Definición de exposición neta

¿Qué es la exposición neta?

La exposición neta es la diferencia entre las posiciones largas y las posiciones cortas de un fondo de cobertura. Expresado como porcentaje, este número es una medida de la medida en que la cartera de negociación de un fondo está expuesta a las fluctuaciones del mercado.

La exposición neta se puede comparar con la exposición bruta de un fondo, que no compensa las posiciones largas y cortas. Por lo tanto, la exposición neta suele ser una medida más precisa de la cantidad en riesgo de un fondo.

Comprender la exposición neta

La exposición neta refleja la diferencia entre los dos tipos de posiciones mantenidas en la cartera de un fondo de cobertura. Por ejemplo, si un fondo es 60 % largo y 40 % corto, la exposición bruta del fondo es 100 % (60 % + 40 %) y su exposición neta es 20 % (60 % – 40 %), suponiendo que el fondo no utiliza cualquier apalancamiento (más sobre eso más adelante). La exposición bruta se refiere al nivel absoluto de las inversiones de un fondo, o la suma de las posiciones largas y cortas.

Un fondo tiene una exposición larga neta si el monto porcentual invertido en posiciones largas excede el monto porcentual invertido en posiciones cortas y tiene una posición corta neta si las posiciones cortas exceden las posiciones largas. Si el porcentaje invertido en posiciones largas es igual al monto invertido en posiciones cortas, la exposición neta es cero.

Un administrador de fondos de cobertura ajustará la exposición neta de acuerdo con su perspectiva de inversión: alcista, bajista o neutral. Tener una posición larga neta refleja una estrategia alcista; siendo neto corto, bajista. La exposición neta del 0%, por otro lado, es una estrategia neutral del mercado.

Exposición bruta vs. Exposición neta

Decir que un fondo tiene una exposición larga neta del 20%, como en nuestro ejemplo anterior, podría referirse a cualquier combinación de posiciones largas y cortas. Como ejemplo, considere:

• 30% largo y 10% corto equivale a 20% largo
• 60% largo y 40% corto equivale a 20% largo
• 80% largo y 60% corto equivale a 20% largo

Una exposición neta baja no indica necesariamente un nivel de riesgo bajo, ya que el fondo puede tener un apalancamiento significativo. Por ello, también se debe considerar la exposición bruta (exposición larga + exposición corta).

La exposición bruta indica el porcentaje de los activos del fondo que se han empleado y si se utiliza apalancamiento (fondos prestados). Si la exposición bruta supera el 100 %, significa que el fondo está usando apalancamiento o tomando dinero prestado para aumentar los rendimientos.

Las dos medidas juntas proporcionan una mejor indicación de la exposición general de un fondo. Un fondo con una exposición larga neta del 20 % y una exposición bruta del 100 % está completamente invertido. Dicho fondo tendría un nivel de riesgo más bajo que un fondo con una exposición larga neta del 20 % y una exposición bruta del 180 %, ya que este último tiene un grado sustancial de apalancamiento.

Exposición neta y riesgo

Si bien un menor nivel de exposición neta reduce el riesgo de que la cartera del fondo se vea afectada por las fluctuaciones del mercado, este riesgo también depende de los sectores y mercados que conforman las posiciones largas y cortas del fondo. Idealmente, las posiciones largas de un fondo deberían apreciarse mientras que sus posiciones cortas deberían perder valor, lo que permitiría cerrar de forma rentable tanto las posiciones largas como las cortas.

Incluso si las posiciones largas y cortas suben o bajan juntas, respectivamente en caso de un gran avance o descenso en el mercado, el fondo aún puede obtener ganancias en su cartera general, según el grado de su exposición neta.

Por ejemplo, un fondo corto neto debería funcionar mejor en un mercado bajista porque sus posiciones cortas superan en número a las largas. Durante una gran caída del mercado, se espera que los rendimientos de las posiciones cortas superen las pérdidas de las posiciones largas. Sin embargo, si el valor de las posiciones largas cae mientras que el valor de las posiciones cortas aumenta, el fondo podría sufrir una pérdida, cuyo tamaño dependerá nuevamente de su exposición neta.

Ejemplo de exposición neta

Observar cómo varía la exposición neta de un fondo a lo largo de meses o años y su impacto en los rendimientos brinda una buena indicación del compromiso y la experiencia de los administradores con las posiciones cortas y la exposición probable del fondo a las fluctuaciones del mercado.

Los años 2020-2022 fueron extremadamente volátiles, con grandes movimientos hacia arriba y hacia abajo del mercado de valores impulsados ​​por COVID-19 y eventos geopolíticos, lo que lo convierte en un período potencialmente desafiante para algunos fondos de cobertura. Sin embargo, muchos han contenido el daño al reducir su exposición neta en algunos sectores, según una encuesta de Morgan Stanley. Las exposiciones brutas también disminuyeron, lo que refleja una reducción en el uso del apalancamiento para mejorar los rendimientos, con cantidades que redujeron la exposición total a la renta variable al mínimo de una década.

Como ejemplo concreto, supongamos que un inversor tiene una cartera larga de índices que siguen al S&P 500, con una exposición bruta de 1 millón de dólares. Luego, el inversionista vende en corto $50,000 en acciones de Apple, anticipando una pérdida de ganancias, Apple es el componente más grande del índice S&P 500, por lo que esa posición reduce la exposición neta ya que existe una posición larga implícita en la cartera del índice.

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