Curva de rendimiento del Tesoro On-The-Run

¿Qué es la curva de rendimiento del Tesoro en marcha?

La curva de rendimiento del Tesoro sobre la marcha muestra gráficamente los rendimientos actuales hasta los vencimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. vendidos más recientemente y es el punto de referencia principal utilizado para valorar valores de renta fija.

Comprensión de la curva de rendimiento del Tesoro sobre la marcha

En pocas palabras, la curva de rendimiento del Tesoro sobre la marcha es la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. derivada del Tesoro sobre la marcha y traza los rendimientos de estos instrumentos, de calidad similar, en relación con sus vencimientos. La curva de rendimiento del Tesoro sobre la marcha es lo opuesto a la curva de rendimiento del Tesoro fuera de la marcha, que se refiere a los bonos del Tesoro de EE. UU., de un vencimiento determinado, que no forman parte de la emisión más reciente. La curva de rendimiento de los bonos del gobierno sobre la marcha es menos precisa que la curva de rendimiento de los bonos del gobierno fuera de la marcha, ya que la volatilidad de la demanda actual de la oferta reciente tiende a provocar distorsiones en los precios.

La relevancia de la curva de rendimiento del Tesoro sobre la marcha es que se usa comúnmente para valorar valores de renta fija. Sin embargo, su forma a veces se distorsiona hasta en varios puntos básicos si un tesoro fuera de control se vuelve «especial». Un Tesoro se pone «en especial» cuando su precio aumenta temporalmente. Este aumento de precio suele ser el resultado de una mayor demanda de los corredores de valores que desean utilizar las acciones como vehículo de cobertura. Esta cobertura puede hacer que las curvas de rendimiento del Tesoro sobre la marcha sean algo menos precisas que las curvas de rendimiento del Tesoro fuera de la marcha.

La curva de rendimiento del Tesoro indica que hay dos factores importantes que complican la relación entre vencimiento y rendimiento.

1. La primera es que se distorsiona el rendimiento de las emisiones pendientes, ya que estos valores pueden financiarse a tipos más económicos y, por tanto, ofrecen un rendimiento inferior al que tendrían sin esta ventaja financiera.
2. La segunda es que las emisiones del Tesoro on-the-run y las emisiones off-the-run tienen diferentes riesgos de reinversión de tasa de interés.

Formas de la curva de rendimiento

La forma típica de la curva de rendimiento del Tesoro sobre la marcha tiene una pendiente ascendente a medida que el rendimiento aumenta con el vencimiento, lo que se conoce como la curva de rendimiento normal. La forma de la curva de rendimiento es el resultado de la oferta y la demanda de inversiones en segmentos particulares de la curva.

Por ejemplo, si un fondo de inversión opta por invertir solo en valores con vencimientos de 5 a 10 años, esto elevaría los precios y reduciría los rendimientos en ese segmento. Si la demanda de los inversores a corto plazo es extremadamente alta, la curva de rendimiento se acentuará.

Una curva de rendimiento invertida refleja tasas de interés más altas para vencimientos a corto plazo que para vencimientos a largo plazo. Una inversión de la curva de rendimiento a veces puede ser el resultado de políticas agresivas del banco central. Estas políticas aumentan temporalmente las tasas de interés a corto plazo para desacelerar la economía. Sin embargo, esto se considera una anomalía a corto plazo y existe la expectativa de que la curva regrese a una estructura plana o positiva en el corto plazo.

Una curva de rendimiento plana, donde las tasas a corto y largo plazo son aproximadamente iguales, generalmente se asocia con un período de transición. Este período es cuando las tasas de interés cambian de una curva de rendimiento positiva a una curva de rendimiento invertida o viceversa.