación de la cartera, ya que los datos históricos demuestran una fuerte correlación negativa de la volatilidad con los rendimientos del mercado de valores, que es cuando los rendimientos de las acciones caen, la volatilidad aumenta y viceversa.
Como todos los índices, el VIX no se puede comprar directamente. En cambio, los inversores pueden tomar una posición en VIX a través de contratos de futuros u opciones o a través de productos cotizados en bolsa (ETP) basados en VIX. Por ejemplo, el ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) y el iPath Serie B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXXB) son dos ofertas de este tipo que rastrean un índice de variante VIX dado y toman posiciones en contratos de futuros conectados.
Los comerciantes activos que emplean sus propias estrategias comerciales y algoritmos avanzados utilizan valores VIX para cotizar derivados, que se basan en acciones de beta alta. Beta representa hasta dónde puede moverse el precio de una acción en particular en relación con el movimiento en un índice de mercado más amplio. Por ejemplo, una acción con una beta de +1.5 indica que teóricamente es un 50% más volátil que el mercado. Los comerciantes que realizan apuestas de opciones en acciones con una beta tan alta utilizan los valores de volatilidad del VIX en la proporción adecuada para cotizar correctamente sus operaciones de opciones.
Tras la popularidad del VIX, el Cboe ahora ofrece otras variaciones para medir la volatilidad del mercado. Los ejemplos incluyen el índice de volatilidad a corto plazo de Cboe (VIX9D), que refleja la volatilidad esperada de nueve días del índice S&P 500; el índice de volatilidad de 3 meses Cboe S&P 500 (VIX3M); y el índice de volatilidad de 6 meses Cboe S&P 500 (VIX6M). Los productos basados en otros índices de mercado incluyen el índice de volatilidad Nasdaq-100 (VXN); el índice de volatilidad Cboe DJIA (VXD); y el índice de volatilidad Cboe Russell 2000 (RVX).
Las opciones y futuros basados en productos VIX están disponibles para negociar en las plataformas Cboe y CFE respectivamente.
¿Qué nos dice el VIX?
El índice de volatilidad de Cboe (VIX) señala el nivel de miedo o estrés en el mercado de valores, utilizando el índice S&P 500 como un indicador del mercado más amplio y, por lo tanto, es ampliamente conocido como el «índice de miedo». Cuanto mayor sea el VIX, mayor será el nivel de miedo e incertidumbre en el mercado, con niveles superiores a 30 que indican una gran incertidumbre.
¿Cómo puede un inversor operar con el VIX?
Como todos los índices, el VIX no se puede comprar directamente. Sin embargo, el VIX se puede negociar a través de contratos de futuros, Exchange Traded Funds (ETF) y Exchange Traded Notes (ETN) que poseen estos contratos de futuros.
¿El nivel del VIX afecta las primas y los precios de las opciones?
Sí, lo hace. La volatilidad es uno de los principales factores que afectan los precios y las primas de las opciones sobre acciones e índices. Debido a que el VIX es la medida más observada de la volatilidad general del mercado, tiene un impacto sustancial en los precios de las opciones o las primas. Un VIX más alto significa precios de opciones más altos (es decir, primas de opciones más caras), mientras que un VIX más bajo significa precios de opciones más bajos o primas más baratas.
¿Cómo puedo usar el nivel VIX para cubrir el riesgo a la baja?
El riesgo a la baja puede cubrirse adecuadamente mediante la compra de opciones de venta, cuyo precio depende de la volatilidad del mercado. Los inversores inteligentes tienden a comprar opciones cuando el VIX es relativamente bajo y las primas de venta son bajas. Tales opciones de venta de protección generalmente se volverán caras cuando el mercado esté cayendo; por lo tanto, como un seguro, es mejor comprarlo cuando la necesidad de dicha protección no es obvia (es decir, cuando los inversionistas perciben que el riesgo a la baja del mercado es bajo).
¿Cuál es un valor normal para el VIX?
El promedio a largo plazo del VIX fue de alrededor de 21. Los altos niveles del VIX (generalmente cuando está por encima de 30) pueden indicar una mayor volatilidad y miedo en el mercado, a menudo asociado con un mercado bajista.
