¿Qué es un descalce de vencimientos?
El desfase de vencimientos es un término que se utiliza para describir situaciones en las que existe una desconexión entre los activos a corto plazo de una empresa y sus pasivos a corto plazo, en particular más de los últimos que de los primeros. Los desajustes de vencimiento también pueden ocurrir cuando un instrumento de cobertura y los vencimientos del activo subyacente no coinciden.
Un descalce de vencimientos también puede denominarse descalce de activos y pasivos.
Puntos clave
- Un descalce de vencimientos a menudo se refiere a situaciones en las que los pasivos a corto plazo de una empresa superan sus activos a corto plazo.
- Los descalces de vencimiento son visibles en el balance de una empresa y pueden arrojar luz sobre su liquidez.
- Los descalces de vencimiento a menudo indican un uso ineficiente de sus recursos por parte de una empresa.
- Los desajustes de vencimiento también pueden ocurrir cuando un instrumento de cobertura y los vencimientos del activo subyacente no coinciden.
Comprender un desajuste de vencimientos
El término descalce de vencimientos comúnmente se refiere a situaciones que involucran los estados financieros de una empresa. Una empresa no puede cumplir con sus obligaciones financieras si sus pasivos a corto plazo exceden sus activos a corto plazo, y es probable que tenga problemas incluso si sus activos a largo plazo se financian con pasivos a corto plazo.
Los descalces de vencimientos pueden arrojar luz sobre la liquidez de una empresa al mostrar cómo organiza el vencimiento de sus activos y pasivos. También pueden significar que la empresa no está utilizando sus activos de manera eficiente, lo que podría provocar una reducción de la liquidez.
Los desajustes también pueden ocurrir en la cobertura. Esto ocurre cuando el vencimiento de un activo subyacente no coincide con el instrumento de cobertura, creando así una cobertura imperfecta. Por ejemplo, se produce un descalce cuando el bono subyacente en un futuro de bonos a un año vence en tres meses.
Prevenir los desajustes de vencimiento
Los calendarios de vencimiento de préstamos o pasivos deben ser monitoreados de cerca por los funcionarios financieros o tesoreros de una empresa. Por conservadores que sean, intentarán hacer coincidir los flujos de efectivo esperados con las obligaciones de pago futuras de préstamos, arrendamientos y pasivos de pensiones.
Un banco no aceptará demasiada financiación a corto plazo (pasivos frente a los depositantes) para financiar préstamos hipotecarios a largo plazo o activos bancarios. De manera similar, una compañía de seguros no invertirá en demasiados valores de renta fija a corto plazo para cumplir con los pagos futuros, y una oficina de tesorería de una ciudad o estado no invertirá en demasiados valores de renta fija a corto plazo para prepararse para los pagos de pensiones a largo plazo. término.
En un sentido más amplio, una sociedad no financiera también conlleva un riesgo de descalce de vencimientos si, por ejemplo, toma prestado un préstamo a corto plazo para un proyecto o gasto de capital (CapEx) que no producirá flujos de efectivo hasta un año después. Un contratista de infraestructura que obtenga un préstamo con un vencimiento de cinco años creará un riesgo de desajuste de vencimiento si los flujos de efectivo del proyecto comienzan dentro de 10 años.
Consideraciones Especiales
El cotejo exacto de vencimientos, como los flujos de efectivo de los activos para cumplir con los pasivos a medida que vencen, a veces no es práctico ni necesariamente deseable. En el caso de un banco que requiere márgenes para la rentabilidad, pedir prestado a corto plazo a los depositantes y prestar a largo plazo a una tasa de interés más alta genera un margen de interés neto para las ganancias.
Las empresas financieras pueden beneficiarse de los desajustes de vencimiento cuando toman prestado de los depositantes a corto plazo y prestan a largo plazo a tasas de interés más altas, ya que esto debería conducir a mayores márgenes de beneficio.
Ejemplo de discrepancia de fecha límite
Las empresas que se apalancan mucho deben conocer sus calendarios de vencimiento, como se ilustra en el siguiente ejemplo.
Frente a los vencimientos a corto plazo de dos bonos senior cubiertos senior en 2018 y 2020, la constructora de viviendas en apuros K. Hovnanian Enterprises emitió bonos senior cubiertos en 2017. Estos bonos tienen vencimientos en 2022 y 2024 para pagar bonos con vencimiento.
Esta acción se consideró necesaria ya que la compañía reconoció que no generaría suficiente liquidez para hacer frente a sus pasivos de 2018 y 2020 y tuvo que recurrir a ella para paliar el problema derivado del descalce inicial de vencimientos.
