¿Qué es el flujo de caja no convencional?
Un flujo de efectivo no convencional es una serie de entradas y salidas de efectivo a lo largo del tiempo donde hay más de un cambio en la dirección del flujo de efectivo. Esto contrasta con un flujo de caja convencional, donde solo hay un cambio en la dirección del flujo de caja.
Puntos clave
- Un flujo de efectivo no convencional es un cambio en la dirección del flujo de efectivo de una empresa a lo largo del tiempo, de una entrada de efectivo a una salida de efectivo o viceversa.
- El flujo de efectivo no convencional dificulta el presupuesto de capital porque requiere más que una tasa interna de retorno (TIR).
- La mayoría de los proyectos tienen un flujo de caja convencional; una salida de efectivo, que es la inversión de capital, y luego varias entradas de efectivo, que son los ingresos.
Comprender el flujo de efectivo no convencional
En términos de notación matemática, donde el signo «-» representa una salida y «+» denota una entrada, un flujo de caja no convencional podría verse como -, +, +, +, -, + o, alternativamente, +, -, – , +, -, -. Esto indicaría que el primer conjunto tiene una entrada de efectivo neta y el segundo tiene una salida de efectivo neta. Si la primera serie representó flujos de efectivo en el primer trimestre financiero y la segunda serie representó flujos de efectivo en el segundo trimestre financiero, el cambio en la dirección de los flujos de efectivo indicaría un flujo de efectivo no convencional para la empresa.
Los flujos de efectivo se modelan para el valor actual neto (NPV) en un análisis de flujo de efectivo descontado (DCF) en el presupuesto de capital para ayudar a determinar si el costo de inversión inicial para un proyecto valdrá la pena en comparación con el VPN de los flujos de efectivo futuros generados por el proyecto.
Los flujos de efectivo no convencionales son más difíciles de manejar en un análisis de VAN que un flujo de efectivo convencional, ya que producirán más tasas internas de retorno (TIR), según la cantidad de cambios en la dirección del flujo de efectivo.
En situaciones de la vida real, abundan los ejemplos de flujos de efectivo no convencionales, especialmente en proyectos grandes donde el mantenimiento periódico puede resultar en grandes desembolsos de capital. Por ejemplo, un gran proyecto de generación de energía térmica donde los flujos de efectivo se proyectan durante un período de 25 años puede tener salidas de efectivo durante los primeros tres años durante la fase de construcción, entradas en los años cuatro a quince, una salida en el año 16 para el mantenimiento programado, seguido de entradas hasta el año 25.
Retos que plantea un flujo de caja no convencional
Un proyecto con un flujo de caja convencional comienza con un flujo de caja negativo (período de inversión), donde solo hay una salida de caja, la inversión inicial. A esto le siguen períodos sucesivos de flujos de caja positivos en los que todos los flujos de caja son entradas, que son los ingresos del proyecto.
Se puede calcular una sola TIR a partir de este tipo de proyecto, con la TIR comparada con la tasa crítica de rentabilidad de una empresa para determinar el atractivo económico del proyecto contemplado. Sin embargo, si un proyecto está sujeto a otra ronda de flujos de caja negativos en el futuro, habrá dos TIR, lo que generará incertidumbre en la decisión de la gerencia. Por ejemplo, si las TIR son del 5 % y el 15 % y la tasa crítica es del 10 %, la gerencia no tendrá la confianza para continuar con la inversión.
