¿Cuál es el costo de la deuda?
El costo de la deuda es la tasa de interés efectiva que paga una empresa por sus deudas, como bonos y préstamos. El costo de la deuda puede referirse al costo de la deuda antes de impuestos, que es el costo de la deuda de la empresa antes de tener en cuenta los impuestos, o el costo de la deuda después de impuestos. La diferencia clave en el costo de la deuda antes y después de impuestos es que los gastos por intereses son deducibles de impuestos.
Puntos clave
- El costo de la deuda es la tasa efectiva que paga una empresa por su deuda, como bonos y préstamos.
- La diferencia clave entre el costo de la deuda antes de impuestos y el costo de la deuda después de impuestos es el hecho de que el gasto por intereses es deducible de impuestos.
- La deuda es una parte de la estructura de capital de una empresa, mientras que la otra es el patrimonio.
- Calcular el costo de la deuda implica encontrar el interés promedio pagado en toda la deuda de una empresa.
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Costo de la deuda
¿Cómo funciona el coste de la deuda?
La deuda es parte de la estructura de capital de una empresa, que también incluye capital. La estructura de capital se refiere a cómo una empresa financia sus operaciones generales y su crecimiento a través de diferentes fuentes de fondos, que pueden incluir deuda como bonos o préstamos.
La medida del costo de la deuda es útil para comprender la tasa general que paga una empresa para usar este tipo de financiamiento de deuda. La medida también puede dar a los inversores una idea del nivel de riesgo de la empresa en relación con otras porque las empresas más riesgosas generalmente tienen un costo de deuda más alto.
El costo de la deuda es generalmente más bajo que el costo del capital.
Ejemplos de costo de la deuda
Hay un par de formas diferentes de calcular el costo de la deuda de una empresa, según la información disponible.
La fórmula (tasa de rendimiento libre de riesgo + diferencial de crédito) multiplicada por (1 – tasa impositiva) es una forma de calcular el costo de la deuda después de impuestos. La tasa de rendimiento libre de riesgo es la tasa de rendimiento teórica de una inversión libre de riesgo, más comúnmente asociada con las letras del Tesoro de EE. UU. Un diferencial de crédito es la diferencia de rendimiento entre un bono del Tesoro de EE. UU. y otro título de deuda del mismo vencimiento pero de diferente calidad crediticia.
Esta fórmula es útil porque tiene en cuenta las fluctuaciones de la economía, así como el uso específico de la deuda y la calificación crediticia de la empresa. Si la empresa tiene más deuda o una calificación crediticia baja, su diferencial de crédito será mayor.
Por ejemplo, suponga que la tasa de rendimiento libre de riesgo de la empresa es del 1,5% y su diferencial de crédito es del 3%. Su coste de la deuda antes de impuestos es del 4,5%. Si su tasa impositiva es del 30 %, el costo de la deuda después de impuestos es del 3,15 % = [(0.015 + 0.03) × (1 – 0.3)].
Como método alternativo para calcular el costo de la deuda después de impuestos, una empresa podría determinar la cantidad total de intereses que está pagando sobre cada una de sus deudas durante el año. La tasa de interés que una empresa paga por sus deudas incluye tanto la tasa de rendimiento libre de riesgo como el diferencial de crédito de la fórmula anterior porque el prestamista tendrá en cuenta ambos al determinar inicialmente una tasa de interés.
Una vez que la empresa ha pagado su interés total del año, divide este número por el total de toda su deuda. Esta es la tasa de interés promedio de la compañía sobre toda su deuda. La fórmula del costo de la deuda después de impuestos es la tasa de interés promedio multiplicada por (1 – tasa impositiva).
Por ejemplo, suponga que una empresa tiene un préstamo de $1 millón con una tasa de interés del 5 % y un préstamo de $200 000 con una tasa de interés del 6 %. La tasa de interés promedio y su costo antes de impuestos de la deuda es 5.17% = [($1 million × 0.05) + ($200,000 × 0.06)] ÷ $1,200,000. La tasa del impuesto de sociedades es del 30%. Por lo tanto, su costo de la deuda después de impuestos es 3.62% = [0.0517 × (1 – 0.30)].
Impacto de los impuestos en el costo de la deuda
Debido a que los códigos tributarios a menudo tratan favorablemente los intereses pagados sobre las deudas, las deducciones de impuestos por deudas incobrables pueden reducir el costo real de la deuda pagada por un prestatario. El costo de la deuda después de impuestos es el interés pagado sobre la deuda menos cualquier ahorro en el impuesto sobre la renta debido a gastos de intereses deducibles. Para calcular el costo de la deuda después de impuestos, reste la tasa impositiva efectiva de una empresa de uno y multiplique la diferencia por el costo de la deuda. No se utiliza la tasa impositiva marginal de la empresa; más bien, las tasas impositivas estatales y federales de la empresa se suman para determinar su tasa impositiva efectiva.
Por ejemplo, si la única deuda de una empresa es un bono que emitió a una tasa del 5%, el costo de la deuda antes de impuestos es del 5%. Si su tipo impositivo efectivo es del 30%, la diferencia entre el 100% y el 30% es del 70% y el 70% del 5% es del 3,5%. El coste de la deuda después de impuestos es del 3,5%.
La razón de ser de este cálculo se basa en el ahorro fiscal que recibe la empresa al reclamar sus intereses como gasto empresarial. Para continuar con el ejemplo anterior, imagina que la empresa emitió $100,000 en bonos a una tasa del 5%. Sus pagos de intereses anuales son de $5,000. Reclama esta cantidad como un gasto, y esto reduce los ingresos de la empresa en $5,000. Debido a que la empresa paga una tasa impositiva del 30%, ahorra $1,500 en impuestos al cancelar sus intereses. Como resultado, la empresa en realidad paga solo $3500 de su deuda. Esto equivale a una tasa de interés del 3,5% sobre su deuda.
¿Por qué la deuda tiene un costo?
Los prestamistas requieren que los prestatarios paguen el monto principal de una deuda, así como los intereses además de ese monto. La tasa de interés, o rendimiento, requerida por los prestamistas es el costo de la deuda: se requiere tener en cuenta el valor del dinero en el tiempo, la inflación y el riesgo de que el préstamo no se reembolse. También implica los costos de oportunidad asociados con el dinero utilizado en el préstamo que no se utiliza en otra parte.
¿Qué eleva el costo de la deuda?
Varios factores pueden aumentar el costo de la deuda, según el nivel de riesgo para el prestamista. Estos incluyen un plazo de pago más largo, ya que cuanto más tiempo exista un préstamo, mayores serán los efectos del valor del dinero en el tiempo y los costos de oportunidad. Cuanto más riesgoso sea el prestatario, mayor será el costo de la deuda, ya que existe una mayor posibilidad de que la deuda entre en mora y el prestamista no sea reembolsado en su totalidad o en parte. Respaldar un préstamo con garantía reduce el costo de la deuda, mientras que las deudas no garantizadas tendrán costos más altos.
¿Cómo difieren el costo de la deuda y el costo del capital?
Tanto el capital de deuda como el capital social proporcionan a las empresas el efectivo que necesitan para mantener sus operaciones diarias. El capital social tiende a ser más caro para las empresas y no disfruta de un tratamiento fiscal favorable. Sin embargo, el financiamiento excesivo de la deuda puede generar problemas de solvencia y aumentar el riesgo de incumplimiento o quiebra. Como resultado, las empresas buscan optimizar su costo promedio ponderado de capital (WACC) entre deuda y capital.
¿Cuál es el costo de la deuda de la agencia?
El costo de agencia de la deuda es el conflicto que surge entre los accionistas y los deudores de una empresa pública cuando los deudores imponen límites al uso del capital de la empresa si creen que la gerencia tomará medidas que favorezcan a los accionistas de capital sobre los deudores. Como resultado, los tenedores de deuda colocarán cláusulas sobre el uso del capital, tales como adherirse a ciertas métricas financieras que, si se violan, les permiten a los tenedores de deuda reclamar su capital.
