¿Qué es correr al frente?
Front-running es la negociación de acciones o cualquier otro activo financiero por parte de un corredor que tiene un conocimiento experto de una transacción futura que afectará sustancialmente su precio. Un corredor también puede adelantarse basándose en el conocimiento interno de que su empresa está a punto de emitir una recomendación de compra o venta a los clientes que casi seguramente afectará el precio de un activo.
Esta explotación de información que aún no es pública es ilegal y poco ética en casi todos los casos. Correr al frente también se llama chupar rueda.
Puntos clave
- El front-running es ilegal y poco ético cuando un comerciante actúa sobre la base de información privilegiada.
- Un ejemplo simple de ejecución anticipada ocurre cuando un corredor aprovecha el conocimiento del mercado que aún no se ha hecho público.
- Hay áreas grises. Un inversionista puede comprar o vender una acción y luego publicar el razonamiento detrás de esto. La transparencia y la honestidad son claves.
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Cómo funciona la carrera frontal
He aquí un ejemplo simple de primera línea: suponga que un corredor recibe una orden de un cliente importante para comprar 500,000 acciones de XYZ Co. Una compra tan grande seguramente hará subir el precio de las acciones de inmediato, al menos a corto plazo. El corredor deja de lado la solicitud por un minuto y primero compra algunas acciones XYZ para su cartera personal. Luego se reenvía el pedido del cliente. El corredor vende inmediatamente las acciones de XYZ y obtiene una ganancia.
Esta forma de ir al frente es ilegal y poco ética. El corredor obtuvo una ganancia basada en información que no era de dominio público. El retraso en la ejecución puede incluso haberle costado dinero al cliente.
El front-running es similar al inside trading, con la ligera diferencia de que el corredor trabaja para la intermediación del cliente y no dentro del negocio del cliente.
El front-running se confunde comúnmente con el uso de información privilegiada, pero son distintos. El uso de información privilegiada se refiere a un miembro de la empresa que comercia basándose en un conocimiento avanzado de las actividades de la empresa, como el uso de su conocimiento interno para comprar o vender acciones antes de un anuncio importante.
Aproveche las recomendaciones de los analistas
Otra táctica para avanzar es actuar según la recomendación de un analista que aún no se ha publicado.
Los analistas trabajan en una división separada del corredor y se enfocan en evaluar el potencial de las empresas individuales para asesorar a los clientes de la empresa. Constantemente emiten recomendaciones de «comprar», «vender» o «mantener» para acciones específicas. Estos van directamente a los clientes primero y luego son recogidos por los medios financieros y ampliamente informados.
Un corredor que actúa sobre esa recomendación para beneficio personal antes de que llegue a los clientes de la empresa es el primero en la fila.
Hay un área gris aquí. Por ejemplo, un vendedor en corto profesional puede acumular una posición corta y luego anunciar las razones para vender en corto las acciones. Esto parece peligrosamente cercano a la versión de un vendedor corto de un esquema de bomba y descarga, en el que un especulador anuncia (o destruye) una inversión para beneficio personal.
Sin embargo, hay una distinción. El vendedor al descubierto en este ejemplo revela sus participaciones financieras personales en el momento de la recomendación. Además, la información transmitida por el vendedor en corto refleja una visión genuina basada en hechos de las perspectivas de las acciones en corto en lugar de una falsedad destinada a inducir a error.
Regla 17(j)-1
La mayoría de los tipos de front-running están prohibidos por la Regla 17(j)-1 de la SEC, que establece los requisitos éticos para los administradores de cartera y los corredores. Esta regla se ha interpretado para prohibir que estos expertos exploten su conocimiento de las operaciones de los clientes para beneficio personal.
Índice de marcha frontal
Una forma de ejecución anticipada en los fondos indexados es común y no ilegal.
Los fondos indexados rastrean un índice financiero reflejando la cartera del índice. La composición del índice cambia periódicamente para equilibrarlo con precisión a medida que las acciones de los componentes cambian drásticamente en precio o cuando se agregan o eliminan acciones del índice. Esto obliga a los gestores de fondos a comprar o vender algunos componentes del índice.
Los comerciantes observan los precios de esas acciones y saben cuándo un fondo indexado actualizará sus componentes. Administrarán el comercio de antemano comprando o vendiendo acciones para obtener una ventaja.
Esto no es ilegal porque esa información está disponible para todos los que están prestando atención.
Ejemplo de carrera frontal
En 2020, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) anunció sanciones contra Citadel Securities, alegando que el creador de mercado con sede en Chicago había hecho frente a sus clientes entre 2012 y 2014.
Según el regulador financiero, Citadel ha eliminado cientos de miles de grandes órdenes OTC de sus procesos de negociación automatizados, lo que requiere que esas transacciones sean ejecutadas manualmente por operadores humanos. Al mismo tiempo, Citadel «comerciaba en nombre propio desde el mismo lado del mercado a precios que satisfarían los pedidos», incumpliendo sus obligaciones con sus clientes.
En solo un mes de muestra, FINRA descubrió que Citadel había negociado contra sus clientes en casi las tres cuartas partes de las órdenes inactivas. Citadel finalmente acordó curar a sus clientes, así como una multa de $ 700,000, sin admitir ningún delito.
¿Es ilegal correr al frente?
Sí, estar al frente suele ser ilegal. La mayoría de los tipos de front-running están prohibidos por la Regla 17(j)-1 de la SEC,
¿El pago de Oder Flow es el primero en la fila?
El pago por flujo de órdenes (PFOF, por sus siglas en inglés) es cuando un bróker recibe una compensación por reenviar las órdenes de los clientes primero a un creador de mercado o empresa comercial en particular. Esta práctica ha sido criticada por desalentar la mejor ejecución para los clientes, pero no se considera de ejecución anticipada ya que la empresa que recibe el flujo negociará con el cliente, no colocando operaciones en la misma dirección frente a ellos.
¿Está operando Trading Ahead al frente?
La negociación anticipada es cuando un corredor o creador de mercado utiliza la cuenta de su empresa para realizar una transacción en lugar de igualar las ofertas disponibles y las ofertas de otros en el mercado. La negociación anticipada es ilegal, pero los reguladores no la consideran lo mismo que la negociación anticipada.
