¿Qué significa la falta de descuentos por comerciabilidad?
Los descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM) se refieren al método utilizado para ayudar a calcular el valor de las acciones limitadas y de propiedad cerrada. La teoría detrás de DLOM es que existe un descuento de valoración entre una acción que cotiza en bolsa y, por lo tanto, tiene un mercado y el mercado de valores privado, que a menudo tiene poco o ningún mercado.
Se han utilizado varios métodos para cuantificar el descuento que se puede aplicar, incluido el método de acciones restringidas, el método IPO y el método de valoración de opciones.
Comprensión de los descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM)
El método de acciones restringidas establece que la única diferencia entre las acciones ordinarias de una empresa y sus acciones restringidas es la falta de comerciabilidad de las acciones restringidas.
Posteriormente, la diferencia de precio entre las dos unidades debería surgir debido a esta falta de comerciabilidad. El método IPO se refiere a la diferencia de precio entre las acciones vendidas antes y después de la IPO. La diferencia porcentual entre los dos precios se considera el DLOM utilizando este método. El método de valoración de opciones utiliza el precio de la opción y el precio de ejercicio de la opción como impulsores del DLOM. El precio de la opción como porcentaje del precio de ejercicio se considera el DLOM bajo este método.
El consenso de muchos estudios sugiere que la DLOM oscila entre el 30% y el 50%.
Descuentos por problemas de falta de comerciabilidad
Los intereses de propiedad no negociables y no mayoritarios en empresas estrechamente controladas plantean algunos desafíos únicos para los analistas de valoración. Estos problemas a menudo surgen durante el impuesto sobre donaciones, el impuesto sobre la propiedad, el impuesto sobre la transferencia generacional, el impuesto sobre la renta, el impuesto sobre la propiedad y otras disputas tributarias. Para ayudar a los evaluadores en el campo, el Servicio de Impuestos Internos (IRS, por sus siglas en inglés) ofrece orientación, específicamente sobre dos temas relacionados que llevan más allá el análisis en la nube: descuento por falta de liquidez (DLOL) y descuento por falta de control (DLOC).
Sin duda, vender una participación en una empresa privada es un proceso más costoso, incierto y lento que liquidar una posición en una entidad que cotiza en bolsa. Una inversión en la que el propietario puede obtener efectivo en el momento oportuno vale más que una inversión en la que el propietario no puede vender la inversión rápidamente. Por lo tanto, las empresas privadas tendrían que vender con un descuento sobre el valor intrínseco real debido a los costos adicionales, la mayor incertidumbre y los horizontes de tiempo más prolongados asociados con la venta de valores no convencionales.
