¿Qué es un bono convertible?
Un bono convertible es un título de deuda corporativa de renta fija que produce pagos de intereses, pero puede convertirse en un número predeterminado de acciones ordinarias o acciones. La conversión del bono en acciones se puede realizar en ciertos momentos durante la vigencia del bono y, por lo general, queda a discreción del tenedor del bono.
Como valor híbrido, el precio de un bono convertible es particularmente sensible a los cambios en las tasas de interés, el precio de las acciones subyacentes y la calificación crediticia del emisor.
Puntos clave
- Un bono convertible paga intereses de renta fija, pero puede convertirse en un número predeterminado de acciones ordinarias.
- La conversión del bono en acciones ocurre en momentos específicos durante la vida del bono y generalmente queda a discreción del tenedor del bono.
- Un bono convertible ofrece a los inversores un tipo de valor híbrido que tiene las características de un bono, como el pago de intereses, al mismo tiempo que tiene la capacidad de poseer el valor subyacente.
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Bonos convertibles
Comprender los bonos convertibles
Los bonos convertibles son una opción de financiación flexible para las empresas. Un bono convertible ofrece a los inversores un tipo de valor híbrido, que tiene las características de un bono, como el pago de intereses, y también brinda la oportunidad de poseer el valor. El índice de conversión de este bono determina cuántas acciones puede obtener al convertir un bono. Por ejemplo, una proporción de 5:1 significa que un bono se convertiría en cinco acciones ordinarias.
El precio de conversión es el precio por acción al que un valor convertible, como un bono corporativo o una acción preferencial, se puede convertir en acciones ordinarias. El precio de conversión se establece cuando se decide la relación de conversión de un valor convertible.
El precio y la tasa de conversión se establecen en el contrato de bonos (en el caso de bonos convertibles) o en el prospecto de valores (en el caso de acciones preferentes convertibles).
Variedad de bonos convertibles
Un bono convertible vainilla le da al inversionista la opción de mantener el bono hasta su vencimiento o convertirlo en acciones. Si el precio de las acciones ha disminuido desde la fecha de emisión del bono, el inversionista puede conservar el bono hasta su vencimiento y recibir el pago del valor nominal. Si el precio de las acciones aumenta significativamente, el inversionista puede convertir el bono en acciones y retener o vender las acciones a su discreción. Idealmente, un inversionista quiere convertir el bono en acciones cuando la ganancia de vender las acciones excede el valor a la par del bono más el monto total de los pagos de intereses restantes.
Los bonos convertibles obligatorios deben ser convertidos por el inversionista a una relación de conversión y nivel de precio determinados. Por otro lado, un bono convertible reversible le da a la empresa el derecho de convertir el bono en acciones o mantener el bono como una inversión de renta fija hasta su vencimiento. Si el bono se convierte, lo hace a un precio y una relación de conversión específicos.
Ventajas y desventajas de los bonos convertibles
La emisión de bonos convertibles puede ayudar a las empresas a minimizar el sentimiento negativo de los inversores que rodearía la emisión de acciones. Cada vez que una empresa emite acciones adicionales, aumenta el número de acciones en circulación y diluye la propiedad de los inversores existentes. La empresa puede emitir bonos convertibles para evitar sentimientos negativos. Los tenedores de bonos pueden luego convertirlos en acciones de capital si la empresa se desempeña bien.
La emisión de bonos convertibles también puede ayudar a proporcionar a los inversores cierta seguridad en caso de incumplimiento. Un bono convertible protege el capital de los inversores a la baja, pero les permite participar al alza si la empresa subyacente tiene éxito.
Una empresa nueva, por ejemplo, podría tener un proyecto que requiera una cantidad significativa de capital que resulte en una pérdida de ingresos a corto plazo. Sin embargo, se espera que el proyecto lleve a la empresa a la rentabilidad en el futuro. Los inversores en bonos convertibles pueden recuperar parte de su capital si la empresa quiebra, mientras que también pueden beneficiarse de la revalorización del capital, convirtiendo los bonos en acciones, si la empresa tiene éxito.
Los inversores pueden disfrutar del componente de valor añadido integrado en los bonos convertibles, lo que significa que son esencialmente un bono con una opción sobre acciones, específicamente una opción de compra. Una opción de compra es un acuerdo que otorga al comprador de la opción el derecho, no la obligación, de comprar una acción, un bono u otro instrumento a un precio específico dentro de un período específico. Sin embargo, los bonos convertibles tienden a ofrecer un cupón o una tasa de rendimiento más baja a cambio del valor de la opción de convertir el bono en acciones ordinarias.
Las empresas se benefician ya que pueden emitir deuda a tasas de interés más bajas que las ofertas de bonos tradicionales. Sin embargo, no todas las empresas ofrecen bonos convertibles. Además, la mayoría de los bonos convertibles se consideran más riesgosos/más volátiles que los instrumentos típicos de renta fija.
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Los inversores reciben pagos de intereses a tasa fija con la opción de convertirlos en acciones y beneficiarse de la apreciación del precio de las acciones.
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Los inversores obtienen cierta seguridad del riesgo de impago, ya que a los tenedores de bonos se les paga antes que a los accionistas ordinarios.
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Las empresas se benefician de la obtención de capital sin diluir inmediatamente sus acciones.
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Las empresas pueden pagar tasas de interés más bajas sobre su deuda que con los bonos tradicionales.
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Debido a la capacidad de convertir el bono en acciones comunes, ofrecen una tasa de cupón más baja.
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Los emisores con pocas o ninguna ganancia, como las nuevas empresas, crean un riesgo adicional para los inversores en bonos convertibles.
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La dilución de las acciones ocurre si los bonos se convierten en acciones, lo que puede deprimir el precio de las acciones y el impulso de las ganancias por acción.
Ejemplo de un bono convertible
Por ejemplo, suponga que Exxon Mobil Corp. (XOM) ha emitido un bono convertible con un valor nominal de $1,000 que paga 4% de interés. El bono tiene un plazo de 10 años y una relación de conversión de 100 acciones por cada bono convertible.
Si el bono se mantiene hasta su vencimiento, el inversionista recibirá $1,000 de capital más $40 de interés para ese año. Sin embargo, las acciones de la compañía se disparan repentinamente y cotizan a $11 por acción. Como resultado, las 100 acciones valen $1,100 (100 acciones x $11 del precio de la acción), lo que excede el valor del bono. El inversionista puede convertir el bono en acciones y recibir 100 acciones, que podrían venderse en el mercado por un total de $1,100.
El arbitraje de bonos convertibles es una estrategia comercial que tiene como objetivo capitalizar los precios erróneos entre un bono convertible y su valor subyacente.