¿Qué es un collar de tasa de interés?
Un collar de tasa de interés es una estrategia de administración de riesgo de tasa de interés de costo relativamente bajo que utiliza derivados para cubrir la exposición de un inversor a las fluctuaciones de la tasa de interés.
Puntos clave
- Un collar de tasa de interés utiliza contratos de opciones para cubrir el riesgo de tasa de interés para proteger a los prestatarios de tasa flotante del aumento de las tasas o a los prestamistas de la caída de las tasas en el caso de un collar inverso.
- Un collar consiste en vender una call cubierta y, al mismo tiempo, comprar una put de protección con el mismo vencimiento, estableciendo un piso y un tope en las tasas de interés.
- Si bien el collar cubre efectivamente el riesgo de tasa de interés, también limita cualquier potencial alcista que hubiera sido conferido por un movimiento favorable en las tasas.
Comprender el collar de las tasas de interés
Un collar es un amplio grupo de estrategias de opciones que implican mantener las acciones subyacentes y comprar una opción de venta de protección al mismo tiempo que se vende una opción call cubierta contra la tenencia. La prima recibida por escribir la opción de compra paga la compra de la opción de venta. Además, la llamada limita el potencial alcista de la apreciación del precio del valor subyacente, pero protege al coberturista de cualquier movimiento desfavorable en el valor del valor. Un tipo de collar es el collar de la tasa de interés.
En esencia, un collar de tasa de interés implica la compra simultánea de un tope de tasa de interés y la venta de un piso de tasa de interés en el mismo índice para el mismo vencimiento y principal nocional. Un collar de tasa de interés utiliza contratos de opciones de tasa de interés para proteger a un prestatario del aumento de las tasas de interés al tiempo que establece un límite sobre cómo caen las tasas de interés. Un collar de tasa de interés puede ser una forma efectiva de cubrir el riesgo de tasa de interés asociado con la tenencia de bonos. Con un collar de tasa de interés, el inversionista compra un tope en las tasas de interés, financiado por la prima recibida por la venta de un tope en las tasas de interés.
Recuerde que existe una relación inversa entre los precios de los bonos y las tasas de interés: las tasas de interés bajan cuando los precios de los bonos aumentan y viceversa. El objetivo del comprador de un collarín de tipos de interés es protegerse del aumento de los tipos de interés.
Comprar un límite de tasa de interés (es decir, una opción de venta sobre un bono o una opción de compra sobre las tasas) puede garantizar una caída máxima en el valor del bono. Aunque una tasa de interés mínima (opción de compra de bonos o opción de venta de tasas) limita la apreciación potencial de un bono si las tasas caen, proporciona liquidez inicial y genera primas que pagan el costo de la tasa mínima.
Supongamos que un inversionista entra en un collar comprando un piso a una tasa de ejercicio del 10 % y vendiendo un piso al 8 %. Siempre que el tipo de interés esté por encima del 10%, el inversor recibirá un pago del vendedor del techo. Si la tasa de interés cae por debajo del 8 %, que está por debajo del piso, el inversionista que está corto en la llamada ahora debe hacer un pago a la parte que compró el piso.
Claramente, la estrategia de cuello de la tasa de interés protege al inversionista al limitar la tasa de interés máxima pagada al techo del cuello, pero sacrifica la rentabilidad de las caídas de la tasa de interés.
Tasas de interés máximas y mínimas
Un tope de la tasa de interés pone un tope a los pagos de intereses. Es simplemente una serie de opciones de compra sobre un índice de tasa de interés variable, generalmente la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) a 3 o 6 meses, que coincide con las fechas de renovación de los pasivos variables del prestatario. El precio de ejercicio, o tasa de ejercicio, de estas opciones representa la tasa de interés máxima pagadera por el comprador de la capitalización.
Una tasa de interés mínima es la tasa de interés mínima creada mediante el uso de opciones de venta. Reduce el riesgo para la parte que recibe el pago de intereses porque el pago del cupón en cada período no será inferior a una determinada tasa mínima o tasa de ejercicio.
Collares de tasa de interés inversa
Un collar de tasa de interés inversa protege a un prestamista (por ejemplo, un banco) de la caída de las tasas de interés, lo que haría que un prestamista de tasa flotante reciba menos ingresos por intereses si las tasas caen. Implica la compra simultánea (o larga) de una tasa de interés mínima y la venta (o corta) de una tasa de interés máxima. La prima recibida por el short cap compensa en parte la prima pagada por el long floor. El piso largo recibe un pago cuando la tasa de interés cae por debajo de la tasa de ejercicio del piso. El límite corto realiza pagos cuando la tasa de interés supera la tasa de ejercicio del límite máximo.
