¿Qué es un intercambio?
Un swap es un contrato de derivados a través del cual dos partes intercambian los flujos de efectivo o pasivos de dos instrumentos financieros diferentes. La mayoría de los swaps involucran flujos de efectivo basados en una cantidad nominal nominal, como un préstamo o un bono, aunque el instrumento puede ser casi cualquier cosa. Por lo general, el director no cambia de manos. Cada flujo de caja incluye una parte del swap. Un flujo de efectivo suele ser fijo, mientras que el otro es variable y se basa en una tasa de interés de referencia, un tipo de cambio flotante o un precio índice.
El tipo de swap más común es un swap de tasa de interés. Los swaps no se negocian en una bolsa y los inversores minoristas generalmente no participan en swaps. Más bien, los swaps son contratos extrabursátiles (OTC) principalmente entre empresas o instituciones financieras adaptados a las necesidades de ambas partes.
una y media
Intercambios
Explicación de los swaps
Permutas financieras de tipo de interés
En una permuta financiera de tipos de interés, las partes intercambian flujos de efectivo sobre la base de un importe principal nocional (este importe no se intercambia realmente) con el fin de protegerse contra el riesgo de tipo de interés o especular. Por ejemplo, imagine que ABC Co. acaba de emitir $1 millón en bonos a 5 años con una tasa de interés anual flotante definida como la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) más 1,3 % (o 130 puntos básicos). Además, suponga que LIBOR está en 2.5% y que la gerencia de ABC está preocupada por un aumento en las tasas de interés.
El equipo de administración encuentra otra empresa, XYZ Inc., dispuesta a pagar a ABC una tasa anual de LIBOR más 1,3 % sobre un capital teórico de $1 millón durante cinco años. En otras palabras, XYZ financiará los pagos de intereses de ABC en su última emisión de bonos. A cambio, ABC paga a XYZ una tasa fija anual del 5% sobre un valor nominal de $1 millón durante cinco años. ABC se beneficia del canje si las tasas aumentan significativamente durante los próximos cinco años. XYZ se beneficia si las tasas caen, se mantienen estables o aumentan solo gradualmente.
Según un anuncio de la Reserva Federal, los bancos deberían dejar de suscribir contratos utilizando LIBOR para fines de 2021. Intercontinental Exchange, la autoridad responsable de LIBOR, dejará de publicar LIBOR una semana y dos meses después del 31 de diciembre de 2021. Todos los contratos LIBOR deben finalizará el 30 de junio de 2023.
A continuación se presentan dos escenarios para este swap de tasas de interés: LIBOR aumenta un 0,75 % anual y LIBOR aumenta un 0,25 % anual.
escenario 1
Si la tasa LIBOR aumenta un 0,75 % anual, los pagos de intereses totales de ABC Company a sus tenedores de bonos durante el período de cinco años ascienden a $225 000. Analicemos el cálculo:
| Libor + 1,30% | Interés variable pagado por XYZ a ABC | 5% de interés pagado por ABC a XYZ | Ganancias ABC | Pérdida de XYZ | |
| Año 1 | 3,80% | $38,000 | $50,000 | – $12,000 | $12,000 |
| Año 2 | 4,55% | $45,500 | $50,000 | – $4,500 | $4,500 |
| año 3 | 5,30% | $53,000 | $50,000 | $3,000 | – $3,000 |
| año 4 | 6,05% | $60,500 | $50,000 | $10,500 | – $10,500 |
| Año 5 | 6,80% | $68,000 | $50,000 | $18,000 | – $18,000 |
| Total | $15,000 | ($15,000) |
En este escenario, a ABC le fue bien porque su tasa de interés se fijó en 5% a través del swap. ABC pagó $15,000 menos de lo que habría pagado con la tasa flotante. La predicción de XYZ fue incorrecta y la empresa perdió $15,000 en la operación porque las tasas aumentaron más rápido de lo esperado.
Escenario 2
En el segundo escenario, LIBOR aumenta un 0,25% anual:
| Libor + 1,30% | Interés variable pagado por XYZ a ABC | 5% de interés pagado por ABC a XYZ | Ganancias ABC | Pérdida de XYZ | |
| Año 1 | 3,80% | $38,000 | $50,000 | ($12,000) | $12,000 |
| Año 2 | 4,05% | $40,500 | $50,000 | ($9,500) | $9,500 |
| año 3 | 4,30% | $43,000 | $50,000 | ($7,000) | $7,000 |
| año 4 | 4,55% | $45,500 | $50,000 | ($4,500) | $4,500 |
| año 5 | 4,80% | $48,000 | $50,000 | ($2,000) | $2,000 |
| Total | ($35,000) | $35,000 |
En este caso, habría sido mejor para ABC no participar en el canje porque las tasas de interés han estado subiendo lentamente. XYZ ganó $ 35,000 al participar en el intercambio porque su predicción fue correcta.
Este ejemplo no tiene en cuenta otros beneficios que ABC pudo haber recibido al participar en el intercambio. Por ejemplo, tal vez la empresa necesitaba otro préstamo, pero los prestamistas no estaban dispuestos a hacerlo a menos que se establecieran las obligaciones de intereses sobre sus otras obligaciones.
En la mayoría de los casos, las dos partes pasarían por un banco u otro intermediario, que se quedaría con una parte del intercambio. Si es ventajoso para dos entidades participar en un swap de tasas de interés depende de su ventaja comparativa en los mercados de préstamos a tasa fija o variable.
Más intercambios
Los instrumentos negociados en un swap no necesitan ser pagos de intereses. Existen innumerables variedades de arreglos de swap exóticos, pero los arreglos relativamente comunes incluyen swaps de productos básicos, swaps de divisas, swaps de deuda y swaps de rendimiento total.
intercambio de bienes
Los intercambios de productos básicos implican el intercambio de un precio fluctuante de un producto básico, como el precio al contado del petróleo crudo Brent, por un precio fijo durante un período acordado. Como sugiere este ejemplo, el comercio de productos básicos es más comúnmente en el petróleo crudo.
Cambios de moneda
En un swap de divisas, las partes intercambian intereses y pagos de capital sobre deudas denominadas en diferentes monedas. A diferencia de un swap de tasa de interés, el principal no es una cantidad nocional, sino que se intercambia junto con las obligaciones de interés. Los swaps de divisas pueden tener lugar entre países. Por ejemplo, China ha utilizado swaps con Argentina, ayudando a esta última a estabilizar sus reservas de divisas. La Reserva Federal de EE. UU. participó en una agresiva estrategia de intercambio con los bancos centrales europeos durante la crisis financiera europea de 2010 para estabilizar el euro, que estaba perdiendo valor debido a la crisis de la deuda griega.
Canjes de valores representativos de deuda
Un canje de deuda por acciones consiste en intercambiar deuda por acciones—en el caso de una empresa que cotiza en bolsa, esto significaría bonos de acciones. Es una forma de que las empresas refinancien su deuda o reasignen su estructura de capital.
Permutas de rendimiento total
En un swap de rendimiento total, el rendimiento total de un activo se intercambia por una tasa de interés fija. Esto le da a la parte que paga una exposición de tasa fija al activo subyacente—una acción o un índice. Por ejemplo, un inversionista podría pagar una tasa fija a una de las partes a cambio de una revalorización del capital más pagos de dividendos de un grupo de acciones.
Swaps de incumplimiento crediticio (CDS)
Un swap de incumplimiento crediticio (CDS) es un acuerdo de una parte para pagar el capital y los intereses perdidos en un préstamo al comprador de CDS si un prestatario incumple un préstamo. El apalancamiento excesivo y la mala gestión del riesgo en el mercado de CDS contribuyeron a la crisis financiera de 2008.
Resumen de intercambio
Un swap financiero es un contrato derivado en el que una parte intercambia o «intercambia» los flujos de efectivo o el valor de un activo por otro. Por ejemplo, una empresa que paga una tasa de interés variable puede intercambiar sus pagos de intereses con otra empresa que luego pagará a la primera empresa una tasa fija. Los swaps también se pueden utilizar para intercambiar otros tipos de valor o riesgo, como el posible incumplimiento crediticio de un bono.
