Estrangular: cómo funciona esta estrategia de opciones, por ejemplo

¿Qué es un estrangulamiento?

Un estrangulamiento es una estrategia de opciones en la que el inversor mantiene una posición tanto en una opción de compra como en una opción de venta con diferentes precios de ejercicio, pero con la misma fecha de vencimiento y el mismo activo subyacente. Un estrangulamiento es una buena estrategia si cree que la acción subyacente experimentará un gran movimiento de precios en el futuro cercano, pero no está seguro de la dirección. Sin embargo, es especialmente rentable si el precio del activo oscila bruscamente.

Un straddle es similar a un straddle pero usa opciones a diferentes precios de ejercicio, mientras que un straddle usa una opción call y put al mismo precio de ejercicio.

¿Cómo funciona un estrangulador?

Los estranguladores vienen en dos direcciones:

1. en un larga estrangulación— la estrategia más común — el inversor compra simultáneamente una opción de compra fuera del dinero y una opción de venta fuera del dinero. El precio de ejercicio de la opción de compra está por encima del precio de mercado actual del activo subyacente, mientras que el precio de ejercicio de la opción de venta está por debajo del precio de mercado del activo. Esta estrategia tiene un gran potencial de ganancias ya que la opción de compra teóricamente tiene una ventaja ilimitada si el precio del activo subyacente aumenta, mientras que la opción de venta puede obtener ganancias si el activo subyacente cae. El riesgo de la operación se limita a la prima pagada por las dos opciones.
2. Un inversor que hace un estrangulación corta vende una opción put fuera del dinero y una opción call fuera del dinero al mismo tiempo. Este enfoque es una estrategia neutral con un potencial de ganancias limitado. Un estrangulado corto se beneficia cuando el precio del valor subyacente cotiza dentro de un rango estrecho entre los puntos de equilibrio. El beneficio máximo es igual a la prima neta recibida por la suscripción de las dos opciones, menos los costes de negociación.

Estrangulando contra Straddle

Los estrangulados y los straddles son estrategias de opciones similares que permiten a los inversores beneficiarse de grandes movimientos hacia arriba o hacia abajo. Sin embargo, un straddle largo implica la compra simultánea de opciones de compra y venta en efectivo, donde el precio de ejercicio es idéntico al precio de mercado del activo subyacente, en lugar de opciones fuera del dinero.

Un straddle corto es similar a un estrangulado corto, con un potencial de ganancias limitado que equivale a la prima obtenida de la venta de opciones de compra y venta at-the-money.

Con el straddle, el inversionista gana dinero cuando el precio del valor sube o baja del precio de ejercicio por solo más que el costo total de la prima. Por lo tanto, no requiere un salto de precio tan grande. Comprar un estrangulado generalmente es menos costoso que un straddle, pero conlleva más riesgo porque el activo subyacente necesita hacer un movimiento más grande para obtener ganancias.

Ejemplo real de estrangulamiento

Para ilustrar, suponga que Starbucks (SBUX) cotiza actualmente a $50 por acción. Para utilizar la estrategia de opciones de estrangulamiento, un comerciante ingresa dos posiciones de opciones largas, una de compra y una de venta. El call tiene un strike de $52 y la prima es de $3, por un costo total de $300 ($3 x 100 acciones). La opción de venta tiene un precio de ejercicio de $48 y la prima es de $2,85, por un costo total de $285 ($2,85 x 100 acciones). Ambas opciones tienen la misma fecha de vencimiento.

Si el precio de las acciones se mantiene entre $48 y $52 durante la vigencia de la opción, la pérdida para el comerciante será de $585, que es el costo total de los dos contratos de opciones ($300 + $285).

Sin embargo, supongamos que las acciones de Starbucks experimentan cierta volatilidad. Si el precio de las acciones termina en $38, la opción de compra vencerá sin valor, lo que resultará en la pérdida de la prima de $300 pagada por esa opción. Sin embargo, la opción de venta ganó valor, venciendo a $1000 y produciendo un ingreso neto de $715 ($1000 menos el costo inicial de la opción de $285) para esa opción. Por lo tanto, la ganancia total para el comerciante es de $415 ($715 de ganancia – $300 de pérdida).

Si el precio sube a $57, la opción de venta vence sin valor y pierde la prima pagada por ella de $285. La opción de compra genera una ganancia de $200 (valor de $500 – costo de $300). Cuando se tiene en cuenta la pérdida de la opción de venta, la operación sufre una pérdida de $85 ($200 de ganancia – $285) porque el movimiento del precio no fue lo suficientemente grande como para compensar el costo de las opciones.

El concepto operativo es que el movimiento es lo suficientemente grande. Si Starbucks hubiera subido el precio en $12, a $62 por acción, la ganancia total habría sido de $415 nuevamente (un valor de $1000 – $300 por la prima de la opción de compra – $285 por una opción de venta vencida).