¿Cuál es la duración efectiva?
La duración efectiva es un cálculo de la duración de los bonos que tienen opciones integradas. Esta medida de duración tiene en cuenta el hecho de que los flujos de efectivo esperados fluctuarán a medida que cambien las tasas de interés y, por lo tanto, es una medida de riesgo. El vencimiento efectivo se puede estimar utilizando el vencimiento modificado si un bono con opciones integradas se comporta como un bono sin opciones.
Puntos clave
- La duración efectiva es un cálculo de la duración de los bonos que tienen opciones integradas.
- Los flujos de efectivo son inciertos en los bonos con opciones integradas, lo que dificulta conocer la tasa de rendimiento.
- El impacto en los flujos de efectivo de las tasas de interés cambiantes se mide por la duración efectiva.
- La duración efectiva calcula la caída esperada en el precio de un bono cuando las tasas de interés aumentan un 1%.
Comprender la duración efectiva
Un bono que tiene una característica incorporada aumenta la incertidumbre de los flujos de efectivo, lo que dificulta que un inversor determine la tasa de rendimiento de un bono. La duración efectiva ayuda a calcular la volatilidad de las tasas de interés en relación con la curva de rendimiento y, por lo tanto, los flujos de efectivo esperados del bono. La duración efectiva calcula la caída esperada en el precio de un bono cuando las tasas de interés aumentan un 1%. El valor de la duración efectiva será siempre inferior al vencimiento del valor.
Un bono con opciones implícitas se comporta como un bono sin opciones cuando el ejercicio de la opción implícita no ofrecería ninguna ventaja al inversor. Por lo tanto, no se puede esperar que los flujos de efectivo del valor cambien si cambia el rendimiento. Por ejemplo, si las tasas de interés existentes fueran del 10 % y un bono exigible pagara un cupón del 6 %, el bono exigible se comportaría como un bono sin opciones porque no sería óptimo para la empresa redimir el bono y volver a emitirlo a un interés más alto. Velocidad.
Cuanto mayor sea el vencimiento de un bono, mayor será su plazo efectivo.
Cálculo de la duración efectiva
La fórmula de la duración efectiva contiene cuatro variables. Estoy:
P(0) = el precio original del bono por $100 de valor nominal.
P(1) = el precio del bono si el rendimiento cayera un Y por ciento.
P(2) = el precio del bono si el rendimiento aumentara en Y por ciento.
Y = el cambio estimado en el rendimiento utilizado para calcular P(1) y P(2).
La fórmula completa para la duración efectiva es:
Duración real = (P(1) – P(2)) / (2 x P(0) x Y)
Ejemplo de duración efectiva
Por ejemplo, suponga que un inversionista compra un bono del 100 % a la par y el bono actualmente tiene un rendimiento del 6 %. Usando un cambio en el rendimiento de 10 puntos base (0.1%), calculamos que con una disminución en el rendimiento por esa cantidad, el bono tiene un precio de $ 101. También encontramos que aumentando el rendimiento en 10 puntos base, el precio del bono es se espera que sea de $ 99.25. Dada esta información, la duración real se calcularía como:
Duración real = ($101 – $99,25) / (2 x $100 x 0,001) = $1,75 / $0,20 = 8,75
La duración efectiva de 8,75 significa que si hubiera un cambio en el rendimiento de 100 puntos básicos, o 1%, entonces el precio del bono tendría que cambiar en un 8,75%. Esta es una aproximación. La estimación se puede hacer más precisa teniendo en cuenta la convexidad efectiva del enlace.
