¿Qué es el escaparatismo?
El escaparate es una estrategia utilizada por los fondos mutuos y otros administradores de carteras para mejorar el aspecto de rendimiento de un fondo antes de presentarlo a los clientes o accionistas. Para adornar las ventanas, el administrador del fondo vende acciones con grandes pérdidas y compra acciones con apuestas altas cerca del final del trimestre o del año. Estos valores luego se informan como parte de las tenencias del fondo.
El término también puede referirse a las acciones que toman las empresas para mejorar su próximo balance, como diferir los pagos o encontrar formas de registrar los ingresos antes de tiempo.
Puntos clave
- El escaparate ocurre cuando los administradores de cartera buscan aumentar el rendimiento de inversión de un fondo antes de las presentaciones de inversionistas o accionistas.
- Se puede identificar evaluando cuidadosamente los estados financieros de una empresa o fondo y buscando transacciones sospechosas que coincidan con el final de un trimestre o año fiscal.
- Los escaparates pueden dar la impresión de mejores rendimientos, pero estas estrategias a menudo simplemente difieren las pérdidas que se materializarán más adelante.
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Decoración de escaparates
Cómo funciona el escaparatismo
Los informes de desempeño y una lista de las participaciones en un fondo mutuo generalmente se envían a los clientes cada trimestre, y los clientes usan estos informes para monitorear los rendimientos de inversión del fondo. Cuando el rendimiento se ha rezagado, los administradores de fondos mutuos pueden usar el escaparate, vendiendo acciones que han sufrido pérdidas sustanciales y reemplazándolas con acciones que se espera que produzcan ganancias a corto plazo para mejorar el rendimiento general del fondo para el período de informe.
Otra variante de escaparate es invertir en acciones que no se ajustan al estilo de los fondos mutuos. Por ejemplo, un fondo de metales preciosos podría invertir en acciones de un sector candente en ese momento, ocultando las posiciones del fondo e invirtiendo fuera del alcance de la estrategia de inversión del fondo.
Ejemplo de escaparatismo
Un fondo que invierte exclusivamente en acciones del S&P 500 obtuvo un rendimiento inferior al del índice. Las acciones A y B superaron al índice total, pero estaban infraponderados en el fondo, mientras que las acciones C y D estaban sobreponderadas en el fondo, pero por debajo del índice.
Para que parezca que el fondo siempre ha invertido en acciones A y B, el administrador de cartera vende acciones C y D, reemplazándolas con acciones A y B y sobreponderándolas.
Los investigadores y los reguladores de inversiones están examinando de cerca el acto de disfrazarse con reglas potencialmente inminentes que pueden requerir una transparencia más inmediata y mayor de las tenencias al final de un período de informe.
Supervise el rendimiento de su fondo
Para los inversores, el escaparate proporciona otra buena razón para seguir de cerca los informes de rendimiento del fondo. Algunos administradores de fondos pueden intentar mejorar los rendimientos a través de un escaparate, lo que significa que los inversores deben desconfiar de las participaciones que parecen no estar alineadas con la estrategia general del fondo.
Los inversores deben prestar mucha atención a las posiciones que aparecen fuera de la estrategia de un fondo.
El escaparate puede aumentar la rentabilidad de un fondo a corto plazo, aunque los efectos a largo plazo en una cartera suelen ser negativos. Si bien estas participaciones pueden exhibir un mayor rendimiento a corto plazo, a largo plazo estos tipos de inversiones reducen los rendimientos de la cartera, y un administrador de cartera a menudo no puede ocultar un bajo rendimiento por mucho tiempo. Los inversores definitivamente identificarán este tipo de inversiones y el resultado suele ser una menor confianza en el administrador del fondo y mayores salidas de fondos.
¿Quién se ocupa del escaparatismo?
Si bien las reglas de divulgación están destinadas a ayudar a aumentar la transparencia para los inversores, el escaparate aún puede oscurecer las prácticas de los administradores de fondos. Un estudio realizado por Iwan Meier y Ernst Schaumburg de la Universidad de Northwestern encontró que ciertas características de un fondo pueden indicar que el administrador puede estar haciendo un escaparate. En particular, los fondos de crecimiento con alta rotación y un administrador de bajo rendimiento reciente son más a menudo los que destacarán.
La decoración de escaparates también ocurre en varias otras industrias. Por ejemplo, las empresas pueden ofrecer productos a precios reducidos o promover ofertas especiales que aumenten las ventas al final del período. Estos esfuerzos promocionales tienen como objetivo aumentar el rendimiento en los últimos días de un período de informe.
