¿Qué es un cupón cero convertible?
Un bono cupón cero convertible es un instrumento de renta fija que combina las características de un bono cupón cero con las de un bono convertible.
Debido a la característica de cupón cero, el bono no paga intereses y, por lo tanto, se emite con un descuento del valor nominal, mientras que la característica convertible significa que los tenedores de bonos tienen la opción de convertir los bonos en acciones ordinarias del emisor a un precio de conversión específico.
Puntos clave
- Un cupón cero convertible es un bono convertible emitido por una empresa que no paga intereses regulares a los tenedores de bonos.
- Debido a la función de cupón cero, estos convertibles se venden con descuento y, en cambio, se acumularán a su valor nominal si no se convierten antes de la fecha de vencimiento.
- Sin embargo, los convertibles de cupón cero antes de la conversión siguen favoreciendo a los inversores en caso de quiebra, ya que los tenedores de bonos tienen prioridad de reembolso sobre los accionistas.
- Como resultado, estas dos características tienden a equilibrarse en términos de riesgo y beneficios para los inversores, aunque estos valores pueden ser bastante difíciles de valorar con precisión.
Comprender los convertibles de cupón cero
Los convertibles cupón cero combinan dos características: cupón cero y convertible. Un valor de cupón cero es un instrumento de deuda que no paga intereses. Un inversor compra este bono con descuento y recibe el valor nominal del bono en la fecha de vencimiento. Dado que no hay pagos antes del vencimiento, los cupones cero no tienen riesgo de reinversión. Un valor convertible es un instrumento de deuda que se puede convertir en acciones de la empresa emisora en cualquier momento. Es esencialmente una opción de venta integrada que da a los tenedores de bonos el derecho de convertir bonos en acciones y sirve como un estímulo para que los inversores participen en cualquier aumento en el precio de las acciones del emisor.
Un cupón cero convertible es, por tanto, un bono sin interés que puede convertirse en acciones de la empresa emisora una vez que la acción alcanza un determinado precio. Un inversor que compra este tipo de valores paga un descuento para renunciar a cualquier ingreso por intereses. Dichos bonos, sin embargo, también tienden a favorecer a los accionistas que pueden usar la opción de conversión para beneficiarse de la bolsa de valores y que conservan la prioridad sobre los accionistas como acreedores en caso de quiebra si los bonos no se convierten.
Sin embargo, estos valores tienen una opción incorporada que permite al emisor forzar la conversión del bono cuando el valor se comporta como se espera, lo que limita el potencial alcista del inversor. Además, los convertibles de cupón cero tienden a ser algo volátiles en el mercado secundario porque la opción convertible puede o no volverse valiosa, dependiendo de cómo se desempeñe la empresa durante la vida del instrumento de deuda.
Un cupón cero convertible también puede referirse a un cupón cero emitido por un municipio que se puede convertir en un bono que devenga intereses en algún momento antes de la fecha de vencimiento. Cuando un gobierno municipal emite estos bonos municipales convertibles, están libres de impuestos, pero también son convertibles en otros bonos de mayor rendimiento.
Consideraciones Especiales
Las características de cupón cero y convertible se compensan entre sí en términos de la demanda de rendimiento de los inversores. Los bonos de cupón cero suelen ser las inversiones de renta fija más volátiles porque no tienen pagos de intereses periódicos para mitigar el riesgo de mantenerlos. Como resultado, los inversores requieren un rendimiento ligeramente mayor para mantenerlos. Por otro lado, los bonos convertibles pagan un rendimiento más bajo que otros bonos del mismo vencimiento y calidad porque los inversores pueden estar dispuestos a pagar una prima por la característica convertible.
El emisor de convertibles de cupón cero aumenta el principal del valor convertible cada año para compensar a los inversores por la falta de cupones. Un convertible de cupón cero y un convertible que paga intereses con disposiciones idénticas de vencimiento y opción de compra tendrán aproximadamente la misma prima de conversión a pesar de la diferencia en la remuneración de los tenedores de bonos.
Precios de los Convertibles Cupón Cero
Los convertibles de cupón cero tienen un precio utilizando modelos de precios de opciones como el modelo Black-Scholes; modelos basados en árboles (como el modelo binomial o trinominal); o el modelo de valoración de dividendos.
El precio de la acción subyacente, las suposiciones sobre el comportamiento del precio, la valoración supuesta de la acción y un nivel supuesto de volatilidad son datos necesarios para valorar la acción. Debido a la complejidad de los convertibles de cupón cero, solo los inversores sofisticados suelen negociarlos.
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