¿Cuál es la tasa de rendimiento libre de riesgo?
La tasa de rendimiento libre de riesgo es la tasa de rendimiento teórica de una inversión libre de riesgo. La tasa libre de riesgo representa el interés que un inversionista esperaría en una inversión absolutamente libre de riesgo durante un período de tiempo específico.
La llamada tasa libre de riesgo «real» se puede calcular restando la tasa de inflación actual del rendimiento del Tesoro correspondiente al plazo de inversión.
Puntos clave
- La tasa de rendimiento libre de riesgo se refiere a la tasa de rendimiento teórica de una inversión libre de riesgo.
- En la práctica, la tasa de rendimiento libre de riesgo en realidad no existe, ya que cada inversión conlleva al menos una pequeña cantidad de riesgo.
- Para calcular la verdadera tasa libre de riesgo, reste la tasa de inflación del rendimiento del Tesoro correspondiente a la vida de su inversión.
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Tasa de rendimiento libre de riesgo
Comprender la tasa de rendimiento libre de riesgo
En teoría, la tasa libre de riesgo es el rendimiento mínimo que un inversor espera de cualquier inversión porque no aceptará un riesgo adicional a menos que la tasa de rendimiento potencial sea mayor que la tasa libre de riesgo. Determinar un proxy para la tasa de rendimiento libre de riesgo para una situación determinada debe tener en cuenta el mercado local del inversionista, mientras que las tasas de interés negativas pueden complicar el asunto.
En la práctica, sin embargo, no existe una tasa verdaderamente libre de riesgo porque incluso las inversiones más seguras conllevan una cantidad muy pequeña de riesgo. Por lo tanto, la tasa de interés de una letra del Tesoro de los EE. UU. a tres meses (T-bill) a menudo se usa como una tasa libre de riesgo para los inversores con sede en los EE. UU.
La letra del Tesoro de EE. UU. a tres meses es un indicador útil porque el mercado cree que prácticamente no hay posibilidad de que el gobierno de EE. UU. incumpla sus obligaciones. El gran tamaño y la profunda liquidez del mercado contribuyen a la percepción de seguridad. Sin embargo, un inversionista extranjero cuyos activos no están denominados en dólares incurre en riesgo cambiario cuando invierte en bonos del Tesoro de los Estados Unidos. El riesgo puede cubrirse a través de contratos a plazo y opciones de divisas, pero afecta la tasa de rendimiento.
Los bonos gubernamentales a corto plazo de otros países altamente calificados, como Alemania y Suiza, ofrecen un indicador de tasa libre de riesgo para inversores con activos en euros (EUR) o francos suizos (CHF). Los inversores con base en países con calificaciones más bajas dentro de la eurozona, como Portugal y Grecia, pueden invertir en bonos alemanes sin incurrir en riesgo cambiario. Por el contrario, un inversor con activos en rublos rusos no puede invertir en un bono del gobierno de alta calificación sin incurrir en riesgo cambiario.
Tasas de interés negativas
La huida hacia la calidad y el alejamiento de los instrumentos de alto rendimiento en medio de la prolongada crisis de deuda de Europa ha empujado las tasas de interés a territorio negativo en países considerados más seguros, como Alemania y Suiza. En los Estados Unidos, las batallas partidistas en el Congreso sobre la necesidad de elevar el techo de la deuda en ocasiones han limitado severamente la emisión de billetes, y la falta de oferta ha hecho que los precios bajen drásticamente. El rendimiento más bajo permitido en una subasta del Tesoro es cero, pero los bonos a veces se negocian con rendimientos negativos en el mercado secundario.
Y en Japón, la obstinada deflación ha llevado al Banco de Japón a aplicar una política de tipos de interés extremadamente bajos, y en ocasiones negativos, para estimular la economía. Las tasas de interés negativas esencialmente empujan el concepto de un rendimiento sin riesgo a sus extremos; los inversores están dispuestos a pagar para invertir su dinero en un activo que consideran seguro.
¿Por qué se utiliza la letra del Tesoro estadounidense a 3 meses como tasa libre de riesgo?
Nunca puede haber una tasa verdaderamente libre de riesgo porque incluso las inversiones más seguras conllevan una cantidad muy pequeña de riesgo. Sin embargo, la tasa de interés de una letra del Tesoro de los EE. UU. a tres meses se usa a menudo como una tasa libre de riesgo para los inversores con sede en los EE. UU. Este es un indicador útil porque el mercado cree que prácticamente no hay posibilidad de que el gobierno de EE. UU. incumpla sus obligaciones. El gran tamaño y la profunda liquidez del mercado contribuyen a la percepción de seguridad.
¿Cuáles son las fuentes comunes de riesgo?
El riesgo puede manifestarse como riesgo absoluto, riesgo relativo y/o riesgo de incumplimiento. El riesgo absoluto definido por la volatilidad se puede cuantificar fácilmente utilizando medidas comunes como la desviación estándar. El riesgo relativo, cuando se aplica a las inversiones, suele estar representado por la relación entre el movimiento del precio de un activo y un índice o base. Debido a que el activo libre de riesgo utilizado es a tan corto plazo, no se aplica al riesgo absoluto o relativo. El riesgo de incumplimiento, que, en este caso, es el riesgo de que el gobierno de EE. UU. incumpla sus obligaciones de deuda, es el riesgo que se aplica cuando se utiliza la letra del Tesoro a 3 meses como tasa libre de riesgo.
¿Cuáles son las características de las letras del Tesoro de los Estados Unidos (Treasury bills)?
Se supone que las letras del Tesoro (T-bills) tienen un riesgo cero de incumplimiento porque representan y están garantizadas por la buena fe del gobierno de los EE. UU. Se venden con descuento a la par en una subasta semanal en un proceso de licitación competitivo. No pagan los pagos de intereses tradicionales como sus primos, las letras del Tesoro y los bonos del Tesoro, y se venden en varios vencimientos en denominaciones de $1,000. Finalmente, pueden ser comprados por individuos directamente del gobierno.
