¿Qué es la deuda intermedia?
La deuda mezzanine ocurre cuando una emisión de deuda híbrida está subordinada a otra emisión de deuda del mismo emisor. La deuda mezzanine incorpora instrumentos de capital incorporados, a menudo conocidos como warrants, que aumentan el valor de la deuda subordinada y permiten una mayor flexibilidad en el trato con los tenedores de bonos. La deuda mezzanine a menudo se asocia con compras y adquisiciones, por lo que se puede utilizar para priorizar a los nuevos propietarios sobre los propietarios existentes en caso de quiebra.
Puntos clave
- La deuda mezzanine es cuando una emisión de deuda híbrida está subordinada a otra emisión de deuda del mismo emisor.
- La deuda mezzanine cierra la brecha entre la deuda y el financiamiento de capital y es una de las formas de deuda de mayor riesgo, ya que está subordinada a la deuda pura pero es superior al capital puro.
- En la práctica, la deuda mezzanine se comporta más como capital que como deuda porque las opciones integradas hacen que la conversión de deuda en capital sea muy atractiva.
- La deuda mezzanine ofrece algunos de los rendimientos más altos en comparación con otros tipos de deuda, a menudo generando tasas de entre el 12 % y el 20 % anual.
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La financiación de entresuelo
Comprender la deuda mezzanine
La deuda mezzanine cierra la brecha entre la deuda y el financiamiento de capital y es una de las formas de deuda de mayor riesgo. Es más alto que el capital puro pero subordinado a la deuda pura. Sin embargo, esto significa que también ofrece algunos de los rendimientos más altos en comparación con otros tipos de deuda, ya que a menudo recibe tasas de entre el 12 % y el 20 % anual.
Tipos de deuda intermedia
Los tipos de capital incluidos en la deuda pueden ser muchos. Algunos ejemplos de opciones integradas incluyen opciones de compra sobre acciones, derechos y garantías. En la práctica, la deuda mezzanine se comporta más como capital que como deuda porque las opciones integradas hacen que la conversión de deuda en capital sea muy atractiva.
Las estructuras de deuda mezzanine son más comunes en las adquisiciones apalancadas. Por ejemplo, una firma de capital privado puede estar buscando comprar una empresa por $ 100 millones con deuda, pero el prestamista solo quiere acumular el 80% del valor y ofrece un préstamo de $ 80 millones. La firma de capital privado no quiere invertir $ 20 millones de su capital y, en cambio, busca un inversor intermedio para financiar $ 15 millones.
Entonces, la compañía solo necesita invertir $ 5 millones de sus propios dólares para cumplir con el precio de $ 100 millones. Dado que el inversor ha utilizado deuda mezzanine, podrá convertir deuda en capital cuando se cumplan ciertos requisitos. El uso de este método de financiamiento aprovecha el rendimiento potencial del comprador y minimiza la cantidad de capital que debe invertir para la transacción.
De acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP) de los EE. UU., la clasificación de valores híbridos en el balance general depende de cómo la opción incorporada se ve afectada por la parte de la deuda. Si el ejercicio de la opción implícita se ve afectado de alguna manera por la estructura de la deuda, entonces las dos partes del híbrido, la opción de deuda y la opción implícita de capital, deben clasificarse en las secciones de pasivo y capital del presupuesto.
Ejemplo de deuda mezzanine
La deuda mezzanine se usa con mayor frecuencia en fusiones y adquisiciones (M&A). Por ejemplo, en 2016, Olympus Partners, una firma de capital privado con sede en Connecticut, recibió financiamiento de deuda de Antares Capital para adquirir AmSpec Holding Corp, una empresa que brinda servicios de prueba, inspección y certificación para comerciantes y refinerías de petróleo.
El monto total de la financiación fue de $ 215 millones, que incluyeron una línea de crédito renovable, un préstamo a plazo y un préstamo a plazo con retiro diferido. Antares Capital proporcionó el capital total en forma de deuda mezzanine y luego le otorgó opciones de capital.
