¿Cuál es el rendimiento para llamar?
Yield to call (YTC) es un término financiero que se refiere al rendimiento que recibe un tenedor de bonos si el bono se mantiene hasta la fecha de rescate, que ocurre algún tiempo antes de que alcance su vencimiento. Este número se puede calcular matemáticamente como la tasa de interés compuesta a la cual el valor presente de los pagos de cupón futuros de un bono y el precio de compra es igual al precio de mercado actual del bono.
El rendimiento de la llamada se aplica a los bonos exigibles, que son instrumentos de deuda que permiten a los inversionistas de bonos rescatar los bonos, o que el emisor de bonos los compre de nuevo, en lo que se conoce como la fecha de rescate, a un precio conocido como precio de rescate. Por definición, la fecha de redención de un bono es cronológicamente anterior a su fecha de vencimiento.
En general, los bonos son reembolsables a lo largo de varios años. Suelen cobrar una ligera prima por encima de su valor nominal, aunque el precio exacto de la llamada se basa en las tasas de mercado vigentes.
Puntos clave
- El término «rendimiento de rescate» se refiere al rendimiento que recibe un tenedor de bonos si el bono se mantiene hasta la fecha de rescate, antes de su fecha de vencimiento.
- El rendimiento de la opción de rescate se aplica a los bonos exigibles, que son valores que permiten a los inversionistas en bonos rescatar los bonos (o al emisor de bonos para recomprarlos) anticipadamente, al precio de rescate.
- El rendimiento a la llamada se puede calcular matemáticamente, utilizando programas informáticos.
Comprender el rendimiento para llamar
Muchos bonos son exigibles, especialmente los bonos municipales y los bonos corporativos. Si las tasas de interés bajan, la empresa o municipio que emitió el bono puede optar por cancelar la deuda pendiente y obtener nuevo financiamiento a un costo menor.
Calcular el rendimiento para llamar a tales bonos es importante porque revela la tasa de rendimiento que recibirá el inversionista, asumiendo:
- La fianza se llama en la fecha más temprana posible
- El bono se compra al precio de mercado actual.
- El bono se mantiene hasta la fecha de la llamada
El rendimiento al vencimiento se considera generalmente una estimación más precisa del rendimiento esperado de un bono que el rendimiento al vencimiento.
Cálculo de rendimiento a la llamada
Aunque a primera vista la fórmula utilizada para calcular el rendimiento a pagar parece un poco complicada, en realidad es bastante sencilla.
La fórmula completa para calcular el rendimiento a pagar es:
P = (C / 2) x {(1 – (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)
Dónde está:
P = el precio de mercado actual
C = el pago del cupón anual
CP = el precio de la llamada
t = el número de años restantes a la fecha de la llamada
YTC = el rendimiento para llamar
En base a esta fórmula, el rendimiento a la llamada no se puede resolver directamente. Se debe utilizar un proceso iterativo para encontrar el rendimiento a reclamar, si el cálculo se realiza manualmente. Afortunadamente, muchos programas de software de computadora tienen una función de «resolver por» que puede calcular estos valores con un clic del mouse.
Ejemplo de Yield-To-Call
Por ejemplo, considere un bono exigible que tiene un valor a la par de $1,000 y paga un cupón semestral del 10%. El bono actualmente tiene un precio de $1,175 y existe la posibilidad de ser rescatado a $1,100 en cinco años. Tenga en cuenta que los años restantes hasta el vencimiento no cuentan para este cálculo.
Usando la fórmula anterior, el cálculo se configuraría como:
$1175 = ($100/2) x {(1-(1+YTC/2)^-2(5))/($1100/(1+YTC/2)^2(5))
A través de un proceso iterativo, se puede determinar que el rendimiento exigible de este bono es de 7,43%.
