¿Qué es una cuenta occidental?
Una cuenta occidental es un tipo de acuerdo de suscripción (AAU) en el que cada suscriptor acepta compartir la responsabilidad de solo una parte específica de la nueva emisión general. Son lo contrario de una «cuenta oriental», donde cada suscriptor comparte la responsabilidad de toda la emisión.
Las cuentas occidentales son populares entre algunos suscriptores porque reducen su responsabilidad efectiva en caso de que la nueva emisión resulte más difícil de lo esperado. Por otro lado, las cuentas occidentales también limitan la ventaja potencial que disfrutan los aseguradores en caso de que la nueva emisión tenga un éxito inusual.
Puntos clave
- Una cuenta occidental es un tipo de AAU en el que las partes de un sindicato de suscripción acuerdan que son responsables únicamente de su propia asignación de la emisión de nuevos valores.
- En contraste, la estructura de cuentas del Este requiere que todas las partes compartan la responsabilidad de todo el asunto.
- En ambos casos, los colocadores buscan beneficiarse del diferencial entre el precio pagado al emisor y el precio obtenido por el público inversionista.
Cómo funcionan las cuentas occidentales
La cuenta occidental es una de las formas en que los suscriptores intentan administrar el riesgo asociado con la oferta de nuevos valores al público, como en el caso de una oferta pública inicial (IPO). Estas transacciones son inherentemente riesgosas para los suscriptores involucrados porque deben pagar una cierta cantidad de dinero al emisor del valor, independientemente del precio al que esos valores puedan venderse al público. La utilidad del suscriptor se basa en el diferencial entre el precio pagado al emisor y el precio final obtenido de la venta de los nuevos valores al público.
Para mitigar este riesgo, los suscriptores generalmente realizan nuevas emisiones en cooperación entre sí, formando los llamados «grupos» de suscripción. Por supuesto, cuando varias compañías aseguradoras se reúnen de esta manera, los derechos y responsabilidades de las partes involucradas deben estar claramente delineados. Esto se logra a través de acuerdos explícitos conocidos como AAU, que estipulan qué suscriptor es responsable de qué parte de la nueva emisión.
La cuenta occidental, también conocida como «cuenta dividida», es simplemente un ejemplo común de una estructura AAU. En él, cada suscriptor se compromete a responder únicamente por la parte de la emisión que lleva en su inventario. Si alguna de las acciones en poder de otros suscriptores no se vende (o obtiene precios decepcionantes), ese riesgo solo lo asume el suscriptor específico que queda para mantener ese inventario.
Ejemplo de una cuenta occidental
XYZ Corporation es una importante empresa manufacturera que se prepara para su oferta pública inicial. Su equipo directivo son expertos en sus campos, pero no son particularmente conocedores de los mercados financieros. Debido a esto, contratan a un suscriptor principal que, a su vez, forma un consorcio de empresas que son colectivamente responsables de ejecutar la oferta pública inicial de XYZ.
Según los términos de esta transacción, XYZ recibe de los suscriptores una cantidad equivalente a $25 por acción. Para beneficiarse de la transacción, el sindicato de suscripción debe tratar de vender sus acciones a otros inversores por más de $25 por acción.
Al formar su consorcio, los suscriptores de XYZ adoptaron una AAU modelada en la estructura de las cuentas occidentales. Como resultado, cada una de las compañías aseguradoras involucradas asumió la responsabilidad de solo una cierta parte de las acciones recién emitidas. Debido a esto, la ganancia o pérdida final de los suscriptores variará de una compañía a otra.
